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光期研究 见微知著 - 铁合金周报（2026年7月26日）

核心内容概览

本周铁合金市场整体表现以弱势震荡为主，锰硅和硅铁均面临供需双弱、库存压力大等基本面制约因素，短期内难以形成明显上涨动力。

锰硅分析

主要观点

• 价格走势：本周锰硅主力合约价格周环比下跌148元/吨，跌幅为2.54%；现货价格约5480-5780元/吨，周环比有所回落。
• 成本与利润：生产成本周环比小幅下降45-85元/吨，但生产利润未见改善，周环比降幅同样为45-85元/吨。
• 供应情况：锰硅周产量连续四周下降，截至7月24日当周为17.04万吨，环比下降1.14%。内蒙、贵州、广西开工率环比下降，云南地区开工率环比上升。
• 需求情况：样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加1.55%，但绝对值仍偏低。
• 库存情况：63家样本企业库存周环比增加1.6万吨，截至7月24日为43.82万吨，同比增加23.32万吨，库存持续刷新近年来新高。
• 锰矿库存与价格：港口锰矿库存周环比下降，但同比仍偏高；锰矿价格持续阴跌，南非半碳酸价格降幅较大。

硅铁分析

主要观点

• 价格走势：硅铁主力合约价格周环比上涨108元/吨，涨幅为1.87%；现货价格约5480-5650元/吨，内蒙地区周环比上涨50元/吨。
• 成本与利润：硅铁生产成本持稳，多数产区即期生产利润环比上升，但整体仍受库存压力影响。
• 供应情况：硅铁周产量环比下降2.43%至11.26万吨，内蒙、宁夏开工率环比下降，甘肃、青海开工率环比上升。
• 需求情况：样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加1.71%，但仍位于近五年同期偏低水平。
• 库存情况：60家样本企业库存周环比增加6220吨至84930吨，同比增加22800吨，库存绝对值偏高。
• 库存可用天数：7月硅铁库存可用天数环比增加0.55%，仍维持在较高水平。

近远价差

• 锰硅：9-1价差周环比下降46元/吨，显示近期合约价格相对疲软。
• 硅铁：9-1价差周环比大幅增加94元/吨，表明远期合约价格预期有所走强。

成本与利润

• 锰硅：北方大区生产利润周环比下降，南方大区整体表现不佳。
• 硅铁：多数产区生产利润环比上升，但整体市场仍受库存拖累。

期权市场

• 波动率与波动率锥：锰硅和硅铁期权的历史波动率及波动率锥均有所变动，但未出现显著趋势。
• 持仓与成交量：期权持仓量和成交量变化不大，认购认沽比率维持平稳，市场情绪偏谨慎。

其他关键信息

• 锰矿库存：港口库存周环比下降，但同比大幅增加，显示长期供应压力仍存。
• 镁锭产量：周环比下降3.86%至3106吨，市场对镁锭需求疲软。
• 兰炭小料价格：周环比持平，维持在800元/吨左右，对硅铁成本支撑有限。

总结

综合来看，铁合金市场整体处于弱势震荡状态，锰硅和硅铁均面临成本支撑不足、库存压力大、需求疲软等多重因素制约。短期内，市场缺乏明显上涨动力，预计锰硅和硅铁期价将承压震荡运行。投资者需关注库存变化、成本波动及需求恢复情况，以把握市场趋势。