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报告摘要

晨会纪要总结（2026年3月2日）

核心内容概览

本次晨会内容涵盖了宏观经济、市场策略、行业与公司分析、金融工程及市场数据等多个方面，为投资者提供了丰富的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

上证综指：收盘指数为4182.59，涨跌幅度为0.47%。
深证成指：收盘指数为14465.78，涨跌幅度为-0.20%。
沪深300指数：收盘指数为4728.66，涨跌幅度为0.38%。
中小板综指：收盘指数为15802.18，涨跌幅度为-0.56%。
创业板综指：收盘指数为4174.69，涨跌幅度为-1.32%。
科创50：收盘指数为1464.77，涨跌幅度为-1.56%。

全球市场方面：

道琼斯工业平均指数：收盘价为48904.78，涨跌幅度为-0.14%。
纳斯达克综合指数：收盘价为22748.86，涨跌幅度为0.35%。
S&P500指数：收盘价为6881.62，涨跌幅度为0.03%。
法国CAC40指数：收盘价为8394.32，涨跌幅度为-2.17%。
德国DAX指数：收盘价为24638，涨跌幅度为-2.55%。
日经225指数：收盘价为58057.24，涨跌幅度为-1.34%。
恒生指数：收盘价为26059.85，涨跌幅度为-2.14%。

二、宏观与策略分析

1. 宏观专题：从价格（结构）的确定性看股债变化

价格变化的确定性：
- 未来6个月同比增速的回升。
- PPI-CPI剪刀差的放大。
对资产价格因子的影响：
- 通胀预期、期限溢价回升。
- PE不至于反向回落，EPS可继续回升。
支撑价格变化的因素：
- 供给端：反内卷（控产类）政策。
- 需求端：房地产触底与基建投资改善。
分析师：董德志（S0980513100001）

2. 固定收益专题研究：3月利率展望

资金面：2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行。
短期债券收益率：1年期短债收益率月均值大多下行。
央行流动性投放：2月合计投放7795亿元，环比上月减少。
非银资金：边际收紧，利差变化显示市场流动性趋紧。
分析师：陈笑楠（S0980524080001）、赵婧（S0980513080004）、董德志（S0980513100001）

3. 策略专题：AI赋能资产配置

Deep Research驱动范式转移：
- 引入深度研究技术，实现从“辅助检索”到“端到端自主研究”的质变。
- 借助长上下文能力，系统可精准提取关键事实并剔除冗余噪音。
异步并行与双引擎架构：
- 构建三层解耦架构，提升任务执行效率与稳定性。
云原生部署与零代码交互：
- 实现“零代码”门槛的逻辑迭代，提升投研效率。
效能跃升：
- 单份研报生产周期从数小时压缩至分钟级。
- 输出标准化Word研报，确保数据深度与排版一致性。
风险提示：
- 可能存在“机器幻觉”或数据偏差。
- 不可直接作为投资建议，需专业人员复核。
分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002）

4. 策略周报：杠杆资金回流推动市场情绪回暖

资金流动：
- 2月第4周，资金入市净流入453亿元，前一周流出728亿元。
短期情绪指标：
- 处于05年以来中高位，换手率年化为501%，融资交易占比为10.04%。
长期情绪指标：
- 处于05年以来中低位，A股风险溢价为2.43%，股息率/十年期国债收益率为1.21。
行业热度：
- 成交额占比最高为国防军工（99%）、通信（98%）、半导体（98%）。
分析师：吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）

三、行业与公司分析

1. 海外市场专题：美元债双周报

美国全球关税新框架：
- 10%“全球关税”生效，税率可能上调至15%。
美以袭击伊朗：
- 引发避险情绪，推动美债利率回落至4%以下。
美国核心PPI：
- 1月核心PPI环比上涨0.8%，同比上涨3.6%，超市场预期。
投资建议：
- 建议采取防御策略，严控久期，聚焦2-5年期短中端债券。
分析师：王学恒（S0980514030002）、徐祯霆（S0980522060001）

2. 社服产业链专题研究：银发经济

日本银发旅游：
- 50年发展，60岁以上居民贡献国内游消费26%。
国内银发旅游：
- 2024年60岁以上人口达3.1亿，预计2028年市场达2.7万亿元。
相关文旅标的：
- 精神寄托型（九华旅游、峨眉山A）、度假体验型（三峡旅游）、社群研学型（新东方、卓越教育集团）、基建底座型（中国东方教育、携程集团）。
分析师：曾光（S0980511040003）、杨玉莹（S0980524070006）

3. 社会服务行业双周报

板块表现：
- 消费者服务板块下跌4.02%，跑输大盘5.09pct。
重点个股：
- 三特索道、锦江酒店、首旅酒店、中国东方教育等表现突出。
港股通持股变化：
- 海底捞、茶百道、古茗等获增持。
分析师：曾光（S0980511040003）

4. 家电行业投资策略

需求回暖：
- 2026年以来大家电需求回暖，空调、冰箱、洗衣机等产品表现不一。
美关税降低：
- 有利于家电出口，特别是2月美国取消部分关税。
投资建议：
- 白电推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电。
- 黑电推荐：TCL电子、海信视像。
- 小家电推荐：安孚科技、新宝股份、石头科技。
分析师：陈伟奇（S0980520110004）、王兆康（S0980520120004）

5. 江南布衣财报点评

业绩表现：
- 2026上半财年净利润增长12%，毛利率提升至66.5%。
线上表现：
- 收入增长25.1%，毛利率提升1.6个百分点。
线下表现：
- 收入增长2.7%，但可比同店销售额下滑2.2%。
投资建议：
- 上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
分析师：丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）

6. 东方电缆快评

菲律宾海风项目：
- 3.3GW项目启动，推动亚太市场发展。
公司优势：
- 作为海缆龙头，有望受益于项目放量。
分析师：王蔚祺（S0980520080003）、王晓声（S0980523050002）

四、金融工程分析

1. 券商金股月报

金股表现：
- 炬光科技、东方钽业、天孚通信等表现靠前。
券商收益：
- 财通证券、东吴证券、国投证券排名前三。
选股因子：
- 最近一个月总市值、SUE、预期股息率表现较好。
本月配置：
- 高配电子、基础化工、有色金属等，低配机械、非银行金融等。
分析师：张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）

2. 金融工程日报

市场表现：
- 沪指震荡微涨，油气、黄金股走强。
资金流向：
- A股流入资金较多的股票为中钨高新、盈富基金等。
ETF折溢价：
- 中证500ETF中银证券溢价较多，光伏ETF国泰折价较多。
分析师：张欣慰（S0980520060001）、李子靖

五、市场数据与商品期货

商品期货：
- 黄金上涨1.98%，ICE布伦特原油上涨2.44%。
- 铝上涨1.56%，铜上涨0.65%，铅上涨0.26%。
重要信息披露：
- 11月PPI同比-2.9%，CPI同比99.4%，M1同比-0.0%，M2同比0.07%。
分析师：无

六、非流通股解禁情况

解禁明细：
- 西部证券、郑州银行、南京证券等公司有较大解禁量。
分析师：无

七、全球证券市场统计

A股资金流入流出：
- 中钨高新、盈富基金等流入较多。
- 中国平安、沪电股份等流出较多。
港股资金流入流出：
- 恒生中国企业、腾讯控股、小米集团等流入较多。
- 阿里巴巴-W、中远海能等流出较多。
分析师：无

投资建议与风险提示

投资建议

宏观：关注价格结构变化，把握股债市场机会。
策略：AI赋能投研，关注ESG解决方案与自动化研究。
行业：
- 银发经济：关注九华旅游、三峡旅游、中国东方教育等。
- 家电行业：关注美的集团、海尔智家、TCL智家等。
- 美元债市场：关注避险情绪与通胀风险。
金融工程：券商金股配置建议关注电子、基础化工、有色金属等。

风险提示

市场风险：资金与情绪指标可能与市场真实情况存在偏差。
政策风险：美国经济、贸易政策不确定性。
行业风险：宏观经济下行、竞争加剧、原材料价格波动。
技术风险：AI模型可能存在“机器幻觉”或数据偏差。

投资评级说明

投资评级标准：
- 股票评级分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。
- 行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。
基准指数：
- A股以沪深300指数为基准。
- 香港市场以恒生指数为基准。
- 美国市场以标普500指数或纳斯达克指数为基准。

联系信息

国信证券经济研究所：
- 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层。
- 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层。
- 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层。

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