20240518-浙商证券-医药生物周跟踪_下半年新药看哪些__18页_1mb

国产创新药进入收获期与医药行业现状总结

本周思考：国产创新药进入收获期

1. 存量品种突破
   2023年全年获批23款国产新药，2024年1-4月新增6款1类新药，重点产品包括靶向肿瘤、自身免疫与慢性疾病的创新药（如迪哲医药的舒沃替尼、安达西尼等）。商业化品种持续丰富，销售额有望进一步突破。

2. 增量领域展望

   • 适应症：肿瘤、慢性疾病、自身免疫等领域需求上升。
   • 靶点：JAK、GLP-1、Trop2等竞争蓝海靶点逐渐增多。
   • 药物类型：双抗、ADC、CAR-T等新型分子持续涌现。
   • 企业重点：康诺亚、智翔金泰、科伦博泰等企业有望实现商业化突破。

行情复盘：板块普跌，估值回调

1. 市场表现

   • 医药（中信）指数本周下跌19.8%，全年下跌89%，跑输沪深300指数。
   • 子板块中，科研服务（-47%）、生物医药（-30%）、生物药（-32%）跌幅显著。

2. 估值与成交额

   • 板块估值（PE）降至27.7倍，相较于沪深300溢价率下降超300个百分点。
   • 成交额环比减少10个百分点，但板块成交占比仍高于历史中位数。

行业策略：蓄力与破局

1. 政策与行业方向

   • 2024年医改深化，医保监管趋严，医药行业进入供给侧改革新阶段，创新升级与价值链重构成为核心方向。
   • 政策支持下，院外产品受益于老龄化趋势，创新药械商业化加速。

2. 投资机会

   • 推荐领域：院外医疗、新业态（如MAH模式）、创新药械。
   • 细分推荐：血液制品、中药、化学制剂、CXO、医疗设备耗材。
   • 重点公司：药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、君实生物、科伦药业等。

风险提示

• 政策风险：医改及研发监管变化可能导致行业调整。
• 业绩风险：产品商业化不及预期或估值波动。

陆港通与限售股动态

1. 北上资金：医药板块北上资金环比减少10亿元，配置比例略有下降。
2. 解禁与质押：未来月内解禁规模较大，股权质押比例变化需关注风险集中度提升。

总结要点：国产创新药进入提质阶段，政策红利叠加终端兑现，但当前估值处于低位，需等待板块催化。投资应聚焦创新药械、服务外包和价值链重构带来的结构性机会。