深度报告-20220617-国海证券-丽尚国潮-600738.SH-公司深度研究_参股旅投黑虎发力跨境电商_传统主业修复可期_16页_1mb

丽尚国潮公司深度研究报告总结

核心内容

丽尚国潮（600738）是一家成立于1992年的商贸上市公司，前身为兰州民百，是西北地区最大的商贸上市公司之一。公司于2020年完成实控人变更，由丽水经开区管委会控股，战略方向转向新零售领域，积极布局跨境电商。2022年6月17日，公司首次被覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 战略升级：公司通过国资入主实现战略转型，重点发展新零售业务，尤其是跨境电商。
• 参股旅投黑虎：2022年4月，公司受让旅投黑虎39%股权，成为其第二大股东。旅投黑虎依托大股东海旅免税的供应链和品牌背书，具备强大的发展潜力。
• 传统业务稳健：公司传统业务包括专业市场管理和商贸百货零售，受疫情影响有所下滑，但随着疫情缓解，收入有望修复。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为12.25亿元、14.74亿元、16.33亿元，归母净利润分别为1.99亿元、2.98亿元、3.43亿元，对应估值分别为28.98x、19.40x、16.85xPE。

关键信息

1. 公司背景与战略转型

• 公司成立于1992年，1996年上市，前身为兰州民百。
• 实控人于2020年变更为丽水经开区管委会，战略方向调整为“新零售、新物业、新科技、新时尚”。
• 公司通过成立产业基金、控股子公司等方式推进新零售业务。

2. 跨境电商布局

• 公司参股旅投黑虎，后者是海南自贸港日用零售产业运营服务商，专注零关税跨境购物。
• 旅投黑虎拥有海旅免税的优质供应链资源和国资免税品牌背书，线上平台“美好生活-海南跨境购”和“海旅跨境爆款云仓”已初步成型。
• 公司线下门店运营经验丰富，赋能旅投黑虎门店管理，助力其在全国范围内的跨境业务拓展。

3. 传统主业修复

• 公司传统业务包括专业市场管理和百货零售，其中专业市场管理业务是主要利润来源。
• 2021年专业市场管理业务出租率和续租率显著提升，营收同比增长。
• 商贸百货零售业务受疫情影响，收入下降，但随着疫情逐步缓解，收入有望恢复。

4. 财务表现

• 营收：2021年公司实现营业收入6.43亿元，同比增长7.23%；2022Q1营收2.20亿元，同比增长30.98%。
• 净利润：2021年归母净利润1.55亿元，同比增长78.65%；2022Q1归母净利润2.30亿元，同比增长422.59%。
• 估值指标：2022年对应PE为28.98x，2023年为19.40x，2024年为16.85x。

5. 风险提示

• 海南旅游零售市场竞争加剧；
• 跨境电商发展不及预期；
• 疫情反复阻碍线下实体经营；
• 宏观经济下行抑制消费能力；
• 产业投资并购不及预期。

盈利预测与估值

资产与负债情况

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司受益于海南自贸港政策和跨境电商增长，战略转型成功，传统业务有望随疫情修复而回升，盈利预测乐观，估值合理。

结论

丽尚国潮在国资入主后，战略升级显著，重点布局新零售和跨境电商领域。公司依托旅投黑虎的优质供应链资源和品牌背书，跨境电商业务有望快速放量。同时，传统主业资产优质，经营稳健，疫情后有望修复。综合来看，公司未来发展可期，给予“增持”评级。