20220823-首创证券-用友网络-600588.SH-公司简评报告_云业务持续高增长_坚定强产品发展战略_5页_590kb

用友网络（600588）2022年半年度报告简要总结

公司概况

• 公司名称：用友网络
• 最新收盘价：21.22元
• 一年内最高/最低价：40.33元 / 16.53元
• 市盈率（PE）：307.53
• 市净率（PB）：6.63
• 总股本：34.34亿股
• 总市值：728.67亿元

核心观点

• 评级：买入
• 核心事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入35.37亿元，同比增长11.3%；归母净利润-2.56亿元，同比下降218.9%；扣非净利润-2.06亿元，同比下降153.3%。
• 增长亮点：云业务持续高增长，订阅收入占比提升。云服务业务收入达23.0亿元，同比增长52.6%，占营业收入的65%。其中大型企业云收入15.6亿元，同比增长47.1%；中型企业云收入2.46亿元，同比增长132.7%；小微企业云收入3.37亿元，同比增长55.7%。
• 订阅业务：云服务订阅收入实现16.8亿元，较去年同期翻番。
• 市场拓展：大型市场拓展成效显著，千万级以上项目签约金额同比增长61%，信创国产替代项目累计签约超350家。中型企业持续增强订阅业务，小微企业加强生态合作，合作伙伴数量同比增长10%。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，上半年研发投入同比增长38.1%，研发费用率同比增加4个百分点，以落实“强产品”战略，提升云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。
• 产品计划：下半年计划推出BIPV3，中型企业市场YonSuite、U9Cloud、U8Cloud三箭齐发，市场竞争力有望进一步增强。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：
  • 2022年：营收105.70亿元，净利润7.36亿元，EPS 0.22元/股
  • 2023年：营收132.19亿元，净利润10.60亿元，EPS 0.32元/股
  • 2024年：营收162.51亿元，净利润14.38亿元，EPS 0.44元/股
• PE预测：
  • 2022年：94.3
  • 2023年：65.5
  • 2024年：48.3
• 投资建议：公司持续聚焦“强产品、占市场、扩生态、提能力”，维持“买入”评级。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复风险
• 市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 翟炜：北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
• 李星锦：厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，有3年证券从业经历。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

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