20140314-大和证券-Asia_Pacific_Daily_64页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由 Daiwa 发布的市场分析报告，主要聚焦于中国及亚洲其他地区的经济和股票市场情况。内容涵盖了货币政策、市场趋势、行业分析以及具体公司的财务表现与投资建议。

主要观点

• 中国货币政策调整：人民币（CNY）贬值是应对信用条件恶化和美联储缩表压力的必然选择。如果美联储流动性不再增加，人民币流动性可能被迫下降，从而导致人民币贬值压力。
• 市场流动性问题：中国央行的货币政策工具储备正在减少，避免金融危机需要极其谨慎的政策调整。
• 人民币贬值预期：预计人民币将在2015年底贬值约10%，从6.50降至6.83。这一预期基于维持经济稳定所需的货币创造量。
• 经济预测调整：由于信用问题和新兴市场需求疲软，中国GDP增长预期下调，2014年为7.1%，2015年为6.9%。
• 货币宽松的代价：尽管货币政策宽松可能是必要的，但会进一步加剧人民币贬值压力。

关键信息

中国股市与宏观经济

• 人民币贬值趋势：受美联储量化宽松（QE）和低利率政策影响，人民币曾享受“免费午餐”，但随着政策正常化，这种趋势可能逆转。
• 资本流动：由于高收益率吸引外资流入，但若美元流动性停止增长，人民币贬值压力将显现。市场对人民币升值的预期可能被打破，导致资本外流。
• 外汇储备：虽然中国拥有庞大的外汇储备，但动用外汇储备来稳定人民币或应对金融危机将对货币基础造成负面影响。

公司分析

Sunny Optical Technology (2382 HK)

• 业绩展望：2014年盈利预期受毛利率压力影响，下调评级至“Underperform”。
• 财务表现：
  • 2013年收入增长46%，但净利润仅增长27%。
  • 2014年收入预期为73.81亿港元，净利润预期为5.35亿港元。
• 关键风险：竞争加剧、新产品的市场表现不及预期。
• 估值调整：目标价从9.80港元降至7.80港元，6个月目标价为7.80港元。
• 财务指标：
  • 2014年预计每股收益（EPS）为0.505元，较2013年增长13.4%。
  • 预计2014年市盈率（PER）为12.8倍。
• 行业前景：尽管公司参与Google的Project Tango项目，但对毛利率和收入贡献有限。

Mongolian Mining (975 HK)

• 投资建议：维持“Sell”评级。
• 财务预期：目标价从1.00港元降至0.65港元，下跌19.8%。
• 市场展望：焦炭市场前景不佳，预计继续影响盈利。
• 财务状况：资产负债表压力增大，需关注高收益债券偿还问题。

其他研究

• 中国银行业：Grace Wu认为该行业前景积极，预计2015年可能进行增值税改革。
• 中国保险业：Jerry Yang认为该行业前景积极，增值税改革对行业影响有限。
• 中国海外地产（688 HK）：Jonas Kan认为该股值得买入，预计盈利持续增长。
• 国家花园（2007 HK）：Felix Lam认为该股值得买入，预计2014年将解决部分问题。
• 三星SDI（006400 KS）：Jae H. Lee维持“Hold”评级，预计2014年第一季度出现经营亏损。
• Soulbrain（036830 KS）：Joshua Oh认为该股表现超预期，给予“Outperform”评级。
• OUE（OUE SP）：David Lum认为该股值得买入，预计提升账面价值。
• 马来西亚公用事业：Ong Keng Wee分析该行业，但未给出具体评级。

事件日程

• 公司路演：3月13日至25日期间，多家公司将在东京、伦敦等地举办路演活动。
• Daiwa亚洲会议：2014年4月15日至17日在香港举行。
• Daiwa投资会议：5月27日至28日纽约、6月30日旧金山、6月2日至3日伦敦。

区域指数表现

• TPX（东京）：近期表现波动，1D下跌0.3%，1M上涨0.3%，YTD下跌7.6%。
• HSCEI（恒生中国企业指数）：1D下跌0.4%，1M下跌5.6%，YTD下跌13.8%。
• HSI（恒生指数）：1D下跌0.7%，1M下跌1.8%，YTD下跌6.7%。
• KOSPI（韩国）：1D上涨0.1%，1M上涨0.4%，YTD下跌3.8%。
• TWSE（台湾）：1D上涨0.7%，1M上涨3.3%，YTD上涨1.6%。
• SENSEX（印度）：1D下跌0.4%，1M上涨7.8%，YTD上涨2.9%。
• FSSTI（东南亚）：1D下跌0.5%，1M上涨1.4%，YTD下跌2.7%。
• FBMKLCI（马来西亚）：1D持平，1M上涨0.1%，YTD下跌2.6%。
• SET（泰国）：1D上涨1.0%，1M上涨4.5%，YTD上涨5.5%。
• PCOMP（菲律宾）：1D下跌0.5%，1M上涨5.4%，YTD上涨9.2%。
• JCI（印尼）：1D上涨0.9%，1M上涨5.2%，YTD上涨10.6%。
• AS51（韩国综合指数）：1D上涨0.5%，1M上涨2.0%，YTD上涨1.1%。

金融数据与财务预测

• 收入与利润：Sunny Optical Technology 2014年收入预期为73.81亿港元，净利润预期为5.35亿港元。
• 毛利率：预计2014年毛利率将受到竞争和产品结构的影响，维持在16.6%左右。
• 现金流：2014年经营现金流预期为697亿港元，但资本支出和分红支付可能影响自由现金流。
• 资产负债表：2014年总资产预期为5397亿港元，总负债预期为2135亿港元，净资产预期为3252亿港元。

总结

本文档详细分析了中国及亚洲其他地区的经济与市场状况，强调了人民币贬值趋势和央行面临的货币政策困境。同时，对多家公司进行了财务评估和投资建议，指出了行业面临的挑战和潜在风险。市场流动性、资本流动和外汇储备的动用成为影响人民币汇率的关键因素，而企业层面的竞争压力和盈利预期的变化也影响了投资者的决策。整体来看，中国面临经济调整和政策执行的双重压力，未来走势需密切关注政策动向和市场反应。