20220827-宝城期货-贵金属周报_美元强势_贵金属下行_11页_798kb

贵金属周报总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组发布，日期为2022年8月27日，主要分析了上周贵金属市场的走势及其背后的驱动因素，包括美元指数、通胀数据、加息预期、经济衰退预期等。

主要观点

美元指数与贵金属走势

• 上周美元指数在109高点小幅回落，贵金属价格随之反弹。
• 周五鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话释放鹰派信号，美元指数再度上扬，贵金属价格应声下跌，吞没一周涨幅。
• 美元指数的上涨主要源于7月欧美经济数据的分化，尤其是通胀数据的差异，美国CPI回落而欧元区和英国CPI未改善。

通胀与加息预期

• 以月度视角来看，美国通胀数据并不乐观，通胀加息的正反馈尚未结束。
• 市场普遍预期美联储将加息75BP，概率达60%，十年期美债实际收益率由0.43%升至0.47%，内含通胀预期微升。
• 美债实际收益率与金价长期呈高度负相关（相关系数超过-0.9），加息预期增强对金价形成压力。

经济衰退预期

• 衰退预期正逐步对贵金属形成支撑，但当前仍不足以断言衰退已到来。
• 美国二季度实际GDP年化环比为-0.6%，显示经济边际下滑，但8月制造业PMI仍为51.3，表明硬衰退尚未确认。
• 7月非农就业数据强劲，服务业PMI远超预期，对衰退预期形成一定证伪。

跨市场联动

• 上周美股与贵金属走势出现齐涨共跌现象，主要由于美联储和欧洲央行加息落地。
• 美股的反弹一定程度上推动了黄金价格的下跌。
• 金银比价上周大幅上涨，接近7月高点，显示白银跌幅大于黄金。

关键信息

价格走势

重要经济数据

• 8月德国制造业PMI初值为49.8，欧元区制造业PMI初值为49.7，美国制造业PMI初值为51.3。
• 7月美国新屋销售年化总户数为51.1万，低于预期。
• 二季度德国GDP环比增长0.1%，美国修订实际GDP年化环比为-0.6%。
• 7月美国核心PCE环比上涨0.1%，同比录得4.6%。

持仓与ETF数据

• CFTC非商业多头持仓持续回落，空头持仓大幅增加，净多头持仓下降。
• SPDR黄金ETF减持4.63吨，iShare黄金ETF增持0.35吨，SLV白银ETF减持322.51吨。
• 黄金和白银ETF持仓通常滞后于价格走势，可作为验证工具。

结论

• 贵金属市场在美元指数上涨压力下承压，但内盘贵金属表现抗跌，沪金不跌反涨。
• 未来贵金属走势仍受通胀与加息预期影响，但衰退预期可能成为反转动力。
• 建议以纽约金1800美元/盎司为界限，下方逢高做空，上方转为空头思路，暂时观望。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人投资目标与财务状况，必要时应咨询独立投资顾问。
• 期货市场波动较大，投资需谨慎。