20251212-中信期货-供应担忧叠加库存低位_沪锡再创年内新高_1页_284kb

沪锡价格分析报告总结

价格动态

5月12日，沪锡主力合约价格上涨4.54%，收于333,000元/吨，创年内新高。

主要推手

1. 供应端扰动:

   • 刚果（金）东部安全形势恶化，M23等武装组织频繁袭击，导致锡矿供应风险加剧。
   • 印尼精炼锡受RKAB审批限制，供应紧张。
   • 非洲地区不稳定和基础设后落后持续限制锡矿生产和出口。
   • 国内矿山供应紧张，精炼锡产量受限，加工费维持低位（TC约为1200元/吨），冶炼厂开工率低于70%。

2. 需求端支撑:

   • 链库存处于低位，供需矛盾加剧。
   • 需求领域如半导体、光伏、新能源车等维持增长，产业链库存需重建，需求或继续增长。

未来展望

• 供给端：矿端持续紧缩，精炼锡产量难以提升。
• 需求端：欧美经济前景不明，但长期看，半导体高增长和新能源等领域需求上升。
• 价格预期：预计沪锡呈现震荡偏强态势，短期波动区间30,500-34,000元/吨，建议低吸做多。

风险因素

• 主产区供应扰动。
• 全球经济衰退风险。
• 锑邦美利卡邦复产进度超预期等情况。