20210917-华安期货-油脂油料周报_需求尚可_油脂高位震荡_7页_581kb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，受国际供需变化及市场情绪影响，豆油、棕榈油、菜油价格波动有限。国内豆油库存连续六周下降，市场对豆油的挺价意愿较强，而棕榈油受马来西亚引进外劳政策影响，价格承压，短期走势偏弱。菜油则因价差较大，表现相对抗跌。

主要观点

• 豆油：

  • 市场整体区间震荡，受美豆新作收获及缺乏指引题材影响。
  • 国内豆油库存持续下降，油厂挺价意愿较强，现货价格偏强运行。
  • 豆棕价差偏低，豆菜价差偏高，豆油对其他油脂的替代效应增强，仍有上行动力。
  • 建议投资者逢低偏多参与。

• 棕榈油：

  • 受马来西亚计划引进3.2万名外劳消息冲击，价格大幅下跌，成为油脂市场领跌品种。
  • 国内棕榈油港口库存回落，成交量减少，但因豆棕价差偏小，下游采购意愿不强。
  • 现货基差坚挺，但随着气温转冷，棕榈油消费或进一步萎缩，基差或有走低空间。
  • 建议关注棕榈油价格走势，短期偏弱。

• 菜油：

  • 豆菜、菜棕价差较大，影响菜油消费，但走货量小幅上升。
  • 菜油价格较为抗跌，建议多单持有。

关键信息

下周关注重点

• 美国大豆出口销售报告及作物生长报告
• 马来西亚棕榈油出口及产量数据

行业资讯

1. 美国对华大豆出口大幅下滑：

   • 2021/22年度美国对中国大豆出口装船量同比减少40.3%。
   • 截至9月9日，已销售但未装船的大豆数量为1022.8万吨，低于去年同期。

2. 马来西亚引进外劳：

   • 16日获准引进32000名外劳，有助于缓解油棕果采摘人力不足问题。

3. 印度棕榈油进口增长：

   • 8月进口量同比增加61%，豆油进口量减少52%，葵花籽油进口量微降。
   • 截至9月初，印度食用油库存为175万吨，较8月初上升5万吨。

4. 马来西亚棕榈油出口量回升：

   • 9月1-15日出口量较8月同期增长61.45%，显示出口恢复迹象。

5. 产量数据：

   • 9月1-10日马来西亚棕榈油单产、出油率均有所下降，产量增长受限。

现货价格表现

• 豆油：

  • 现货价格偏强，周内均价9815元/吨，9月16日全国均价9878元/吨，环比上涨73元/吨。
  • 基差坚挺，国内沿海地区豆油基差参考P2201+700至840元/吨。

• 棕榈油：

  • 现货价格高位运行，基差报价持续上涨，华南地区24度基差报价P2201+1180元/吨。
  • 港口库存回落，成交量减少，但基差仍保持坚挺。

库存变化

• 豆油库存：

  • 连续六周下降，目前库存水平较低，支撑豆油价格。
  • 榨利亏损导致油厂采购和压榨积极性不高，但近期油粕价格走高，榨利有所改善。

• 棕榈油库存：

  • 港口库存环比下降7.2%，成交量减少，采购意愿不高。
  • 需关注后续库存变化及消费情况。

价差分析

• 豆油、棕榈油、菜籽油价差：

  • 受市场情绪及政策影响，价差波动较大。
  • 短期内预计棕榈油价格弱于豆油，建议做多豆棕价差。

• 油粕比：

  • 豆粕成交火热，价格支撑较强，而豆油受外劳政策影响下跌，油粕比承压。
  • 建议投资者考虑空油粕比策略。

投资建议

• 豆油：逢低偏多参与，关注豆棕价差及库存变化。
• 棕榈油：短期走势偏弱，建议观望或轻仓参与，注意基差走低风险。
• 菜油：价格抗跌，建议多单持有，关注豆菜价差变化。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证其准确性及完整性。据此操作，风险自担，不构成投资建议。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
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