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报告摘要

国泰海通·晨报260605 | 极致分化后的再平衡总结

核心内容

本报告围绕2026年6月A股市场的结构性机会与风险进行分析，强调在市场极致分化之后，投资者应关注再平衡趋势。报告指出，科技板块虽经历短期调整，但中长期逻辑依然稳固，AI产业和国产替代仍是支撑其表现的关键因素。同时，市场面临多重不确定性，包括海外宏观环境、国内业绩验证和季节性流动性收紧等，这将对市场风格和投资策略产生影响。

主要观点

科技板块调整是短期现象：近期科技板块的调整并非趋势终结，而是高交易拥挤度下的正常消化。科技成长板块的交易拥挤度已升至历史高位，TMT板块成交额占比接近50%。
市场风格将趋于多元化：随着市场对高估值品种的担忧加剧，科技成长板块内部将进入业绩确定性主导的缩圈阶段。同时，高切低的扩散方向值得重视，包括电力电网、化工、地产链等顺周期行业。
6月市场面临多重挑战：
- 海外宏观不确定性：美伊冲突推高原油价格，导致美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创近三年新高，市场对美联储加息预期升温。
- 国内流动性收紧：6月末是银行半年度考核时点，流动性通常季节性趋紧。
- 业绩验证窗口：7月上旬上市公司将陆续发布2026年半年度业绩预告，机构持仓将向业绩确定性高的核心标的集中。
转债投资策略建议：
- 控制仓位：优先减持溢价率偏高或存在强制赎回风险的高价个券。
- 结构布局：在控制整体风险的前提下，进行更精细化的结构布局，包括：
  - 聚焦景气赛道：关注正股处于高景气行业、转债价格虽高但转股溢价率相对合理的个券。
  - 挖掘低价或双低品种：利用条款博弈价值和正股上涨潜力，应对市场潜在波动。
行业布局建议：报告推荐关注科技、电力和顺周期三大主线：
- 科技主线：AI算力与半导体受益于全球AI产业浪潮和国产替代加速。
- 新能源主线：油价波动凸显能源自主安全的重要性，推动各国加速风光储转型，夏季用电高峰将进一步利好相关板块。
- 顺周期主线：随着经济复苏预期增强和稳增长政策逐步显效，顺周期行业具备盈利弹性与估值修复潜力。