20180208-华泰证券-传媒互联网行业深度_关注电影及营销板块景气度提升_26页_1mb

传媒行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年初传媒行业的整体表现及未来发展趋势，重点聚焦电影、营销、游戏及出版&阅读等细分领域。行业评级为“增持（维持）”，整体来看，传媒板块在2018年开年第一个月下跌1.3%，跑输创业板指数。然而，部分细分行业及龙头公司表现出边际改善和景气度提升的迹象。

主要观点

1. 电影行业：景气度提升，春节档预期乐观

• 2017年中国电影票房增长13%，2018年1月票房同比增长79.4%，表现优异。
• 预计2018年春节档票房将同比增长23%-28%，有望冲击80亿元。
• 优质影片如《捉妖记2》、《祖宗十九代》、《红海行动》等预计带来票房增长，猫眼参与出品和发行，具备较强的市场影响力。
• 2017年新增银幕23.3%，市场容量扩大，春节档票房潜力被看好。

2. 营销行业：广告市场回暖，关注生活圈媒体及龙头公司

• 2017年广告市场收入同比增长4.3%，回归近四年最高水平。
• 电梯电视、电梯海报等生活圈媒体保持稳健增长，传统行业广告主投放增加。
• 建议关注具备核心资源和大客户资源的营销中介公司，如蓝色光标、思美传媒，以及具有毛利率反弹潜力的标的。

3. 游戏行业：市场高景气度，A股公司具备成长空间

• 2017年游戏市场规模增长23%，其中手游增长42%，端游增长11%，页游萎缩17%。
• A股游戏公司虽受腾讯、网易两大巨头挤压，但仍有机会在2018年实现超预期增长。
• 建议关注具备强大产品力和持续创新能力的公司，如完美世界、三七互娱，以及具备高业绩弹性的标的，如掌趣科技、恺英网络。

4. 出版&阅读：行业景气度犹在，低估值配置价值凸显

• 2017年中国图书零售市场规模增长14.55%，保持景气。
• 建议关注低估值、低风险的出版板块，如凤凰传媒、城市传媒、新经典等。

关键信息

2018年投资建议

• 重点推荐标的：光线传媒、华谊兄弟、完美世界、华策影视、思美传媒、蓝色光标、分众传媒、恺英网络、三七互娱、掌趣科技。
• 投资逻辑：
  • 光线传媒：优质电影储备丰富，动画片处于行业龙头地位，猫眼业务助力业绩增长。
  • 华谊兄弟：业绩触底反弹，构建多元生态，电影和电视剧业务均有增长潜力。
  • 完美世界：长周期产品打磨，18年手游大作有望显著贡献业绩弹性。
  • 营销板块：关注生活圈媒体和具有大客户资源的公司，如蓝色光标、思美传媒。
  • 出版&阅读：低估值标的如凤凰传媒、城市传媒具备配置价值。

风险提示

• 政策监管的不确定性。
• 影视剧市场反馈不达预期的可能性。

行业走势与基金持仓

• 2017Q4传媒行业公募基金持仓比重提升至3.13%，较2017Q3增长0.38个百分点。
• 分众传媒最受青睐，基金持仓市值达158亿元，贡献传媒行业半数持仓。
• 光线传媒、华谊兄弟、万达电影等公司基金持仓市值增长明显。

估值分析

• 2018年A股传媒公司普遍PE估值在15X-25X之间，进入合理区间。
• 光线传媒、华谊兄弟、完美世界等公司预计2018年EPS分别为0.37元、0.46元、1.41元，对应PE估值在30X-35X之间。

行业趋势与展望

• 电影和营销板块景气度提升，值得关注。
• 游戏行业在2018年有望迎来超预期增长。
• 出版&阅读行业保持稳定增长，具备低估值优势。

总结

本报告全面分析了传媒行业在2018年的表现与前景，指出尽管短期板块整体性行情仍需等待，但电影、营销、游戏及出版等细分领域具备景气度提升和业绩增长潜力。重点推荐光线传媒、华谊兄弟、完美世界、思美传媒、蓝色光标等公司，同时提示市场风险，包括政策变化及影视作品市场反馈不确定性。