20230101-国金证券-消费趋势专题分析报告_从人口结构展望消费需求变迁_37页_4mb

消费趋势专题分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国人口周期与社会结构变迁对消费趋势的影响，分析了中国步入“低出生、低死亡、低增长”的“三低时代”，并预测了未来人口老龄化趋势将加速到来。报告还参考日本经验，探讨了老龄化背景下消费行业的变化，并围绕消费品质提升、新兴技术普及、注重精神追求三大趋势，寻找未来大消费行业的增长机会。

主要观点

1. 人口周期拐点显现

   • 中国已进入人口低增长阶段，2021年净新增人口仅为48万人，人口红利逐步减弱。
   • 未来人口总量将出现下降趋势，预计2035年将跌破14亿人。

2. 老龄化加速到来

   • 中国老龄化率已从2000年的7%上升至2021年的14.2%，预计2033年将突破20%，进入重度老龄化社会。
   • 老龄化将导致社会抚养比上升，2021年社会抚养比为46.3%，其中老年人口抚养比达到20.8%，创历史新高。

3. 社会结构变迁影响消费趋势

   • 人口结构变化将导致不同年龄群体消费行为差异显著，从而推动消费行业景气轮动。
   • 城镇化率已接近65%，市民成为社会主体；性别比例失衡，单身人群持续扩张；家庭规模缩小，一人户占比提升。

4. 消费趋势与机会

   • 消费品质提升：消费者更加注重产品品质和健康，推动食品、医疗、家居等领域的消费升级。
   • 新兴技术普及：技术驱动将带来新的消费场景和产品，如智能家电、智能家居、在线教育等。
   • 注重精神追求：随着生活水平提高，消费者更倾向于精神层面的满足，如旅游、文化娱乐、医美、宠物经济等。

关键信息

• 人口结构变化：中国人口正从“金字塔型”向“纺锤型”演变，35-60岁群体成为社会主体。
• 生育政策调整：自2013年起，生育政策逐步转向，从“单独二孩”到“全面三孩”，旨在应对人口老龄化。
• 日本经验借鉴：日本消费趋势显示，不同年龄段人群在消费结构上存在明显差异，35-69岁群体为消费主力，医疗保健与文化娱乐在60岁以上群体中消费显著提升。
• 消费行业分化：未来十年大消费行业将进入“新常态”，行业分化加剧，业绩增速中枢预计降至5%-8%。
• 人口预测：联合国预测，2022年后中国人口将进入下降阶段，2035年老龄化率将达22.5%。

投资建议

• 关注适老化消费：老龄化趋势不可逆转，行业景气面临洗牌，适老化产品和服务将成为新的增长点。
• 把握消费品质升级机会：随着消费者对品质和健康的需求增加，相关行业如食品、医疗、家居等将有较大发展空间。
• 关注新兴技术普及带来的增长：新兴技术将创造新的消费场景和产品，如智能家电、在线教育等。
• 重视精神娱乐消费：随着消费层次提升，精神娱乐消费将成为重要增长方向，包括旅游、文化娱乐、医美等。

风险提示

• 国别差异：不同国家人口结构和消费趋势存在差异，需谨慎分析。
• 老龄化进程超预期：老龄化速度可能超过预测，影响消费行业布局。
• 政策效果不确定性：生育政策的实施效果存在不确定性，需关注政策落地情况。
• 长期展望不代表短期：长期趋势变化可能不会立即反映在消费数据上，需保持耐心。

图表与数据支持

• 人口周期：图表1展示了中国三次婴儿潮，图表2显示了人口年同比增速。
• 人口政策：图表3展示了中国人口政策的演变过程。
• 人口结构：图表4、5、6展示了中国人口性别比、老龄化率、预期寿命等关键指标。
• 消费趋势：图表47-49展示了日本不同年龄群体消费特征及高峰分布，为理解中国消费趋势提供参考。

结论

中国正步入人口周期拐点，社会结构与消费趋势将发生深刻变化。未来消费行业将更加注重品质、技术与精神层面的满足，老龄化趋势将推动适老化消费成为核心增长点。投资者应关注人口结构变化带来的行业机会，把握消费趋势的长期发展方向。