20180902-东兴证券-商贸零售行业2018年9月份第1期周报_自营提升百货差异化竞争力_看好龙头企业转型布局_12页_1mb

自营提升百货差异化竞争力，看好龙头企业转型布局总结

行业表现回顾

• 2018年8月27日至9月1日，CS商贸零售指数上涨 0.39%，优于上证综指（-0.15%）和深证成指（-0.23%），分别跑赢 0.54pct 和 0.62pct。
• 细分板块表现：
  • CS百货：下跌 0.12%
  • CS超市：上涨 1.70%
  • CS连锁：上涨 1.03%

核心观点

• 行业趋势：二季度消费增速放缓，下半年消费预期普遍走弱。社零数据和零售企业数据均显示增速下滑，细分品类亦受影响。
• 中报数据：2018年1Q/2Q营收同比分别增长 10.39% 和 8.95%，增速较去年同期分别下降 1.22pct 和 8.56pct。
• 行业机会：在行业下行期，百货企业应聚焦于存量市场份额的争夺，通过业态转型融合、商业模式创新和供应链整合等方式提升核心竞争力。
• 差异化竞争方向：自营品牌和买手制是百货行业增强竞争力的重要手段，参考TJX的“机会主义采购”策略，有助于实现商品与需求的精准匹配，提升存货周转率和顾客忠诚度。
• 龙头企业的优势：龙头企业具备更强的供应链整合能力和商品研发能力，能够引入差异化商品，满足消费者多元化需求，从而提升客户黏性和毛利率。

推荐关注企业

• 天虹股份：自营比例为 15.41%，PE（TTM）为 15.41
• 王府井：PE（TTM）为 10.80，具备较强的转型能力和市场地位

行业数据跟踪

• 2018年1-7月社会消费品零售总额：210752亿元，同比增长 9.3%，增速较2017年同期放缓 1.1个百分点。
• 1-7月网上实物商品零售额：36461亿元，同比增长 29.1%，对社零增长的贡献率为 45.8%，拉动增长 4.3个百分点。
• 实体店零售额：同比增长 5.9%，增速较2017年同期回落 2个百分点。
• 全国百家重点大型零售企业零售额：同比增长 1.2%，7月同比下降 2%，显示行业整体承压。

行业新闻亮点

1. 利群时代加速全国布局：安徽首店将于8月30日开业，计划在9月再开5家门店，全年目标新开100家。
2. 永辉云商与GAA战略合作：共建安全水产供应链，推广BAP认证水产品，提升供应链透明度与可持续性。
3. 联华超市扭亏为盈：2018年上半年盈利3937万元，同店销售增长 1.2%，主要得益于网点结构调整。
4. 家乐福小程序用户破800万：主打微信扫码购，未来预计扫码购用户占比将提升至 30%。
5. 盒马鲜生年底入驻武汉：将开出第三家门店，目标实现武汉市区全覆盖。
6. 超级物种推出无人机配送示范门店：结合科技元素，打造高端生鲜体验店，提升消费者购物体验。

风险提示

• 行业复苏低于预期
• 大盘下行风险

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率 5% 以上）
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~5% 之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

行业基本资料

重点公司估值