20210328-光大证券-华油能源-01251.HK-2020年度业绩点评_油价复苏引领21年业绩反转_4页_520kb

华油能源（1251.HK）2020年度业绩点评总结

核心内容

华油能源（1251.HK）在2020年受到新冠疫情和油价下跌的双重冲击，业绩出现显著下滑，全年实现收入12.9亿人民币，同比下降33.9%；归母净利润亏损0.9亿人民币；每股收益为-0.05元人民币。公司EBIDTA率降至6.5%，同比下降18.1个百分点；净利率为-7.6%，同比下降17.9个百分点。

主要观点

• 2020年业绩表现
  受疫情和油价下跌影响，公司全年业绩亏损，收入和利润指标均出现大幅下滑。

• 业务板块表现差异
  钻井服务和完井服务板块受到较大冲击，收入分别同比下降45.2%和39.7%；而油藏服务板块受影响较小，收入下降幅度仅为16.1%。这表明公司业务结构在油价波动中具有一定的抗风险能力。

• 国内市场稳定发展
  国内能源安全战略推动油气开发，公司在国内市场继续保持优势。特别是在新疆和川渝市场，业务发展稳定。此外，公司积极开拓煤层气市场，并在2021年中标1.15亿元致密区块钻井服务，预计未来在国内市场仍将占据领先地位。

• 海外市场逐步复苏
  随着全球疫情控制和经济复苏，国际油价上涨至超过60美元/桶，海外油气开发项目回暖。公司成功中标印尼两年期完井服务和钢丝作业服务合同，并在北美市场获得海上油井的长期订单，海外市场有望为公司带来新的增长点。

• 盈利预测与估值
  基于油价回暖和海外项目复苏，公司2021-2023年的净利润预测分别为1.5亿、2.0亿和2.4亿人民币。对应的EPS分别为0.08元、0.11元和0.13元。公司维持“买入”评级，认为未来业绩有望反转。

关键信息

• 公司基本面
  公司在2020年面临较大挑战，但通过精细化管理和降本增效，为2021年及以后的业绩恢复打下基础。

• 财务预测

  • 营业收入预计从2020年的12.89亿元增长至2021年的18.09亿元，增长率达40.3%。
  • 净利润预计从2020年的-0.91亿元增长至2021年的1.47亿元，2022年和2023年分别增长至2.03亿元和2.44亿元。
  • EPS预计从-0.05元增长至0.08元、0.11元和0.13元。
  • ROE预计从-7.5%增长至10.8%、13.0%和13.5%。

• 估值指标

  • P/E（市盈率）预计从2020年的NA增长至2021年的3.7倍，2022年降至2.7倍，2023年进一步降至2.2倍。
  • P/B（市净率）预计维持在0.4倍左右，2023年略有下降至0.3倍。

• 市场数据

  • 当前股价为0.35港元。
  • 总股本为18.54亿股，总市值为6.49亿港元。
  • 一年内股价波动范围为0.195至0.55港元。
  • 近3个月换手率为35.7%。

• 风险提示

  • 油价波动风险
  • 海外市场风险
  • 汇率波动风险

分析师信息

• 分析师：陈佳宁
• 执业证书编号：S0930512120001
• 联系方式：021-52523851 / chenjianing@ebscn.com

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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