国债期货周报总结
核心内容
上周全球汇市与债市波动不断，受美国通胀数据、英国减税计划及日本债市“零成交”等因素影响，市场情绪较为敏感。国内进入重要大会窗口期，市场以盘整为主。
市场动态
资金面情况
- 央行公开市场操作：投放100亿，到期3570亿，净投放3470亿
- 七天逆回购利率：$2.0%$
- 隔夜资金价格：$1.1%$
- 资金面整体保持中性偏松
一级市场发行
- 利率债总发行量：5317.9亿
- 净融资：3324.1亿
- 国债发行：4115.7亿，净融资2781.7亿
- 地方债发行：1202.2亿，净融资542.4亿
- 国债期限利差陡峭化程度较高
行情演绎
国内市场
- 节后第一周交易以消化汇率外溢效应为主
- 10月份LPR利率是否下调成为市场关注焦点
- 市场存在一定的修复迹象，主要受银行间市场资金宽松及国债期货市场超调影响
国际市场
- 市场预计美联储今年将再加息两次，每次75个基点，政策利率目标区间将达到 $4.50% - 4.75%$
- 美联储官员布拉德表示，核心个人消费支出通胀需降至 $3%$ 以下，才有可能放松鹰派姿态
多空策略
- 本周市场重点在于对重磅经济数据的交易及对未来产业与防疫政策的定调
- 国债长端博弈白热化，若稳经济效果不及预期，可能期待进一步货币政策发力
- 市场情绪以修复为主，操作上仍需关注后续政策动向及数据表现
操作评级
- 国债操作评级：☆☆☆（偏空，趋势性下跌，可操作性较强）
关键数据概览
国债期货价格
| 期货收盘价 |
昨收盘 |
今收盘 |
日涨跌 |
周涨跌 |
| 2年期国债期货当季连续 |
101.245 |
101.215 |
-0.03 |
0.19 |
| 2年期国债期货下季连续 |
101.015 |
101.01 |
-0.00 |
0.20 |
| 5年期国债期货当季连续 |
101.895 |
101.835 |
-0.06 |
0.42 |
| 5年期国债期货下季连续 |
101.515 |
101.485 |
-0.03 |
0.41 |
| 10年期国债期货当季连续 |
101.4 |
101.335 |
-0.07 |
0.71 |
| 10年期国债期货下季连续 |
100.92 |
100.825 |
-0.09 |
0.69 |
国债期货成交与持仓
| 期货合约 |
昨成交 |
今成交 |
变动 |
昨持仓 |
今持仓 |
仓差 |
| 2年期国债当季连续 |
41950.00 |
27005 |
-14945.00 |
58781.00 |
59813 |
1032.00 |
| 2年期国债下季连续 |
507.00 |
392 |
-115.00 |
3268.00 |
3317 |
49.00 |
| 5年期国债当季连续 |
54389.00 |
37800 |
-16589.00 |
120101.00 |
120024 |
-77.00 |
| 5年期国债下季连续 |
1325.00 |
923 |
-402.00 |
4755.00 |
4745 |
-10.00 |
| 10年期国债当季连续 |
79266.00 |
51600 |
-27666.00 |
180342.00 |
179748 |
-594.00 |
| 10年期国债下季连续 |
5751.00 |
4145 |
-1606.00 |
12889.00 |
13132 |
243.00 |
最便宜可交割券（CTD）
| 期货合约 |
期货价 |
CTD |
现券价 |
转换因子 |
基差 |
IRR(%) |
| 两债当季 |
100.16 |
200018.IB |
100.02 |
1.013 |
-1.42 |
2.88 |
| 两债次季 |
100.12 |
200003.IB |
98.35 |
1.015 |
-3.22 |
3.23 |
| 五债当季 |
99.32 |
200005.IB |
95.36 |
0.955 |
0.50 |
2.82 |
| 五债次季 |
99.24 |
200013.IB |
99.55 |
0.998 |
0.54 |
2.51 |
| 十债当季 |
97.22 |
2000004.IB |
96.13 |
1.007 |
-1.76 |
2.92 |
| 十债次季 |
97.10 |
2000004.IB |
96.13 |
0.982 |
0.74 |
2.73 |
国债到期收益率
| 国债期限 |
2022年10月17日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 10年期 |
2.7075 |
0.01 |
-0.05 |
0.07 |
| 5年期 |
2.4908 |
0.00 |
-0.06 |
0.05 |
| 2年期 |
2.068 |
0.01 |
-0.05 |
-0.08 |
| 1年期 |
1.7911 |
0.01 |
-0.11 |
-0.02 |
利率互换价格变动
| 利率互换 |
2022年10月17日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| FR007:1年 |
1.9473 |
-0.01 |
-0.03 |
0.02 |
| FR007:5年 |
2.499 |
-0.01 |
-0.04 |
0.08 |
存款类机构拆借利率
| 期限 |
2022年10月17日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 1天 |
1.1481 |
-0.05 |
-0.02 |
-0.10 |
| 7天 |
1.5559 |
-0.04 |
0.11 |
-0.12 |
| 14天 |
1.5002 |
-0.11 |
-0.01 |
-0.18 |
| 1个月 |
1.9639 |
-0.08 |
0.47 |
-0.28 |
结论
- 国债期货市场整体呈现偏空趋势，操作机会较为明确
- 市场关注点集中在LPR利率是否下调及后续政策动向
- 美联储加息预期仍较强，对债市形成压力
- 国内经济数据及防疫政策将是影响市场走势的重要因素
- 市场存在一定的修复迹象，但需警惕政策不确定性对行情的影响
