20240410-南京证券-非银金融行业2024年二季度投资策略_打造一流投行_加速供给侧改革_25页_1mb

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研究员：陈铄
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打造一流投行，加速供给侧改革——非银金融行业2024年二季度投资策略

2024.04.10

一、板块基本面展望

政策导向：监管趋严，供给侧改革深化

• 证监会提出“两强两严”监管思路，强调提高上市公司质量、压实主体责任，强化穿透式监管。
• 发布四项政策文件，旨在严把发行上市准入关、加强上市公司监管、优化证券公司功能并推动行业并购重组。
• 供给侧改革持续推进，将引导头部机构做优做强，中小机构差异化发展，提升行业竞争力。

券商板块：业绩承压，分化明显

• 2023年上市券商营收、净利双双下滑，自营投资成为主要支撑。
• 头部券商业绩普遍承压，中小券商弹性更高。
• 监管政策持续落地，推动行业并购重组提速，资本空间和风控指标优化利好头部机构。

保险板块：负债端稳健，投资端承压

• 上市险企新业务价值保持较快增长，但投资收益率下滑，年末净利润大幅下降。
• 银保渠道变革下保费规模短期波动，个险渠道保持稳健。
• 投资端仍面临利率下行、资产稀缺等压力，需对资产端波动持续跟踪。

二、二季度投资策略建议

券商业

• 关注具有并购重组预期的中小券商，如国联证券、方正证券。
• 头部券商中信证券、华泰证券、中国银河等具备较强综合实力，建议增持。
• 投行业务持续承压，需谨慎评估股权融资下滑带来的投资影响。

保险业

• 关注资产端弹性较高的新华保险、中国人寿。
• 及转型进展领先的中国太保。
• 并持续跟踪监管政策变化及对行业基本面的影响。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 政策边际变化带来不确定性。
• 并购重组推进不及预期。
• 资产端波动可能对盈利产生负面影响。

投资评级相对沪深300指数审慎推荐，建议关注行业龙头及并购机会。