20260611-东兴证券-首席周观点_2026年第23周_6页_657kb

2026年第23周首席周观点总结

核心内容

2026年第23周，东兴证券金属与电子行业首席分析师分别发布周度观点，重点分析镁合金行业与江丰电子（300666.SZ）的市场前景与投资逻辑。整体来看，镁合金行业需求弹性进入加速释放新周期，而江丰电子在靶材与半导体精密零部件领域迎来业绩与景气度双提升。

镁合金行业分析

需求弹性加速释放

• 镁合金已成为镁消费增长最快领域，2025年全球镁合金消费量达65万吨，占镁总消费量的54%，较2024年提升。
• 镁合金在新能源汽车、电动自行车等高端应用领域的占比显著提升，带动其消费增速达15%～20%。
• 镁铝比价降至历史极低位（0.66），镁代铝性价比提升，预计镁价将从周期底部向近五年均值（1.14）回归，涨幅约72.7%。

需求增长预测

• 2025-2028年，全球镁合金需求预计由65万吨增长至139万吨，CAGR达29%，占镁需求比例由54%升至71%。
• 下游五大核心消费领域包括：
  • 汽车轻量化：预计由42.1万吨增长至106.1万吨，CAGR达36%。
  • 机器人：预计由0.32万吨增长至1.28万吨，CAGR达58%。
  • 建筑模板：预计由8.2万吨增长至15万吨，CAGR达37%。
  • 镁基储氢：若实现量产，全球氢能年产量对应镁合金需求可达45万吨。
  • 低空经济：eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域预计由60吨增长至379吨，CAGR达151%；至2035年，中国镁合金需求或达6万吨，全球达20万吨。

供需结构与行业前景

• 2026-2028年全球镁合金供需缺口预计为-1.0/-5.4/-8.5万吨，供需结构持续优化。
• 镁合金行业有望迎来景气度提升，相关企业盈利及估值水平有望改善，行业配置属性增强。

江丰电子（300666.SZ）分析

2025年度业绩表现

• 实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%；
• 归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%；
• 营业利润5.41亿元，同比增长41.13%。

行业背景与增长驱动

• 全球晶圆及芯片产量提升，推动超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件需求增长。
• 2026年第一季度，电子靶材企业普遍提价，常规靶材涨幅达20%，特殊小金属类靶材涨幅达60%～70%。
• 全球溅射靶材市场规模预计至2027年达251.10亿元。

半导体精密零部件业务

• 公司产品已进入半导体产业链核心供应链，广泛应用于PVD、CVD、蚀刻机等设备。
• 中国大陆半导体设备支出持续增长，2022-2024年从282.70亿美元增至495.50亿美元，2026年预计仍保持360亿美元支出水平。
• 2024年中国大陆芯片制造商产能增长15%，月产能达885万片，预计2030年将成为全球最大晶圆代工产能地。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元、2.75元和3.55元。
• 公司被维持“推荐”评级。

关键信息

• 行业趋势：镁合金需求加速释放，受益于新质生产力行业发展、绿色化与轻量化趋势。
• 公司亮点：江丰电子在靶材与半导体精密零部件领域持续放量，技术优势明显。
• 投资逻辑：镁合金行业供需缺口扩大，镁价有望上行；江丰电子受益于行业景气度提升与下游需求增长。

相关公司

• 宝武镁业
• 星源卓镁
• 宜安科技
• 万丰奥威
• 江丰电子（300666.SZ）

风险提示

• 镁供应超预期增长
• 下游需求行业发展不及预期
• 全球新能源汽车产量增速不及预期
• 全球流动性超预期紧缩
• 利率超预期急剧上升
• 区域性冲突加剧及扩散
• 下游需求放缓
• 业务拓展不达预期
• 贸易摩擦加剧

参考报告

• 《镁行业深度（Ⅲ）：镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期》
• 《江丰电子（300666.SZ）：2025靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026靶材行业有望迎来景气度上行期》