建筑行业深度报告：大国基石，行稳致远-20210608-银河证券-22页_1mb

建筑行业深度报告总结

核心内容

基建投资稳中求进

• 行业趋势：我国基建投资已进入高质量发展阶段，注重补短板和精细化、信息化。
• 数据表现：2021年1-4月广义基建投资同比增长16.91%，预计全年增速可达7.58%。
• 细分领域：铁路、生态环保、水利管理、电力热力等投资增速较快，行业景气度较高。
• 龙头企业优势：我国基建企业在技术、经验、管理等方面处于全球领先地位，未来技术输出将增加。
• 推荐公司：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等。

房建竣工有望延续正增长

• 房地产投资：2021年房地产投资增速预计维持中等水平，新开工面积增速将回落。
• 竣工面积：预计2021年下半年竣工面积增速持续正增长，竣工产业链存在结构性机会。
• 政策影响：国家坚持“房住不炒”政策，现房销售比例上升，有助于竣工面积增长。
• 推荐公司：金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份、上海建工、隧道股份、浦东建设、龙元建设等。

绿色建筑与装配式建筑发展潜力大

• 政策支持：“十四五”规划明确提出发展绿色建筑，推动“碳中和”与“碳达峰”。
• 装配式建筑：PC结构建筑已具备一定规模，钢结构建筑因政策鼓励，未来增长空间较大。
• 成本与效率：装配式建筑在工期、人工成本、建筑垃圾等方面优于传统方式。
• 推荐公司：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构、中国化学、中钢国际等。

主要观点

行业趋势

• 建筑业正从高速增长向中低速增长转型，从数量导向向质量导向转变。
• 基建投资逐步向高质量、绿色化、信息化发展，行业集中度持续提升。
• 房地产行业面临调控压力，但竣工产业链有望成为结构性机会。

估值与投资机会

• 建筑行业整体估值处于历史低位，尤其是动态市盈率和市净率。
• 重点推荐基建、竣工和绿色装配式建筑等细分领域。
• 估值相对较低，具备较高的安全边际，适合长期投资。

关键信息

行业数据

• 2020年建筑业总产值为26.39万亿元，占GDP约25.98%。
• 2020年建筑业营业收入同比增长14.44%，归母净利润增长9.2%，扣非净利润增长5.76%。
• 建筑行业应收账款周转率提升，经营性现金流净额占比改善。

市场趋势

• 2021年1-4月建筑业新签订单同比增长31.9%，预计全年增速回升。
• 八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
• 装配式建筑占比有望在2026年达到30%，当前钢结构建筑渗透率较低。

风险提示

• 固定资产投资增速大幅下滑的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。
• 新签订单不及预期的风险。

推荐逻辑

• 基建：行业集中度提升，龙头企业优势明显，技术输出增长。
• 竣工：竣工面积增速有望延续正增长，政策支持竣工产业链。
• 绿色装配式建筑：符合政策导向，具有环保、节能优势，未来增长潜力大。

附录

• 分析师信息：龙天光，复旦大学毕业，中国银河证券研究院分析师。
• 评级标准：行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，公司评级同理。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用后果负责。

总结

建筑行业正经历从高速增长向高质量发展的转型，基建投资稳中求进，房建竣工有望延续正增长，绿色装配式建筑受到政策大力支持。行业集中度提升，龙头企业在资金、渠道等方面具有明显优势，估值处于历史低位，具备较高安全边际。建议重点关注基建、竣工及绿色装配式建筑领域，关注中国铁建、中国交建、中国建筑等龙头企业，以及装配式钢结构、化建工程等细分领域。同时，需关注固定资产投资增速、应收账款回收及新签订单等风险因素。