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农产品早报总结 (2025-11-28)

大豆/蛋白粕

• 昨日CBOT大豆休市一天，巴西升贴水稳定。
• 国内豆粕现货价格持平，华东报2990元/吨，成交情况较好；库存回升至100万吨以上；全球供需格局偏紧，进口利润底部显现；预计震荡运行。
• 南美大豆播种进度快于五大出口国五年同期均值，但低于去年；后续关注降水对产量的边际修正。
• 策略：豆粕成本支撑下震荡运行，操作上震荡为主，关注去库节奏。

油脂

• 棕榈油进口成本支撑下国内现货反弹，但马来、印尼产量超预期使得短期基本面承压，累库仍将延续；印尼9月产量超预期环比下滑，利多短期走势。
• 策略：短期受累库压制，建议回调做多；长期关注印尼产量能否持续改善和去库情况。
• 菜油基差稳定，原油与生物柴油价格相关性较强，需密切关注。

白糖

• 郑糖期货趋强，现货报价稳定；内外盘基差依然偏强，但全球糖市已转为过剩格局，预估新榨季过剩370万吨，供需缺口得到修正。
• 策略：短期关注政策预期与进口窗口，建议逢高抛空，多空博弈中暂不宜追涨。

棉花

• 郑棉窄幅震荡，进口利润窗口持续打开；增产预期下基本面数据偏弱，郑棉基差收敛；外盘偏强带动，国内销售节奏偏慢。
• 策略：暂无明确驱动，预计短期震荡；关注国内保税区和地产棉库存。

鸡蛋

• 全国蛋价稳中有涨，主产区均价小幅回升，供需暂未显著改善；前期补栏偏弱，天气转寒前消费支撑增量有限。
• 策略：近月预期升水波动主因现货跟涨乏力，建议观望；中线维持震荡偏弱区间主体运行，关注上方压力。

生猪

• 由于供需两端均无显著改善，现货与期货基差保持高位，价格趋弱；产能去化尚未完全体现，短期止跌反弹难持续。
• 策略：维持震荡偏弱，操作上建议观望或高空思路为主。