20260330-中邮证券-建筑材料行业周报_油价上涨扰动盈利预期_期待内需政策发力_7页_711kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对建筑材料行业进行分析，认为行业整体强于大市，并提出关注重点企业及细分领域的机会。主要关注点包括原材料价格上涨、行业盈利改善、政策影响、市场需求变化等。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业评级：强于大市
• 收盘点位：5777.87
• 52周最高：6706.6
• 52周最低：4167.51
• 上周行情回顾：申万建筑材料行业指数上涨1.12%，在31个一级子行业中排名第六。

2. 原材料上涨对行业的影响

• 油价上涨：近期美伊冲突导致原油价格上涨，对消费建材（防水、管材、涂料等）产生直接影响。
• 提价机会：龙头公司已开始提价，行业盈利有望触底回升。
• 中小企业出清：原材料成本压力加速中小企业出清，行业集中度有望提升。

3. 分行业分析

水泥行业

• 需求恢复：仍处于需求复苏阶段，但出库量同比仍有差距，房建需求压力较大。
• 产能下降：中期来看，限制超产政策下产能持续下降，利润弹性提升。
• 产量数据：2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6%。
• 关注企业：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

玻璃行业

• 需求承压：地产影响下需求持续下行，短期价格仍低位震荡。
• 供给改善：多条产线在2025年12月下旬冷修，供需关系略改善。
• 关注企业：旗滨集团。

玻纤行业

• 需求增长：受AI产业链驱动，电子纱细分领域表现景气，低介电产品量价齐升。
• 产品升级：一代、二代、三代产品结构升级明确，行业需求有望爆发式增长。
• 关注企业：中国巨石、中材科技。

消费建材

• 盈利触底：行业盈利已触底，价格无进一步下行空间。
• 提价趋势：2025年防水、涂料、石膏板等品类持续提价，2026年可期待龙头盈利改善。
• 关注企业：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

关键信息

重点公告

• 海螺水泥：2025年实现营收825.3亿元，同比-9.33%；归母净利81.13亿元，同比+5.42%；Q4营收212.3亿元，同比-7.19%；归母净利18.09亿元，同比-27.59%。
• 华新建材：2025年实现营收353.48亿元，同比+3.31%；归母净利28.53亿元，同比+18.09%；Q4营收103.15亿元，同比+8.60%。
• 中材国际：2025年实现营收496.0亿元，同比+7.5%；归母净利28.6亿元，同比-4.1%；Q4营收166.0亿元，同比+15.3%。

风险提示

• 政策风险：反内卷政策落地不及预期。
• 需求风险：地产及基建需求超预期下行或低于预期。
• 市场波动：行业盈利改善存在不确定性。

投资建议

• 关注提价机会：消费建材因原材料价格上涨，有望迎来盈利改善。
• 关注产能优化：水泥、玻璃等行业在政策推动下，产能持续下降，利润弹性提升。
• 关注AI驱动：玻纤行业受AI产业链需求推动，有望实现量价齐升。

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：赵洋
• SAC登记编号：S1340524050002
• Email：zhaoyang@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券研究所信息

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