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昂立教育：上半年扭虧，三季度旺季可期

核心内容

昂立教育（Xinnanyang Only Education and Technology）在2026年上半年實現了營收與利潤的顯著改善，預示三季度旺季有望進一步推動全年業績的回升。公司通過聚焦非學科業務、提升經營效率、嚴控成本，實現了從虧損到盈利的轉變。

主要观点

• 業績預告亮眼：2026年上半年營收約6.85億元，同比增長8%；歸母淨利潤約3100萬元，同比增長973%；扣非歸母淨利潤約2500萬元，實現扭虧為盈。
• 二季度表現強勁：2026年第二季度營收達3.5億元，同比增長9%；歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤均為600萬元，實現扭虧。
• 非學科業務與銀髮經濟雙線發展：公司持續推動非學科業務提質增效，同時積極布局銀髮經濟市場，為第二增長曲線奠定基礎。
• 成本控制與費用優化：股份支付費用攤銷同比減少約1100萬元，進一步優化了費用結構。
• 投資收益增厚利潤：公司所持有的教育產業並購基金——嘉興竑勵股權投資合夥企業（有限合夥）在上半年實現約270萬元的投資收益。
• 股權激勵計劃成效顯著：2024年員工持股計劃的第一個解鎖期已達成業績目標，激勵220名員工（包括董監高、中層管理及核心骨幹人員）實現2025-2027年的增長目標。

关键信息

2026H1E財務數據

2026Q2E財務數據

股權激勵計劃

• 參與人數：最多220人（包括董監高、中層管理及核心骨幹人員）。
• 股份數量：最多1305萬股，佔公司總股本的4.56%。
• 發行價格：約5.46元/股。
• 解鎖比例：分三期解鎖（30%/30%/40%）。
• 考核目標：2025-2027年增長係數目標分別為1.29/1.31/1.31。

投資建議

• 盈利預測上調：預計2026-2028年營收分別為16/18/21億元，歸母淨利潤分別為1.4/1.7/1.9億元。
• 對應PE估值：2026-2028年PE分別為20x/16x/14x。
• 評級維持“買入”：公司業績改善明顯，三季度旺季有望進一步推動利潤增長，建議持續持有。

風險提示

• 教培行業復蘇不及預期。
• 管道成本提升。
• 收購整合效果不達預期。
• 市場競爭加劇。
• 业绩預告為初步核算，具體財務數據以公司正式披露財報為準。

估值與展望

• 估值提升：公司估值指標如P/E、P/B、EV/EBITDA等均顯示較高吸引力。
• 二季度優化成效：股份支付費用減少，投資收益增厚，推動全年利潤預測上調。
• 三季度旺季預期：暑期招生季將對公司營收與利潤產生積極影響，預期業績進一步修復。

結論

昂立教育在2026年上半年實現了從虧損到盈利的轉變，顯示出公司在成本控制、業務優化與戰略佈局方面的成效。三季度招生旺季有望進一步推動公司業績回升，我們維持“買入”評級，看好其長期發展潛力。