A股策略报告：4月，关注政策、盈利、经济三大因子-20220327-银河证券-15页_1mb

A股策略报告总结（2022年04月）

核心内容

2022年4月，A股市场在政策面、盈利面和经济面的多重因素影响下，整体呈现下跌趋势，但市场信心有所回升。金融委会议的召开释放了积极信号，政策底确立，市场短期反弹，但市场底仍需时间确认。4月需关注政治局会议及经济和盈利指标，同时价值投资思路的重要性上升。

主要观点

1. 市场表现

   • 3月A股整体大幅下跌，创业板指领跌，跌幅达8.4%。
   • 除煤炭、房地产行业上涨外，其余行业均下跌，其中餐饮旅游、家电、电子元器件、计算机等跌幅超过10%。
   • 市场交投活跃度提升，日均成交额上涨，但北向资金整体净流出635.6亿元。

2. 政策与市场关系

   • 3月16日金融委会议后，政策底确立，市场信心回升，市场逐步上行。
   • 与以往政策底相比，本轮政策节奏“以我为主”，适度宽松，政策支持力度将决定反弹时间和空间。

3. 经济与盈利面

   • 1-2月经济同比数据虽超预期，但可能受基数影响，经济底仍未到来。
   • 4月是上市公司年报及一季报密集披露期，盈利情况将进一步明确。
   • 全A估值已接近底部，性价比高，价值投资思路重要性上升。

4. 配置建议

   • 军工、新能源、半导体等行业景气度高，逻辑通畅，可进行战略性布局，逢低买入。
   • 上游资源品板块受益于全球能源紧缺，盈利确定性较强，或有反弹机会。
   • 低估值+攻守兼备的金融、地产板块可考虑配置。

关键信息

• 政策信号：金融委会议及后续各部门表态传递了积极信号，提振市场信心。
• 经济指标：需关注3月各项经济指标，以判断经济底是否到来。
• 盈利验证：4月是盈利验证的关键时期，市场反弹时间与空间取决于盈利情况。
• 估值分析：全A估值接近底部，性价比高，适合价值投资。
• 风险提示：政策超预期、地缘政治摩擦、经济下行超预期等风险需关注。

行业景气度

• 上游板块：原油价格回升，煤炭价格小幅上涨，有色金属价格波动较大，部分如铜、铝上涨，镍下跌。
• 新能源产业链：锂金属材料价格持续上涨，光伏行业景气度延续。
• 中下游板块：多数行业下跌，尤其是电子、交运、化工、计算机等，但部分如家电、房地产市盈率有所上升。

风险提示

• 政策风险：政策超预期可能对市场产生重大影响。
• 地缘政治风险：俄乌冲突等可能继续影响市场情绪。
• 经济风险：经济下行超预期可能影响市场整体表现。

附录

• A股指数表现：创业板指跌幅最大，其他行业表现分化。
• 资金流向：北向资金净流出，但新发基金数量上升。
• 解禁情况：部分市值较大的公司解禁，主要集中在电子、交运、化工、计算机等行业。

图表与数据

• 图1：工业企业利润同比增速
• 图2：全A归母净利润增速
• 图3-10：原油及有色金属期货价格与库存变化
• 图11-12：光伏行业综合价格指数及锂金属价格
• 图13-16：A股与全球主要指数表现
• 图17-18：行业市盈率变化情况
• 图19-26：全球疫情数据及解禁相关公司数据

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛
• 联系方式：15210656365 / caifangyuan@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130517110001

研究助理

• 研究助理：王新月
• 联系方式：（8610）80927695 / wangxinyue_yj@chinastock.com.cn

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评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）

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