20220609-金源期货-镍2022年6月报_低库存支撑镍价回升_供需形势悄然过剩_13页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2022年5月，镍市场经历了一轮先跌后涨的波动，整体呈现探底回升的走势。国内镍价在5月27日触及190160元/吨的低点后开始反弹，最终收于216750元/吨，较4月下跌5.30%。伦镍则表现更为疲软，5月跌幅达11.6%。整体来看，镍价在低位获得支撑后反弹，但上涨动力不足，预计6月仍将维持震荡偏弱格局，波动区间在190000-240000元/吨之间。

主要观点

• 镍矿供应：菲律宾天气原因导致5月镍矿发运不佳，预计6月受影响的船期将集中到港，镍矿进口有望明显回升，供应将趋于宽松。
• 精炼镍市场：5月国内纯镍供应偏紧，库存持续走低，引发市场挤仓预期，现货升水大幅走高。尽管进口窗口打开后有所缓解，但整体供应仍偏紧，对镍价形成支撑。
• 镍铁市场：受疫情影响，国内镍铁产量有所回落，但利润可观，预计产量将快速回升。印尼镍铁新增产能如期释放，进口逐步增加，弥补国内短缺。6月镍铁供应预计将延续回升趋势。
• 硫酸镍市场：4月硫酸镍产量回落，主要因成本高企和下游需求疲软。5月产量有所回升，但受制于下游需求不佳，整体仍偏弱。下半年高冰镍项目投产将缓解原料紧张局面。
• 库存情况：海外镍库存回落放缓，国内库存仍处于低位，对现货升水形成支撑。6月进口窗口打开和疫情缓解，有望带来一定库存补充，但预计不会大幅回升。
• 不锈钢需求：疫情抑制了不锈钢终端需求，库存累积和成本压力促使钢厂减产，镍需求随之下降。短期内市场仍维持弱势，但政策预期带来一定支撑。

关键信息

供应端

• 镍矿：菲律宾雨季导致5月镍矿发运回落，预计6月集中到港，进口量回升。
• 精炼镍：5月国内纯镍供应偏紧，库存走低，现货升水走高，进口窗口打开后略有缓解，但整体仍偏紧。
• 镍铁：国内受疫情影响，产量回落，但利润较好，预计快速恢复。印尼镍铁新增产能释放，进口回升，6月供应继续上升。

需求端

• 不锈钢：5月不锈钢产量小幅下降，尤其是300系产量下滑，6月预计继续减产，需求维持弱势。
• 动力电池：4月动力电池产量同比大幅增长，但环比下降，主要受疫情影响。高冰镍项目投产将对硫酸镍供应产生积极影响。

库存与价格

• 交易所库存：LME和SHFE库存合计减少，处于多年低位，预计短期内难以回升。
• 现货升水：国内现货升水维持高位，主要因库存紧张和进口受限。
• 价格展望：6月镍价预计维持震荡偏弱走势，波动区间在190000-240000元/吨之间。

风险提示

• 疫情扩散超预期：若疫情进一步恶化，可能对供应链和终端需求造成更大冲击。
• 全球经济复苏超预期：若经济复苏速度超出预期，可能对镍价形成上行压力。

总结

2022年5月镍市场受到天气、疫情和政策等多重因素影响，呈现出波动较大的行情。供应端，镍矿进口受菲律宾天气影响，预计6月回升；精炼镍和镍铁供应仍偏紧，支撑镍价。需求端，不锈钢和动力电池需求受疫情抑制，整体偏弱。库存方面，海外库存回落放缓，国内库存低位，对现货升水形成支撑。未来6月镍价预计维持震荡偏弱走势，但短期市场对政策的乐观预期可能带来一定支撑。风险点主要在于疫情扩散和全球经济复苏的不确定性。