20230825-中财期货-橡胶投资策略周报_国内加工利润劈叉_分流现象显现_11页_1mb

报告总结

核心观点与策略推荐
市场行情呈现高位震荡态势。短期内建议回调低吸，避免追高。关注不同合约的基差变化，操作上需谨慎，重点把握回调时机。

逻辑驱动

1. 供给端变化: 海南部分厂家转产浓乳，提高利润并挤压全乳供应预期；泰滇产区原料产出增量有限且不及预期，供应增长偏弱。
2. 需求端变化: 经济弱复苏背景下，轮胎企业受益于出口订单和销需改善，半钢胎开工略升，全钢胎表现疲软；夏季替换需求待提振，"金九银十"或逐步拉动消费。
3. 库存动态: 青岛库存出现显著去化，总库存下降24.9%，保税和一般贸易库存降幅分别达17.5%和27.1%，现货到港量减少但人民币混合胶出库较好。
4. 核心风险因素：厄尔尼诺天气、主要产区分期降雨偏多对原料产出构成威胁是主要压力。

重点关注

1. 产区实际天气情况与厄尔尼诺发生概率
2. 天胶价格与合成橡胶价差变化
3. 浓乳实际去化量与利润持续性
4. 轮胎行业库存去化节奏与"金九银十"备货情况

交易策略归纳
短期价格在持仓量消化后获得支撑，但缺乏持续性上涨动力；中长线需关注成本端波动与需求恢复力度，库存维持绝对高库存水平限制短期内价格大幅突破下行空间。建议投资者采取波段操作，逢回落适量建立头寸，严格控制持仓风险。