20130807-兴业证券-兴业证券晨会纪要_20页_958kb

兴业行业观点总结（2013年8月5日-8月9日）

【宏观观点】

• 央行逆回购操作：央行再次进行7天逆回购，规模为120亿元，利率从4.4%降至4%。此操作更多是为稳定市场预期，而非全面放松信号。
• 货币政策趋势：预计央行将保持政策稳定，维持银行间流动性偏紧状态。
• 海外动态：美国就业数据表现良好，长期失业率下降，结构性失业改善，显示经济基本面稳健，或引导市场预期向联储9月退出方向发展。

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【化工行业观点】

核心内容

• 当前化工品处于需求淡季，产品价格相对平稳。
• 环保因素对农药等子行业供给端影响持续，部分子行业景气趋势良好。
• 行业总体仍处于去产能周期，但经济增长与环保因素可能抬高行业底部，子行业盈利分化。

重点子行业

• 农药：景气趋势良好，草甘膦、联苯菊酯等产品价格持续上涨。
• MDI：全球供需格局趋好，万华化学宁波项目产能扩大，成本优势显著。
• 染料：受益于龙头和解与环保限制落后产能，产品价格保持强势。
• 氨纶：供需格局改善，行业景气进入上行期。

推荐公司

• 新安股份：草甘膦行业景气延续，公司盈利空间明显改善，预计2013-2015年EPS分别为0.63、0.82、1.03元，维持“增持”评级。
• 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，预计南通项目达产后形成10亿元收入增量。
• 万华化学：全球MDI供需趋好，宁波项目产能扩大，成本优势显著，改性MDI、TPU等业务发展迅速。
• 浙江龙盛：与闰土股份和解强化定价权，下游需求回暖，产品提价，盈利提升。
• 华邦颖泰：农药与医药双轮驱动，受益于全球产能转移，成长空间广阔。
• 联化科技：受益于海外中间体产能向国内转移，定制生产模式提升竞争力。
• 华鲁恒升：原料煤价下降，煤气化二期项目投产，降本增效显著。
• 江南化工：民爆器材需求旺盛，业务盈利能力提升，爆破工程服务成为新增长点。

风险提示

• 环保风险
• 原材料价格波动风险

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【交通运输行业观点】

核心内容

• 航空：7月市场环比改善，但幅度低于预期，旺季弹性不足。
• 机场：浦东机场未来2-3年无大规模资本开支，业绩上升周期仍在，推荐上海机场。
• 物流：智能物流概念炒作后，估值回调，建议关注估值安全、新商业模式突破的个股。
• 航运：供给边际改善，但产能利用率未见拐点，板块超跌反弹依赖大盘走势，政策出台可能性上升。
• 港口：制造业转移导致吞吐量增速下滑，维持“中性”评级，推荐上港集团。
• 公路：业绩增长乏力，推荐宁沪高速、山东高速等稳健型公司。
• 铁路：市场化改革推动外延扩张与多元化经营，推荐大秦铁路、中国国航等。

推荐公司

• 上海机场：低估值、高分红、受益于迪斯尼预期，推荐“增持”。
• 大秦铁路：货运提价受益最大，推荐“增持”。
• 中国国航：估值低、股息率高，受益海外复苏，推荐“推荐”。

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【TMT行业观点】

核心内容

• 通信行业：围绕阿里巴巴上市，移动互联网平台争夺战即将爆发。
• 板块走势：通信设备和电信运营板块上涨，增值服务回调。
• 4G建设：中移动启动4G核心网招标，中电信计划8月启动LTE招标，4G牌照或下半年发放，利好通信设备板块。

推荐公司

• 中兴通讯：中报盈利见底，股权激励增强发展信心。
• 烽火通信：受益于4G建设，战略级品种，推荐“推荐”。
• 天音控股：稀缺的移动互联网平台，关注其价值重估。
• 鹏博士：移动转售受益，推荐“增持”。
• 网宿科技：移动互联网重点标的，预计3-5年保持30%-50%增长。
• 中国联通：与腾讯合作，差异化优势明显，推荐“推荐”。

行业动态

• 阿里巴巴与新浪微博推出“微博淘宝版”，加速社交购物2.0发展。
• 中移动启动4G核心网招标，中电信计划8月启动LTE设备招标。
• 高通与阿尔卡特朗讯合作开发SmallCell基站，推动超宽带通信发展。

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【医药行业观点】

核心内容

• 医药板块整体估值偏高，但中长期成长逻辑清晰。
• 下半年医药股可能跟随创业板波动，若回调将是布局机会。
• 推荐两条主线：1）业绩确定性高增长；2）下半年业绩加速增长。

推荐公司

• 云南白药：中药消费品白马股，业绩稳定增长，推荐“买入”。
• 天士力：中成药独家品种，业绩高增长，推荐“增持”。
• 科华生物：生化业务快速增长，投资收益提升，推荐“增持”。
• 新华医疗：外延并购超预期，业绩高增长，推荐“增持”。
• 双鹭药业：贝科能维持增长，新产品逐步上市，推荐“增持”。
• 京新药业：从原料药向制剂转型，高增长确定，推荐“增持”。

风险提示

• 政策利空
• 创业板下跌带来的连锁影响

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【农林牧渔行业观点】

核心内容

• 鸡苗价格回升，但CBOT大豆玉米继续下跌，反映全球供需变化。
• 养殖板块受中秋、国庆需求支撑，阶段性机会显现。
• 上半年母猪存栏高位，10月起可能释放大量肉猪供应，压制猪价。

推荐公司

• 雏鹰农牧：业绩预期良好，推荐“增持”。
• 圣农发展：受益于禽流感后需求恢复，推荐“增持”。
• 西王食品：受益于行业景气，推荐“增持”。

行业动态

• 鸡苗价格回升至1元以上，预计中秋国庆期间继续上涨。
• 大豆玉米价格下跌，缓解养殖饲料成本压力。

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【旅游餐饮行业观点】

核心内容

• 上半年国内旅游增速10%，板块小幅跑输大盘。
• 部分景区、餐饮公司受上半年业绩下滑影响，市场情绪偏弱。
• 中报集中兑现期，建议精选个股，关注业绩修复机会。

推荐公司

• 丽江旅游：区域渗透率高，业绩增长明确，推荐“增持”。
• 中国国旅：三亚店拉动业绩，推荐“买入”。
• 海宁皮城：租金收入增长，投资收益提升，推荐“增持”。

行业动态

• 上半年上海网络零售占比11%，高于全国平均水平。
• 阿里巴巴与新浪微博合作推出“微博淘宝”，推动社交购物发展。

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【轻工制造行业观点】

核心内容

• 奥瑞金作为金属罐包装龙头，受益于大客户与减薄技术。
• 行业集中度低，但龙头企业通过绑定大客户和提升技术实现差异化竞争。

推荐公司

• 奥瑞金：受益于红牛、加多宝等大客户，具备低成本优势，推荐“推荐”。

行业动态

• 奥瑞金预计2013-2015年EPS分别为1.83、2.55、2.88元，估值吸引力强。

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【商业零售行业观点】

核心内容

• 周零售指数小幅上涨，但传统渠道变革尚未明朗，板块仍处磨合期。
• 推荐关注具备增长潜力与估值修复机会的个股。

推荐公司

• 步步高：跨区域双业态零售商，成本管控能力强，推荐“买入”。
• 海宁皮城：租金收入提升，异地市场提租空间大，推荐“增持”。
• 重庆百货：受益区域经济高速增长，大股东支持明显，推荐“买入”。

行业动态

• 上半年上海网络零售占比11%，高于全国平均水平。
• 阿里巴巴与新浪微博推出“微博淘宝”，推动零售与互联网融合。

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【电力行业观点】

核心内容

• 煤价下降，火电利用小时下降，但电力板块整体表现优于市场。
• 煤炭行业政策调整，取消生产与经营许可证，抑制产能过剩。

推荐公司

• 万华化学：MDI业务景气，成本优势明显，推荐“推荐”。
• 华鲁恒升：煤价下降，煤气化项目投产，盈利改善，推荐“增持”。

行业动态

• 环渤海动力煤指数下降8元/吨，国内煤价低于国际。
• 湖南大旱，影响区域经济与用电需求。

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【投资评级说明】

• 推荐：相对市场表现优于大盘。
• 增持：相对市场表现在5%-15%之间。
• 中性：相对市场表现在-5%-5%之间。
• 减持：相对市场表现低于-5%。

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【信息披露】

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【分析师声明】

• 报告基于独立研究，不涉及任何补偿机制。

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【法律声明】

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成买卖依据。
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。