> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要 <table><tr><td>数据日期：2026-03-02</td><td>上证综指</td><td>深证成指</td><td>沪深 300 指数</td><td>中小板综指</td><td>创业板综指</td><td>科创 50</td></tr><tr><td>收盘指数（点）</td><td>4182.59</td><td>14465.78</td><td>4728.66</td><td>15802.18</td><td>4174.69</td><td>1464.77</td></tr><tr><td>涨跌幅度（%）</td><td>0.47</td><td>-0.20</td><td>0.38</td><td>-0.56</td><td>-1.32</td><td>-1.56</td></tr><tr><td>成交金额（亿元）</td><td>13458.92</td><td>16748.26</td><td>7526.81</td><td>5980.02</td><td>7384.02</td><td>793.48</td></tr></table> # 晨会主题 # 【常规内容】 # 宏观与策略 宏观专题：从价格（结构）的确定性看股债变化-2026年一季度经济与市场展望 固定收益专题研究：【资金晴雨表·月度观察】3月利率展望：中枢维持低位，波动边际加大 策略专题：AI赋能资产配置（三十七）-AI+Deep Research:ESG投研自动化解决方案 策略周报：杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2月第4周立体投资策略周报 # 行业与公司 海外市场专题：美元债双周报（26年第9周）-美以联合袭击伊朗，避险情绪驱动美债利率下行 社服产业链专题研究：悦己消费产业链研究专题之银发经济-解码我国银发文旅投资图谱 社会服务行业双周报（第125期）：中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400万人次 家电行业2026年3月投资策略：2026年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口 江南布衣(03306.HK）海外公司财报点评：2026上半财年净利润增长双位数，毛利率稳步提升 东方电缆(603606.SH）公司快评：菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展 # 金融工程 金融工程月报：券商金股2026年3月投资月报 金融工程日报：沪指震荡微涨，油气、黄金股走强 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 <table><tr><td>主要市场指数</td><td colspan="2">03月03日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>48904.78</td><td>-0.14</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>22748.86</td><td>0.35</td></tr><tr><td>S&P500</td><td>6881.62</td><td>0.03</td></tr><tr><td>法国 CAC40</td><td>8394.32</td><td>-2.17</td></tr><tr><td>德国 DAX</td><td>24638</td><td>-2.55</td></tr><tr><td>日经 225</td><td>58057.24</td><td>-1.34</td></tr><tr><td>恒生</td><td>26059.85</td><td>-2.14</td></tr></table> <table><tr><td>基金指数</td><td colspan="2">03月03日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>债券基金指数</td><td>3307.66</td><td>0.02</td></tr><tr><td>股票基金指数</td><td>13589.84</td><td>0.02</td></tr><tr><td>混合基金指数</td><td>12314.58</td><td>0.13</td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">汇率 03月03日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数/价</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>欧元兑美元</td><td>1.16</td><td>-1.05</td></tr><tr><td>美元兑人民币</td><td>6.88</td><td>0.43</td></tr><tr><td>美元兑港币</td><td>7.82</td><td>-0.01</td></tr><tr><td>美元兑日元</td><td>157.35</td><td>0.8</td></tr></table> 非流通股解禁 03月03日 <table><tr><td>名称</td><td>解禁数量 (万股)</td><td>流通股增加%</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr></table> # 【常规内容】 # 宏观与策略 # 宏观专题：从价格（结构）的确定性看股债变化-2026年一季度经济与市场展望 # 一、股、债构成因子的拆分 价格不仅作用于EPS，也同样作用于期限溢价和PE； # 二、价格指数变化的确定性是什么？ 价格变化的确定性之一：未来6个月同比增速的回升； 价格变化的确定性之二：PPI-CPI剪刀差的放大； 对资产价格因子的影响：通胀预期、期限溢价回升；期限溢价回升中，PE不至于反向回落；EPS可继续回升； # 三、支撑价格变化的因素 价格的变化是2026年资产走势的核心焦点； 供给端对价格的支撑：“反内卷”（控产类）政策； 需求端对价格的支撑：内需触底之一——房地产； 需求端对价格的支撑：内需改善之二一基建投资； 证券分析师： 董德志（S0980513100001） # 固定收益专题研究：【资金晴雨表·月度观察】3月利率展望：中枢维持低位，波动边际加大 价格指标：2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-OBP和3BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；量指标：2月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少；结构指标：2月R007与OMO-7D利差均值为15BP，环比上月不变；银行间市场R和DR隔夜和7天的利差均值环比分别变动了OBP和1BP；交易所和银行间利率1天和7天利差均值较上月分别变化了8BP和4BP，非银资金边际收紧。 价格指标：2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-OBP和3BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；量指标：2月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少；结构指标：2月R007与OMO-7D利差均值为15BP，环比上月不变；银行间市场R和DR隔夜和7天的利差均值环比分别变动了OBP和1BP；交易所和银行间利率1天和7天利差均值较上月分别变化了8BP和4BP，非银资金边际收紧。 证券分析师：陈笑楠（S0980524080001）、赵婧（S0980513080004）、董德志（S0980513100001） # 策略专题：AI赋能资产配置（三十七）-AI+Deep Research:ESG投研自动化解决方案 Deep Research 驱动范式转移 引入深度研究技术，通过具备自主规划能力的智能体进行投研任务。系统主动拆解投研目标，通过多轮次广度搜索与交叉验证，实现从“辅助检索”到“端到端自主研究”的质变。借助长上下文能力，系统 能够一次性吞吐并理解海量资讯，精准提取关键事实并剔除冗余噪音。 异步并行与双引擎架构 构建标准化的三层解耦架构，引入异步并行策略，将E/S/G任务重构为高效流水线。底层采用Gemini或Qwen双模型支持，借助深度研究Agent和润色合并Agent高效完成任务。调度层内置的状态机监控与错误熔断机制，进一步保障了长链路任务在复杂网络环境下的执行稳定性。 云原生部署与零代码交互 基于“AI辅助编程 + 云原生部署”链路，实现从程序到Web应用的无缝交付。业务人员仅需调整自然语言指令即可定制研究方向，真正实现“零代码”门槛的逻辑迭代。这种轻量化的交付方式彻底免除了本地环境配置的繁琐，只需通过浏览器访问云端链接即可随时唤起强大的投研算力。 效能跃升与标准化交付 将单份研报生产周期从数小时压缩至分钟级。AI Agent 严格遵循预设逻辑，输出包含完整溯源数据的标准化 Word 研报，为机构提供可规模化复制的高质量信息服务。相比于人工交付受限于精力波动导致的质量起伏，该模式确保了每一份研报在数据深度与排版样式上的高度一致性。 风险提示：本工具基于LLM构建，生成内容可能存在“机器幻觉”或数据偏差。产出结果仅作为辅助性研究材料，严禁直接作为投资建议，关键决策需经专业人员复核。 证券分析师： 王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002） # $\diamond$ 策略周报：杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2月第4周立体投资策略周报 核心结论：①2月第4周，资金入市合计净流入453亿元，前一周流出728亿元。②短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、半导体等热度较高。 2月第4周，资金入市合计净流入453亿元，前一周流出728亿元。资金流入方面，融资余额增加795亿元，公募基金发行增加9亿元，ETF净赎回180亿元，北上资金估算净流入21亿元；资金流出方面，IPO融资规模17亿元，产业资本净减持78亿元，交易费用96亿元。 短期情绪指标处于05年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为 $501\%$ ，当前处在历史上由低到高 $84\%$ 的分位；最近一周融资交易占比为 $10.04\%$ ，当前处在历史上由低到高 $76\%$ 的分位。 长期情绪指标处于05年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为 $2.43\%$ ，当前处在历史上由高到低 $46\%$ 的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.21，当前处在历史上由高到低 $6\%$ 的分位。 从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3个行业则分别是国防军工 $99\%$ 、通信 $98\%$ 、半导体 $98\%$ ，最低的分别是食品加工 $0\%$ 、医药生物 $0\%$ 、银行 $1\%$ ；融资交易占比分位数最高的行业前三名则分别是机械设备 $92\%$ 、电力设备 $85\%$ 、社会服务 $82\%$ ，最低的分别是综合 $12\%$ 、煤炭 $18\%$ 、石油石化 $20\%$ 。 风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。 证券分析师： 吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001） # 行业与公司 # $\diamond$ 海外市场专题：美元债双周报（26年第9周）-美以联合袭击伊朗，避险情绪驱动美债利率下行 美国全球关税新框架生效，税率上调与不确定性再起。2月24日，美国根据《1974年贸易法》第122 条款对进口商品实施的新一轮 $10\%$ “全球关税”正式生效。白宫方面称正在研究将关税提高至 $15\%$ 的可能性，但具体实施时间表尚未敲定。在此背景下，欧盟、印度等贸易伙伴对关税不确定性表达关切，并一度暂停部分谈判进程。尽管特朗普政府未明确宣布最终税率与适用对象，但税率上调预期已引发全球供应链及价格预期波动，并给企业投资与跨境贸易决策带来压力。 美以联合攻击伊朗，市场短期避险情绪升温，美债利率回落。美国与以色列于2026年2月28日发动代号“咆哮雄狮/史诗之怒”的联合军事行动，对伊朗境内包括德黑兰在内的多处战略目标实施空袭，旨在打击其核计划、军事设施及高层领导结构。袭击期间，轰炸覆盖德黑兰等多地，据以方称伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，其遗体及部分近亲遇难均由伊朗官方媒体确认，伊朗政府随后宣布全国哀悼40天。在冲突爆发后，市场避险情绪升温，资金涌入黄金和美债等避险资产，10Y美债利率快速回落至 $4\%$ 以下。 美国1月核心PPI意外升温，加剧美联储政策复杂性。1月美国核心PPI意外大幅升温，整体PPI环比上涨 $0.5\%$ ，同比增长 $2.9\%$ ，均高于市场预期的 $0.3\%$ 和 $2.6\%$ ，表明通胀并未如预期显著回落。更为引人关注的是剔除食品和能源的核心PPI环比上涨 $0.8\%$ 、同比上涨 $3.6\%$ ，不仅超出预期值（核心环比预期 $0.3\%$ 、同比预期 $3.0\%$ ），也创下自2025年3月以来最快涨幅，凸显生产端价格压力的持续抬升。数据全面超预期，显示生产端通胀压力顽固，极易传导至消费端。此次数据加剧了美联储政策困境，迫使市场重新评估降息前景，对再通胀风险的担忧升温，压低3月降息概率。CME美联储观察工具显示美联储3月降息概率仅为 $7.4\%$ ，首次降息时间或在6月。 投资建议：当前美债市场处于地缘避险与通胀反扑的激烈博弈中。美以袭击伊朗引发市场恐慌，推动收益率短期回落至 $4\%$ 以下，提供交易性机会。然而，1月核心PPI意外飙升叠加美国关税新政和战争引发的原油供应风险，显著加剧“再通胀”风险，迫使美联储将降息预期推迟至6月。建议采取防御策略：严控久期，避免追高避险情绪带来的美债价格上涨；利用避险冲高适时止盈，将仓位聚焦于2-5年期短中端债券，以获取稳健票息并规避利率剧烈波动风险，静待局势与通胀路径明朗。 风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。 证券分析师： 王学恒（S0980514030002）、徐祯霆（S0980522060001） # $\diamond$ 社服产业链专题研究：悦己消费产业链研究专题之银发经济-解码我国银发文旅投资图谱 海外镜鉴：日本银发旅游五十年供需发展。日本银发产业在政策与人口结构推动下经历从70年代开始的萌芽、21世纪初快速增长、2016年至今的成熟期阶段。2024年60岁以上居民贡献国内游消费6.6万亿日元，占总体约 $26\%$ ；需求端呈现低频高单价，偏好自然与康养等特征；供给端银发旅游细分冠军Club Tourism以700万高粘性会员社群构建"旅游+内容+生活服务"生态。 国内探讨：正迎来活力老人退休高峰期，银发旅游空间上万亿。中国老龄化加速，2024年末60岁及以上人口达3.1亿（占比 $22\%$ ），其中60-69岁低龄老人约1.7亿（占 $52\%$ ）；未来10年正迎来1962-1973年婴儿潮退休高峰期，与此前日本2000-2015年团块世代退休潮形成代际呼应，但在年龄结构与财富结构上均存在显著分层，其中55-65岁活力老人贡献银发旅游消费近 $80\%$ ，品质型群体则从观光到度假与社交升级，有望衍生出不同细分方向机会。根据沙利文，预计2028年我国银发旅游市场达2.7万亿元，CAGR约 $14\%$ 。 相关文旅标的：基于财富与生理阶段划分四大受益方向。精神寄托型（九华旅游、峨眉山A）依托稀缺文化资源实现低客单、高粘性变现，祈福需求具有跨年龄段普惠性。度假体验型（三峡旅游、祥源文旅）通过场景重塑实现ARPU值阶跃。社群研学型（新东方、卓越教育集团、昂立教育）以知识社交满足中高端银发群体需求。基建底座型作为行业卖铲人，中国东方教育前瞻布局老年照护、宠业培训及烹饪烘焙兴趣课程，直接受益于养老护理员超500万的缺口红利与银发释放；携程老友会通过资源整合助力上游酒店增量。 三峡旅游：契合银发需求，从交通到可复制目的地生意跃迁。三峡旅游是A股稀缺银发旅游标的，背靠宜昌国资，剑指国内内河游轮龙头。传统主业"两坝一峡"(葛洲坝-西陵峡-三峡大坝）为公司独家运营资源，2024年归母净利润1.2亿元，构成稳健增长现金流基本盘。2026年起延伸布局省际游轮业务贡 献新增长点：2021年定增规划4艘豪华度假游轮，拟投资10.63亿元，首艘"长江行·揽月号"定于2026年4月首航；公司凭借多年游轮运营经验与既有资源协同，在省际市场具备差异化竞争优势，产品设计深度适配银发需求。根据可行性报告，4船达产后预计年收入3.95亿元、净利润1亿元，我们估算若实际均价达3500元/人、实载率 $80\%$ ，单船净利润有望提升至4406万元。中长线在内河资源整合上具备扩张潜力，首次覆盖给予优于大市评级。 风险提示：宏观系统性风险、客流恢复不及预期、项目建设不及预期等。 投资建议：随着中国老龄化社会进程加速，银发旅游正迎来需求释放与供给转型升级的双重拐点初期，围绕银发旅游的需求特点我们重点筛选出具备稀缺资源禀赋与场景重构能力的相关优质标的，主要包括精神寄托型（九华旅游、峨眉山A等）、度假升级型（三峡旅游等）、社群研学型（新东方-S、卓越教育集团）、基建底座型（中国东方教育、携程集团-S等）等方向。 证券分析师： 曾光（S0980511040003）、杨玉莹（S0980524070006） 联系人： 周瑛皓 # $\Leftrightarrow$ 社会服务行业双周报（第125期）：中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400万人次 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 $4.02\%$ ，跑输大盘5.09pct。报告期内（2026年2月16日-2026年3月1日），国信社服板块涨幅居前的股票为三特索道（ $9.95\%$ ）、锦江酒店（ $6.24\%$ ）、首旅酒店、ST联合、中国东方教育、新高教集团、华住集团-S、人瑞人才、科德教育、海底捞。 行业与公司动态：2026年春节消费市场继续展现出亮眼的复苏动能，为服务消费板块注入了活力。出行链方面，史上最长春节假期带动中长途出行显著回暖，春运期间铁路、民航客流同比稳健增长，国内游订单量再创历史新高，传统年俗与“反向过年”成为新潮流。免税消费在海南自贸港封关运作后迎来首个春节“开门红”，离岛免税销售金额同比增长超 $30\%$ ，其中cdf三亚国际免税城单店销售额创下历史新高。餐饮市场同样火热，海底捞全国门店在假期接待顾客超1400万人次，通过场景化营销成功承接多元团聚需求；同时，味千中国等品牌正通过产品与供应链升级推动行业向高质量发展，此外，蜜雪冰城雪王城市主题乐园已获郑州市重点支持，拟在高铁东站总部片区打造全国首个以雪王IP为核心的室内主题乐园，规划形成“游玩+购物+体验”的文旅消费新地标，目前公司已启动熟悉国际IP乐园运营逻辑的岗位招聘，项目落地后有望与周边商业形成协同效应。近期中国东方教育旗下院校春招咨询火爆，技能人才就业市场前景广阔，众多学生与家长在春晚《每道光》节目展示世界技能大赛冠军风采的带动下前来报名。 港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、茶百道、蜜雪集团、古茗、中国东方教育获增持。报告期内(2026年2月16日-2026年3月1日)，海底捞持股比例增0.61pct至 $30.60\%$ ，天立国际控股减0.07pct至 $53.66\%$ ，茶百道持股比例增0.26pct至 $21.57\%$ ，蜜雪集团持股比例增0.05pct至 $23.48\%$ ，古茗持股比例增0.41pct至 $33.00\%$ ，小菜园持股比例减0.09pct至 $65.77\%$ ，中国东方教育持股比例增0.84pct至 $33.88\%$ 。 风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华住集团-S、中国东方教育、海底捞、古茗、九华旅游、百胜中国、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、行动教育等，建议关注三峡旅游等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等 证券分析师： 曾光 (S0980511040003) 联系人： 周瑛皓 # $\diamond$ 家电行业2026年3月投资策略：2026年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口 本月跟踪与思考：2026年以来我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅明显收窄；3月白电排产降幅同样收窄。美国家电零售额延续稳健增长，家电库存有所增加，叠加美国关税下降。家电内外销基本面有望企稳改善。 开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现。据奥维云网数据显示，2026年前8周（2025/12/29-2026/2/22），空调线上线下零售额同比分别为 $-32.5\% / -14.4\%$ ，冰箱线上线下同比 $-3.0\% / -8.0\%$ ，洗衣机线上线下同比 $+0.5\% / -11.4\%$ ；油烟机线上线下零售额同比 $+6.6\% / -18.9\%$ ，洗碗机线上线下同比 $+21.8\% / -4.4\%$ ；电饭煲线上线下同比 $-10.4\% / -16.5\%$ ，空气炸锅线上线下同比 $+11.5\% / -6.4\%$ ；扫地机线上线下同比 $-12.5\% / +3.5\%$ ，洗地机线上线下 $-7.9\% / +11.7\%$ 。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定下滑外，大家电零售额降幅普遍收窄，冰洗、烟机、洗碗机等零售表现回归稳健。 白电3月排产降幅收窄，空调排产环比好转。据产业在线数据，3月我国白电合计排产量达到3911万台，较去年同期生产实绩下降 $4.0\%$ 。分品类看，3月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别 $-1.5\% / -7.1\%$ ，合计排产量2334万台，较去年同期产量下降 $6.1\%$ ；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别 $-4.8\% / +1.5\%$ ，合计排产量843万台，较去年同期产量增长 $1.6\%$ ；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别 $-9.5\% / +0.1\%$ ，合计排产量734万台，较去年同期产量下降 $3.4\%$ 。3月空调内销排产恢复稳健走势、外销排产降幅有所收窄，冰箱内外销整体表现稳健，洗衣机内销受高基数及库存影响有所承压、外销表现稳定。 12月美国家电零售额延续增长，家电库存同环比上涨。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额12月同比增长 $2.6\%$ ，今年以来累计同比增长 $0.8\%$ 。虽然受到关税、通胀等不利影响，但随着降息效果显现，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比逐步回归正常水平。11月美国电子家电店的零售库存同比增长 $3.7\%$ ，环比增长 $0.4\%$ ；11月美国电子家电店库销比为1.59。自2024年12月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，有助于支撑我国家电出口需求。2月20日，美国最高法院推翻了特朗普推行的大规模全球关税政策，对中国的 $10\%$ 芬太尼和 $10\%$ 对等关税将取消。不过随后特朗普政府宣布征收 $10\%$ 全球进口关税（为期150天），并于数小时内将税率提高至 $15\%$ 。预计两者合计减少中国对美出口关税共 $5\%$ ，有利于我国家电出口企业。 重点数据跟踪：市场表现：2月家电板块月相对收益 $+0.92\%$ 。原材料：2月LME3个月铜/铝价格月度环比分别 $+0.3\% / +1.0\%$ ；冷轧板价格月环比 $-2.5\%$ 。集运指数：美西/美东/欧洲线2月环比分别 $-10.6\% / -7.7\% / -7.8\%$ 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、海信家电；黑电推荐 TCL 电子、海信视像；小家电推荐安孚科技、新宝股份、石头科技。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）、王兆康（S0980520120004）、邹会阳（S0980523020001）、李晶(S0980525080003) # $\diamond$ 江南布衣(03306.HK）海外公司财报点评：2026上半财年净利润增长双位数，毛利率稳步提升 2026上半财年净利润增长 $12\%$ ，盈利能力持续提升。2026上半财年，江南布衣实现收入33.76亿元，同比增长 $7.0\%$ ，在服装零售行业面临整体压力的情况下体现竞争力和增长的韧性。毛利率提升1.4个百分点至 $66.5\%$ ，主要受益于渠道结构变化、产品定价策略及折扣管理。净利润同比增长 $11.9\%$ 至6.76亿元，净利率由 $19.1\%$ 提升至 $20.0\%$ 。费用端，销售费用率和管理费用率分别微升至 $32.4\%$ 和 $9.2\%$ 。经营性现金流净额达9.96亿元，同比增长 $21.1\%$ ，净现比1.47。健康的经营现金流表现是公司持续高分红的有力保障，公司宣派中期股息每股0.52港元，2026全财年计划维持 $75\%$ 的派息水平。 线上增速领先且毛利率显著提升，主品牌表现稳健。1）分渠道看，线上收入同比增长25.1%至7.5亿元，占比提升至 $22.3\%$ ，毛利率同比提升1.6个百分点至 $65.8\%$ ，主要受益于稳健的产品定价策略以及对于 货品折扣管理力度的提升；线下收入同比增长 $2.7\%$ ，其中自营渠道实现稳健增长（ $5.7\%$ ），经销渠道基本持平（ $0.3\%$ ）。但整体可比同店销售额下滑 $2.2\%$ ，主要受暖冬和春节错期的影响。2）分品牌看，JNBY收入占比 $55.1\%$ ，稳健增长（ $+5.7\%$ ），毛利率提升1.8个百分点至 $69.4\%$ ，核心地位稳固；成长品牌收入占比 $37.9\%$ ，略有下滑（ $-0.2\%$ ），LESS表现突出，收入同比增长 $16.3\%$ ，毛利率提升1.7百分点至 $70.5\%$ ；新兴品牌收入占比 $7.0\%$ ，收入增长 $22.4\%$ ，显示出良好发展潜力，但毛利率有所承压，下降3.6百分点至 $48.8\%$ 。 风险提示：宏观经济大幅下行；市场竞争加剧；品牌形象受损；系统性风险。 投资建议：业绩稳健，把握低估值高分红龙头的配置机遇。公司业绩增长稳健，盈利能力持续提升，现金流充裕，强大的会员体系和品牌力构筑了坚实的护城河，且保持较高派息比率。基于公司上半财年业绩表现好于预期，我们上调盈利预测，预计FY2026-2028年净利润分别为9.6/10.2/10.7亿元（前值为9.0/9.6/10.1亿元），同比 $+7.3\% / 6.5\% / 4.7\%$ 。维持“优于大市”评级。给予21.8-25.8港元目标价，对应FY202611-13xPE。 证券分析师： 丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003） # $\diamond$ 东方电缆(603606.SH）公司快评：菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展 3月2日，菲律宾能源部（DOE）宣布开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于3.3GW的固定式海底海上风电容量，计划于2028年至2030年间投入商业运营。该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速基础设施建设。 国信电新观点：1）菲律宾3.3GW的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场。2）海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3）作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025第四季度中标总金额约19亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4）维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比 $+54.8\% / + 29.4\% / + 17.4\%$ ，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。 风险提示：国内外海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；公司出海进度不及预期。 证券分析师： 王蔚祺（S0980520080003）、王晓声（S0980523050002） # 金融工程 # 金融工程月报：券商金股2026年3月投资月报 券商金股股票池上月回顾 2026年2月，炬光科技、东方钽业、天孚通信等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。 2026年2月，财通证券、东吴证券、国投证券收益排名前三，月度收益分别为 $14.54\%$ 、 $10.54\%$ 、 $9.85\%$ ，同期偏股混合型基金指数收益 $1.04\%$ ，沪深300指数收益 $0.09\%$ 。 2026年以来，国元证券、中邮证券、东吴证券收益排名前三，年度收益分别为 $25.15\%$ 、 $24.81\%$ 、 $21.17\%$ 同期偏股混合型基金指数收益 $8.44\%$ ，沪深300指数收益 $1.74\%$ 。 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，总市值、SUE、预期股息率表现较好，EPTTM、剥离涨停动量、日内收益率表现较差； 今年以来，总市值、分析师净上调比例、分析师净上调幅度表现较好，单季度ROE、EPTTM、日内收益率表现较差。 # 券商金股股票池本月特征 截至2026年3月2日，共有39家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有273只A股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(12.50%)、基础化工(8.85%)、有色金属(8.33%)、机械(6.25%)、电力设备及新能源(5.73%)行业配置较高。 从相对变化来看，本期券商金股在石油石化 $(+2.62\%)$ 、轻工制造 $(+1.22\%)$ 、钢铁 $(+1.11\%)$ 行业增配较多，在机械 $(-3.01\%)$ 、非银行金融 $(-2.40\%)$ 、计算机 $(-2.22\%)$ 行业减配较多。 从风格暴露来看，本月券商金股股票池偏向中市值、高估值、强动量风格。 在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。 # 券商金股业绩增强组合 本月（20260202-20260227），券商金股业绩增强组合绝对收益 $2.32\%$ ，相对偏股混合型基金指数超额收益 $1.28\%$ 。 本年（20260105-20260227），券商金股业绩增强组合绝对收益 $14.06\%$ ，相对偏股混合型基金指数超额收益 $5.62\%$ 。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 $19.91\%$ 分位点（741/3721）。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004） # 金融工程日报：沪指震荡微涨，油气、黄金股走强 市场表现：20260302规模指数中沪深300指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中中证500价值指数表现较好。石油石化、煤炭、有色金属、国防军工、通信行业表现较好，传媒、消费者服务、计算机、综合金融、综合行业表现较差。黄金精选、油气开采、高送转、页岩气、可燃冰等概念表现较好，小程序、WEB3.0、虚拟人、医保支付改革、互联网营销等概念表现较差。 市场情绪：20260302收盘时有98只股票涨停，有24只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为 $2.56\%$ 昨日跌停股票今日收盘收益为 $-4.94\%$ 。今日封板率 $74\%$ ，较前日下降 $4\%$ ，连板率 $28\%$ ，较前日提升 $8\%$ 市场资金流向：截至20260227两融余额为26692亿元，其中融资余额26519亿元，融券余额173亿元。两融余额占流通市值比重为 $2.5\%$ ，两融交易占市场成交额比重为 $9.7\%$ 。 折溢价：20260227当日ETF溢价较多的是中证500ETF中银证券，ETF折价较多的是光伏ETF国泰。近半年以来大宗交易日均成交金额达到23亿元，20260227当日大宗交易成交金额为23亿元，近半年以来平均折价率 $7.01\%$ ，当日折价率为 $6.44\%$ 。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 $0.68\%$ 、 $3.88\%$ 、 $11.15\%$ 、 $13.55\%$ ，当目上证50股指期货主力合约年化贴水率为 $0.39\%$ ，处于近一年来 $56\%$ 分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为 $6.60\%$ ，处于近一年来 $31\%$ 分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为 $6.46\%$ ，处于近一年来 $77\%$ 分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为 $11.20\%$ ，处于近一年来 $67\%$ 分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是斯菱智驱、华明装备、荣信文化、中国天楹、海联讯、华谊集团、飞荣达、杰瑞股份等，斯菱智驱被93家机构调研。20260302披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是民爆光电、翔鹭钨业、白云电器、中国瑞林、沧州大化、川润股份、湖南黄金、航天彩虹、中润光学、国航远洋等，机构专用席位净流出前十的股票是中国石化、潍柴重机、湖南白银、通鼎互联、连城数控、锡业股份、神开股份、宇晶股份、联德股份、江钨装备等。陆股通净流入前十的股票是晓程科技、中无人机、联德股份、三孚股份、航天彩虹、罗曼股份、宇晶股份、潜能恒信、锡业股份、白云电器等，陆股通净流出前十的股票是中国石化、湖南白银、江钨装备、潍柴重机、沧州大化、上海石化、金正大、川润股份、通鼎互联、湖南黄金等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001） 联系人： 李子靖 # 【市场数据】 ## 商品期货 <table><tr><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>黄金</td><td>1167.06</td><td>1.98</td><td>ICE布伦特原油</td><td>72.48</td><td>2.44</td></tr><tr><td>白银</td><td>24177.00</td><td>6.69</td><td>铜</td><td>102980.00</td><td>0.65</td></tr><tr><td>铝</td><td>23970.00</td><td>1.56</td><td>铅</td><td>16785.00</td><td>0.26</td></tr><tr><td>豆一</td><td>4656.00</td><td>0.12</td><td>锌</td><td>24550.00</td><td>0.14</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>2996.00</td><td>0.00</td><td>镍</td><td>139170.00</td><td>0.62</td></tr><tr><td>玉米</td><td>2358.00</td><td>0.76</td><td>锡</td><td>446830.00</td><td>4.65</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3070.00</td><td>-0.09</td><td>SR603</td><td>5294.00</td><td>0.22</td></tr></table> 本月国内重要信息披露 <table><tr><td>公布日期</td><td>项目</td><td>本期数据</td><td>上期数据</td><td>上年同期数据</td><td>发布主体</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月PPI(%)</td><td>-2.9</td><td>-3.3</td><td>-3.4</td><td>PPI</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月CPI(%)</td><td>99.4</td><td>100.2</td><td>100.2</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M1)同比(%)</td><td>-0.0</td><td>-0.02</td><td>0.01</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M2)同比(%)</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.1</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月新增人民币贷款(亿元)</td><td>5216.0</td><td>2965.0</td><td>11120.0</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月贸易顺差总额(亿美元)</td><td>97443.13</td><td>95715.17</td><td>69334.24</td><td>国家商务部</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月固定资产投资累计同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月工业增加值(%)</td><td>0.05</td><td>0.05</td><td>0.06</td><td>国家信息中心</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月社会消费品零售总额同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr></table> 近期非流通股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量(万股)</td><td>流通股股本(万股)</td><td>流通股增加%</td><td>上市日期</td></tr><tr><td>002673.SZ</td><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>446958.17</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>002936.SZ</td><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>633182.94</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>601990.SH</td><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>368636.10</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>002736.SZ</td><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>961242.93</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>600369.SH</td><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>664510.91</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>600490.SH</td><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>221288.70</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>600967.SH</td><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>170338.18</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>601226.SH</td><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>116701.00</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr><tr><td>002142.SZ</td><td>宁波银行</td><td>7581.90</td><td>659965.10</td><td>95.06</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>688232.SH</td><td>新点软件</td><td>15651.92</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>301093.SZ</td><td>华兰股份</td><td>3782.78</td><td>13466.66</td><td>100.00</td><td>2025-04-30</td></tr><tr><td>688257.SH</td><td>新锐股份</td><td>2460.70</td><td>9280.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688553.SH</td><td>汇宇制药-W</td><td>11406.67</td><td>42360.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301088.SZ</td><td>戎美股份</td><td>16800.00</td><td>22800.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301091.SZ</td><td>深城交</td><td>8400.00</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688211.SH</td><td>中科微至</td><td>6660.00</td><td>13160.86</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688739.SH</td><td>成大生物</td><td>22766.37</td><td>41645.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688255. SH</td><td>凯尔达</td><td>2837.71</td><td>7841.46</td><td>100.00</td><td>2025-04-25</td></tr><tr><td>600926. SH</td><td>杭州银行</td><td>50408.30</td><td>586039.74</td><td>87.83</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>301087. SZ</td><td>可孚医疗</td><td>8676.57</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>601009. SH</td><td>南京银行</td><td>113110.82</td><td>1000701.69</td><td>100.00</td><td>2025-04-23</td></tr><tr><td>688737. SH</td><td>中自科技</td><td>3197.51</td><td>8603.49</td><td>100.00</td><td>2025-04-22</td></tr><tr><td>301086. SZ</td><td>鸿富瀚</td><td>3833.55</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-21</td></tr><tr><td>001218. SZ</td><td>丽臣实业</td><td>3072.00</td><td>8999.55</td><td>100.00</td><td>2025-04-14</td></tr><tr><td>301077. SZ</td><td>星华反光</td><td>3856.49</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-31</td></tr><tr><td>301061. SZ</td><td>匠心家居</td><td>6000.00</td><td>8000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-13</td></tr><tr><td>000625. SZ</td><td>长安汽车</td><td>2590.64</td><td>632214.29</td><td>45.92</td><td>2025-03-05</td></tr><tr><td>300844. SZ</td><td>山水比德</td><td>2525.00</td><td>4040.00</td><td>100.00</td><td>2025-02-13</td></tr><tr><td>301024. SZ</td><td>霍普股份</td><td>2880.00</td><td>4239.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-28</td></tr><tr><td>601921. SH</td><td>浙版传媒</td><td>180000.02</td><td>222222.22</td><td>100.00</td><td>2025-01-23</td></tr><tr><td>001209. SZ</td><td>洪兴股份</td><td>6497.49</td><td>9394.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-22</td></tr><tr><td>002059. SZ</td><td>云南旅游</td><td>6857.37</td><td>101243.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-16</td></tr><tr><td>002187. SZ</td><td>广百股份</td><td>18692.79</td><td>61761.91</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>605287. SH</td><td>德才股份</td><td>2865.13</td><td>10000.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>600679. SH</td><td>上海凤凰</td><td>550.77</td><td>34369.42</td><td>100.00</td><td>2024-12-23</td></tr><tr><td>301096. SZ</td><td>不适用</td><td>3960.00</td><td>10816.66</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>000546. SZ</td><td>金圆股份</td><td>6613.75</td><td>78048.26</td><td>99.54</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>688032. SH</td><td>不适用</td><td>1985.72</td><td>4000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>600859. SH</td><td>王府井</td><td>4147.65</td><td>113273.80</td><td>99.75</td><td>2024-12-17</td></tr><tr><td>301100. SZ</td><td>不适用</td><td>15000.00</td><td>20000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-17</td></tr></table> # 全球证券市场统计 股票市场指数 <table><tr><td>简称</td><td>最新收盘价</td><td>1日 涨跌幅(%)</td><td>1周 涨跌幅(%)</td><td>1个月 涨跌幅(%)</td><td>3个月 涨跌幅(%)</td><td>12个月 涨跌幅(%)</td><td>30天 波动率(%)</td></tr><tr><td>道琼斯工业平均指数</td><td>48904.78</td><td>-0.149333</td><td>72.75</td><td>72.75</td><td>72.75</td><td>72.75</td><td>47.21</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>24638.00</td><td>-2.555978</td><td>93.43</td><td>-0.64</td><td>3.91</td><td>9.25</td><td>56.27</td></tr><tr><td>法CAC40指数</td><td>8394.32</td><td>-2.172654</td><td>-1.21</td><td>2.60</td><td>3.95</td><td>3.48</td><td>45.17</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>26059.85</td><td>-2.142991</td><td>-3.77</td><td>-2.67</td><td>-0.13</td><td>13.59</td><td>62.92</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4728.66</td><td>0.382600</td><td>1.46</td><td>2.66</td><td>3.82</td><td>21.55</td><td>56.00</td></tr><tr><td>美国SP500指数</td><td>6881.62</td><td>0.039854</td><td>0.64</td><td>-1.35</td><td>0.76</td><td>15.57</td><td>53.89</td></tr><tr><td>纳斯达克综合指数</td><td>22748.86</td><td>0.355785</td><td>0.53</td><td>-3.57</td><td>-2.83</td><td>20.70</td><td>60.42</td></tr><tr><td>日经225指数</td><td>58057.24</td><td>-1.347538</td><td>2.38</td><td>10.25</td><td>17.75</td><td>56.25</td><td>不适用</td></tr></table> 沪深港通资金流入流出 Top10 A 股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (RMB, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (RMB, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>000657. SZ</td><td>中钨高新</td><td>69.0200</td><td>4.2283</td><td>无数据</td><td>601318. SH</td><td>中国平安</td><td>62.3500</td><td>-1.1729</td><td>无数据</td></tr><tr><td>2</td><td>601318. SH</td><td>中国平安</td><td>62.3500</td><td>-1.1729</td><td>无数据</td><td>002463. SZ</td><td>沪电股份</td><td>81.8700</td><td>-2.0694</td><td>无数据</td></tr><tr><td>3</td><td>002463. SZ</td><td>沪电股份</td><td>81.8700</td><td>-2.0694</td><td>无数据</td><td>002371. SZ</td><td>北方华创</td><td>465.8000</td><td>-1.2885</td><td>无数据</td></tr><tr><td>4</td><td>300308. SZ</td><td>中际旭创</td><td>570.5800</td><td>6.8502</td><td>无数据</td><td>300308. SZ</td><td>中际旭创</td><td>570.5800</td><td>6.8502</td><td>无数据</td></tr><tr><td>5</td><td>603986. SH</td><td>兆易创新</td><td>293.1500</td><td>-2.2833</td><td>无数据</td><td>603986. SH</td><td>兆易创新</td><td>293.1500</td><td>-2.2833</td><td>无数据</td></tr><tr><td>6</td><td>601138. SH</td><td>工业富联</td><td>55.5300</td><td>-0.3052</td><td>无数据</td><td>601138. SH</td><td>工业富联</td><td>55.5300</td><td>-0.3052</td><td>无数据</td></tr><tr><td>7</td><td>300502. SZ</td><td>新易盛</td><td>381.0000</td><td>5.8745</td><td>无数据</td><td>300502. SZ</td><td>新易盛</td><td>381.0000</td><td>5.8745</td><td>无数据</td></tr><tr><td>8</td><td>603993. SH</td><td>洛阳钼业</td><td>24.8000</td><td>3.3764</td><td>无数据</td><td>603993. SH</td><td>洛阳钼业</td><td>24.8000</td><td>3.3764</td><td>无数据</td></tr><tr><td>9</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>61.7400</td><td>-1.0577</td><td>无数据</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>61.7400</td><td>-1.0577</td><td>无数据</td></tr><tr><td>10</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>40.7700</td><td>3.0847</td><td>无数据</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>40.7700</td><td>3.0847</td><td>无数据</td></tr></table> 港股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (HKD, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (HKD, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>2828.HK</td><td>恒生中国企业</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>153185.60</td><td>9988.HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>136.4000</td><td>-0.04548635</td><td>658507.01</td></tr><tr><td>2</td><td>0981.HK</td><td>中芯国际</td><td>64.6000</td><td>-0.05000000</td><td>218155.87</td><td>0883.HK</td><td>中国海洋石油</td><td>26.7400</td><td>0.05608215</td><td>437526.96</td></tr><tr><td>3</td><td>2800.HK</td><td>盈富基金</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>245388.46</td><td>0568.HK</td><td>山东墨龙</td><td>9.3500</td><td>1.15935335</td><td>349267.62</td></tr><tr><td>4</td><td>6869.HK</td><td>长飞光纤光缆</td><td>166.0000</td><td>0.11559140</td><td>260110.60</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>514.0000</td><td>-0.00772201</td><td>320554.26</td></tr><tr><td>5</td><td>3033.HK</td><td>南方恒生科技</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>322536.76</td><td>1810.HK</td><td>小米集团-W</td><td>33.1400</td><td>-0.05042980</td><td>248632.84</td></tr><tr><td>6</td><td>0568.HK</td><td>山东墨龙</td><td>9.3500</td><td>1.15935335</td><td>362106.66</td><td>6869.HK</td><td>长飞光纤光缆</td><td>166.0000</td><td>0.11559140</td><td>239320.26</td></tr><tr><td>7</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>514.0000</td><td>-0.00772201</td><td>398768.00</td><td>0981.HK</td><td>中芯国际</td><td>64.6000</td><td>-0.05000000</td><td>233638.81</td></tr><tr><td>8</td><td>1810.HK</td><td>小米集团-W</td><td>33.1400</td><td>-0.05042980</td><td>411542.56</td><td>3690.HK</td><td>美团-W</td><td>77.4000</td><td>-0.04621072</td><td>96198.91</td></tr><tr><td>9</td><td>9988.HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>136.4000</td><td>-0.04548635</td><td>519605.98</td><td>1138.HK</td><td>中远海能</td><td>20.5000</td><td>0.08868826</td><td>81846.90</td></tr><tr><td>10</td><td>0883.HK</td><td>中国海洋石油</td><td>26.7400</td><td>0.05608215</td><td>575010.49</td><td>3033.HK</td><td>南方恒生科技</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>10254.62</td></tr></table> # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 <table><tr><td>投资评级标准</td><td>类别</td><td>级别</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。</td><td rowspan="4">股票投资评级</td><td>优于大市</td><td>股价表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>股价表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>股价表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>无评级</td><td>股价与市场代表性指数相比无明确观点</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td>优于大市</td><td>行业指数表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr></table> # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032