20130402-招商证券-一季度市场相对旺盛_各地治污陆续展开_17页_443kb_443kb

环保行业3月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年3月环保行业的发展动态、市场表现及投资建议，指出环保行业整体表现优于大盘，各地治污规划逐步落实，行业长期趋势向好，短期估值可能面临调整，但仍是较好的投资时机。

主要观点

1. 行业基本面改善
   3月份环保企业年报陆续发布，桑德环境和碧水源等龙头企业业绩增长良好，符合市场预期。同时，各地污染治理规划陆续出台，推动环保工程建设，为行业带来增长机遇。

2. 环保板块跑赢大盘
   环保板块在3月份跑赢沪深300指数3.7个百分点，过去六个月跑赢24.3个百分点，显示其相对强势的表现。

3. 一季度业绩表现
   一季度环保企业业绩通常较弱，但部分公司如国电清新预计实现较高增长，值得关注。

4. 投资建议
   长期推荐桑德环境、龙净环保；建议关注国电清新、万邦达、雪迪龙等公司。若板块出现系统性调整，将是较好的买入时机。

关键信息

一、公司动态及分析

• 桑德环境：2012年收入增长31%，净利润增长43%。发布多项对外投资及收购公告，推动业务扩张，2013年湖南静脉园项目将带来收入确认。
• 碧水源：2012年收入增长73%，净利润增长63%。一季度业绩增长20%-40%，但主要收入在四季度结算。
• 东江环保：2012年收入增长1%，净利润增长31%。资源化业务受经济周期影响，但环保工程业务增长弥补了部分下滑。
• 龙源技术：2012年收入增长40%，净利润增长21.5%。一季度业绩增长0%-20%，主要收入在二、四季度结算。
• 盛运股份：2013年一季度净利润增长15%-25%，受益于政府补贴和投资收益。
• 易世达：2012年收入和净利润均下滑，一季度净利润预计下降77%-48%。

二、行业动态及影响分析

• 各地治污规划：北京、甘肃、山东、湖北、河南、辽宁等地陆续发布污染治理规划，推动环保工程建设。
• 大气污染治理：环保部和电监会发布脱硝相关通知，推动脱硝市场发展。北京加大治理力度，推进“蓝天十年行动计划”。
• 环境监测设备需求增加：环保部计划在87个地级城市和29个县级环保模范城市开展PM2.5等六项指标监测，带动设备市场。

三、行业估值比较

• 环保板块估值：3月份环保板块预测市盈率29.8倍，位于各行业第一；平均市净率4倍，位列第三，低于食品饮料和医药生物。
• 估值波动：由于前期估值较高，环保板块在3月份出现一定调整，但长期趋势仍看好，估值可能进一步提升。

四、4月份投资思路探讨

• 关注一季报业绩：4月份将发布一季报，重点关注一季度增速较好的企业。
• 重点推荐公司：
  • 桑德环境：2013年湖南静脉园项目将确认收入，有望实现快速增长。
  • 龙净环保：脱硫脱硝订单增长，海外市场拓展，业绩有望提升。
  • 国电清新：一季度净利润预计增长90%-120%，BOT项目和海外拓展是主要增长点。
  • 万邦达：煤化工行业景气度提升，有望迎来订单释放。
  • 雪迪龙：脱硝市场发展良好，一季度净利润有望增长。

行业数据概览

重点公司财务指标

估值与市场表现

• 环保板块表现：3月份跑赢大盘3.7个百分点，过去六个月跑赢24.3个百分点。
• PE与PB比较：环保行业平均PE为29.8倍，PB为4倍，均高于或接近其他行业。

风险提示

• 证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。

投资建议

• 长期推荐：桑德环境、龙净环保
• 建议关注：国电清新、万邦达、雪迪龙

结论

环保行业在2013年3月表现出较强的增长潜力，受益于各地治污规划的出台和环保政策的落实。虽然短期估值面临一定压力，但长期趋势仍值得认可。4月份将重点关注一季报业绩，建议关注一季度增速较好的企业。