20210118-UP金融科技控股-美港股市场研究报告_50页_2mb

本期核心内容总结

核心观点

美股

• 市场展望：在美联储维持宽松政策和拜登就职的背景下，预计标普500指数将在Q1达到约4000点。
• 行业偏好：看好经营现金流修复的饮料、银行和航空等传统行业。
• 二次上市趋势：哔哩哔哩、百度、腾讯音乐、携程等中概股计划二次上市，港股通常比美股折让2%-5%，一手中签率偏高，打新成本较低。
• 长期持有价值：二次上市企业通常具备长期持有价值，尤其是头部互联网公司。

港股

• 指数表现：恒生指数在Q4上涨16%以上，延续指数级行情，预计在1-2年内可能创历史新高。
• 风格偏好：看好银行和消费股，尤其是与国内经济复苏预期挂钩的板块。
• 禁投令影响：小米等“涉军企业”被列入美国禁投清单，但影响有限，且有其他资金填补。
• 陆港通资金配置：资金持续配置金融和消费板块，如招商银行、中国平安、思摩尔国际、泸州老窖等。

美股市场分析

拜登时代开启

• 拜登就职标志着美国政策转向，市场关注其财政刺激措施和潜在的通胀风险。
• 美联储目前仍维持宽松政策，但市场对退出政策的预期逐渐升温。

Q4财报季提速

• 本周Q4财报季加快，90多家公司发布业绩，包括高盛、摩根士丹利、美国银行等大型银行股。
• 奈飞付费用户突破2亿，英特尔迎来新掌门人，中概教育股新东方、好未来也将发布财报。

二次上市

• 二次上市与普通打新相比，通常折价2%-5%，中签率偏高，一手资金平均过万。
• 从历史表现看，大部分二次上市企业首日表现良好，仅百胜中国因美股暴跌出现破发。

Playtika上市

• Playtika以27美元发行，首日上涨17.11%，市值达130亿美元。
• 公司以收购壮大，主要游戏为休闲博彩类，如Slotomania、Bingo Blitz等。
• 业务主要依赖北美市场，占营收近70%，但也在印度等新兴市场拓展。

港股市场分析

指数上涨

• 恒生指数在Q4上涨16%以上，延续上涨趋势，预计在Q1进一步突破28500点。
• 银行股表现亮眼，如中国平安、友邦保险、交通银行等。

二次上市企业

• 17家中概股计划赴港二次上市，包括哔哩哔哩、百度、腾讯音乐、携程等。
• 二次上市企业普遍具备长期持有价值，尤其在成长性较好的情况下。

套利机会

• 港股与美股之间存在折溢价，如阿里在二次上市后有58%的时间处于溢价区间。
• 折溢价波动范围通常在1%-3%，为市场套利提供了机会。

禁投令影响

• 美国对“涉军企业”的禁投令影响了部分港股，如小米，但影响有限，且有其他资金填补。

一周IPO观察

港股IPO

• RLX悦刻电子烟、快手科技、微创心通等企业通过聆讯或上市。
• 悦刻电子烟IPO表现强劲，超购倍数1633倍，首日涨幅147.91%。
• 快手科技通过港交所聆讯，计划在下周路演，预期估值超过500亿美元。

美股IPO

• Playtika以27美元发行，首日上涨17.11%，市值达130亿美元。
• Affirm、Poshmark、Driven Brands等企业上市首日表现强劲，涨幅达98.45%以上。
• Roblox有望以DPO形式上市，成为美国在线游戏平台的代表。

估值分析

Playtika

• 根据EV/EBITDA估值，Playtika在2021年底有29%的升值空间。
• 公司毛利率稳定在70%，营收成本主要包括渠道费用，如苹果手续费为30%。
• 2020年前9个月收入增长28.48%，预计2024年前可覆盖长期债务。

港股市场

• 金融股与恒指携手上涨，如中国平安、友邦保险等。
• 消费股表现也较为强劲，如思摩尔国际、美团等。

风险提示

• 游戏行业风险：Playtika面临用户活跃度和付费意愿下降的风险。
• 监管风险：中概股在美股的“涉赌”属性可能引发监管问题。
• 宏观经济风险：通胀、货币政策变化可能影响美股市场表现。

市场趋势与展望

• 美股：看好Q1表现，关注银行、消费等传统行业。
• 港股：指数上涨趋势延续，看好金融、消费板块。
• 二次上市：中概股二次上市趋势明显，港股具备一定的吸引力。
• 游戏行业：Playtika作为休闲博彩类游戏代表，具备较强的盈利能力，但需关注市场变化。

总结

本期内容主要围绕美股和港股的市场趋势、二次上市、IPO动态及估值分析展开，强调了市场在宽松政策和经济复苏预期下的积极表现。同时，Playtika作为棋牌游戏行业的代表，展示了其在北美市场的强势地位和增长潜力。中概股二次上市趋势明显，港股具备一定的吸引力，尤其是折价和中签率方面。整体来看，市场对成长性较强的公司持乐观态度，但需关注潜在的监管和宏观经济风险。