> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通·晨报260605 | 极致分化后的再平衡总结 ## 核心内容 本报告围绕2026年6月A股市场的结构性机会与风险进行分析，强调在市场极致分化之后，投资者应关注再平衡趋势。报告指出，科技板块虽经历短期调整，但中长期逻辑依然稳固，AI产业和国产替代仍是支撑其表现的关键因素。同时，市场面临多重不确定性，包括海外宏观环境、国内业绩验证和季节性流动性收紧等，这将对市场风格和投资策略产生影响。 ## 主要观点 - **科技板块调整是短期现象**：近期科技板块的调整并非趋势终结，而是高交易拥挤度下的正常消化。科技成长板块的交易拥挤度已升至历史高位，TMT板块成交额占比接近50%。 - **市场风格将趋于多元化**：随着市场对高估值品种的担忧加剧，科技成长板块内部将进入业绩确定性主导的缩圈阶段。同时，高切低的扩散方向值得重视，包括电力电网、化工、地产链等顺周期行业。 - **6月市场面临多重挑战**： - **海外宏观不确定性**：美伊冲突推高原油价格，导致美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创近三年新高，市场对美联储加息预期升温。 - **国内流动性收紧**：6月末是银行半年度考核时点，流动性通常季节性趋紧。 - **业绩验证窗口**：7月上旬上市公司将陆续发布2026年半年度业绩预告，机构持仓将向业绩确定性高的核心标的集中。 - **转债投资策略建议**： - **控制仓位**：优先减持溢价率偏高或存在强制赎回风险的高价个券。 - **结构布局**：在控制整体风险的前提下，进行更精细化的结构布局，包括： - **聚焦景气赛道**：关注正股处于高景气行业、转债价格虽高但转股溢价率相对合理的个券。 - **挖掘低价或双低品种**：利用条款博弈价值和正股上涨潜力，应对市场潜在波动。 - **行业布局建议**：报告推荐关注科技、电力和顺周期三大主线： - **科技主线**：AI算力与半导体受益于全球AI产业浪潮和国产替代加速。 - **新能源主线**：油价波动凸显能源自主安全的重要性，推动各国加速风光储转型，夏季用电高峰将进一步利好相关板块。 - **顺周期主线**：随着经济复苏预期增强和稳增长政策逐步显效，顺周期行业具备盈利弹性与估值修复潜力。 ## 关键信息 - **交易拥挤度**：科技成长板块交易拥挤度升至历史高位，TMT成交额占比接近50%。 - **业绩支撑**：2026年一季度计算机、电子行业归母净利润增速分别达223%和53%，业绩支撑是市场消化高估值、抵御波动的核心因素。 - **市场风险**： - 理财赎回风险 - 转债转股溢价率压缩风险 - 正股表现不及预期的风险 - **6月重点关注**： - 海外宏观形势变化 - 国内业绩验证与流动性变化 - 转债策略的结构化调整 ## 报告精粹 1. **策略建议**：新兴科技景气延续，夏电需求预期升温。 2. **金工观点**：6月推荐行业包含电子、石油石化、基础化工。 ## 报告来源 - **报告名称**：极致分化后的再平衡——2026年6月转债策略展望 - **报告日期**：2026年6月1日 - **报告作者**：顾一格（分析师），登记编号：S0880522120006 ## 总结 本报告指出，2026年6月A股市场将面临多重挑战，但科技成长板块仍具备中长期支撑。建议投资者在控制风险的前提下，优化转债投资结构，关注业绩确定性高的核心标的，并适当布局电力、化工、地产链等顺周期行业。同时，需警惕理财赎回、转股溢价率压缩及正股表现不及预期等潜在风险。