20250107-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2024年第48期_财政部规范行政事业性国有资产管理_新增专项债全年额度已发完_23页_919kb

财政部近期发文规范行政事业性国有资产管理，要求资产底数清晰准确，并严禁违规资产盘活，引发投资者对资产端风险的进一步关注。《通知》强调资产登记、盘点和追责机制，防止权属不清等问题，体现了对资产端的高度重视，并严禁以资产盘活名义进行虚假交易虚增财政收入。例如，2023年河北省审计发现通过虚假处置公益性资产虚增财政收入2495亿元。

2023年以来，中央政策转向“在发展中化债”，要求融资平台提升内生发展能力。湖南省湘潭市通过国资国企改革形成“一盘棋”格局，强化资产盘活，降本增效，推动债务风险化解，实现企业转型整合、经营稳健等成效显著，可为其他城投平台提供参考。

2024年在严监管背景下，违规举债和新增欠款问题仍待整改。四大AMC拟支持青岛化债，显示市场化力量参与到地方政府债务化解中，或将成为化解存量隐性债务的重要手段之一。

地方政府债券发行提速，尤其是湖北在年末密集发行268亿元特殊再融资债，全部用于偿还存量债务，呈现出资金运用效率低的局面，不利于财政可持续。新增专项债全年额度99.69%完成，但平均发行利率较大幅度提高，反映出市县财政仍面临较大的再融资压力。

城投债方面，本周共发行145只，规模大幅下滑（较前值下降3263%至81.61亿元），净融资额再为负（-264.87亿元）。品种方面，私募债发行占比提升至41.38%，说明市场对供应链融资需求增加。而主体级别以AA+为主，发债地区集中在低利率区域，但整体利率水平上升，利差走阔趋势明显，河北省、贵州省的利差大幅走扩，反映出区域债务风险差异。部分地区城投平台

提前兑付债券节奏加快，西部地区趋多，主要是AA级平台，反映地方债务率较高。“三取消”事件中，216支城投债推迟或取消发行，规模合计高达1.18万亿元，远超四川、湖北特高压等重大项目预算，可能干扰投资者信心，加剧市场波动。

根据Wind数据显示，12月特殊再融资债披露超12万亿元，多用于置换隐性债务，非但未解决核心问题，相反进一步扩大政府信用扩张。与此同时，山东潍坊发行城投债用于“统借统还”，规避资质审核，该模式被部分平台效仿，已经构成刚性违约前兆。

资金利率大幅下降，降准降息频繁，流动性边际宽松，但央行在公开市场净回笼资金7982亿元，显示货币政策主动调整防御性操作。城投债期限利差多数收窄，特别是AA+短久期品种，反映出信用利差趋于压缩，市场风险偏好有所回升。

综上，地方财政在严监管下推进资产盘活，湘潭国资改革值得借鉴；城投债方面，发行困难叠加兑付风险加速平台转型；地方政府债仍存置换隐债压力，部分地区尝试弱监管发行模式，需警惕地方融资隐形扩张，最终影响债务化解效率。