20240611-兴证期货-有色金属周度报告_供需延续弱势_铝价高位承压_11页_4mb

全球商品研究：有色金属·铝价供应需求疲软，高位承压

行情回顾

上周铝价震荡偏弱，周五沪铝收于21220元/吨，周内跌幅显著。现货方面，下游需求略有改善，成交转好，铝锭库存去库，贴水情况明显收窄。

核心观点

供应端，5月国内电解铝产量同比大幅增长47.4%，主要因云南复产及一铝厂恢复产能。运行产能总体稳定，但在内蒙古新增产能投产进度较慢。成本端，氧化铝价格滞涨，电解铝成本窄幅波动，盈利空间有所压缩。

需求端整体疲软，铝加工行业平均开工率周环比小幅下降，下游终端订单仍显薄弱，采购偏谨慎，刚需备库为主。

库存方面，截至6月6日，电解铝社会总库存778万吨，较上周有所下降，但仍处于同期高位。

宏观解读

全球制造业PMI虽显示复苏态势，但需警惕衰退风险。美联储、欧央行降息预期变化，给市场带来更多不确定性。国内制造业PMI重回枯荣线以下，显示经济压力仍存，财新中国PMI则显示出一定韧性。

策略建议

整体维持观察态度，不宜盲目追涨。市场对铝价的过高预期需修正，关注供需边际变化和国内外政策导向。

风险提示

地缘政治、供求意外变化、货币政策超预期等因素可能导致市场波动加剧。

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