20210501-建信期货-豆粕月报_天气炒作提前_豆粕偏强运行_14页_2mb

豆粕月报总结（2021年5月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月豆粕市场的供需状况及未来走势，主要围绕上游种植及出口、中游大豆进口及压榨、下游饲料养殖需求展开，同时对市场策略和关键变量进行了预测和建议。

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主要观点

1. 供给端分析

• 南美大豆产量：巴西大豆收获进入尾声，产量稳定，装运进度提升；阿根廷虽有降雨，但产量减幅不大，USDA预估较布交所偏高，未来可能小幅下调。
• 美国新季大豆：4月中旬气温偏低，部分地区有雨雪天气，引发市场对播种延迟和产量的担忧，但4月25日后气温回归正常，炒作尚早。
• 天气影响：整体供需格局较紧，对天气变动敏感。预计5月后阿根廷天气偏少，有利于收获；美国种植期天气可能成为未来炒作焦点。

2. 需求端分析

• 豆粕成交量：4月成交量较3月有所回暖，但同比仍偏低，部分饲料企业调整配方，降低豆粕和玉米添加比例。
• 生猪养殖：3月猪瘟控制，市场恐慌情绪减弱，生猪存栏逐步恢复。
• 家禽养殖：肉鸡苗补栏稳中有降，蛋鸡苗补栏偏好，淘汰鸡量偏少，预计5月禽类饲料需求变化不大。
• 饲料需求趋势：整体需求逐步回暖，但需关注豆粕添加比例下降对需求的潜在影响。

3. 现货及期货市场

• 现货基差：巴西大豆4月起陆续到港，供应压力增加，预计未来库存稳中有升，现货偏弱，基差走弱。
• 期货走势：09合约短期维持宽幅震荡，因美豆库存低、下一年度种植面积低于预期，盘面弹性较大，但国内需求偏弱，存在潜在利空因素。
• 操作建议：逢低做多09合约，不追涨。

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关键信息

一、上游：种植及出口

1.1 大豆供给端

• 美国供需：2020/21年度美豆产量为41.35亿蒲，单产和收获面积保持不变，期末库存预计为1.20亿蒲，结束连续六个月下降。
• 南美产量：巴西预计产量1.36亿吨，阿根廷预计产量4750万吨，USDA预估较布交所偏高，存在下调空间。
• 种植进度：巴西收获接近尾声，阿根廷大豆成熟率82.4%，五年平均为85.9%；美国大豆种植率8%，与预期相符。

1.2 主产国出口

• 巴西出口：预计2020/21年度出口8500万吨，3月出口量同比大幅增长24.3%，4月到港延迟，未来出口压力递增。
• 美国出口：预计2020/21年度出口6205万吨，累计出口销售量6082.7万吨，对中国出口订单达3564.9万吨，同比增幅182.2%。
• 出口趋势：美国出口数据支撑价格，预计全年出口量将创新高。

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二、中游：我国大豆进口及压榨

2.1 我国大豆进口

• 进口量：3月进口777万吨，较1月略降，但整体进口节奏回暖，同比增加349.2万吨。
• 进口来源：美国大豆持续进口，巴西大豆到港延迟，预计4月进口量回升。

2.2 我国大豆压榨及库存

• 压榨利润：巴西、阿根廷、美湾及美西大豆压榨毛利分别为-12元/吨、-140元/吨、-383元/吨和-370元/吨。
• 压榨量：4月全国大豆压榨开机率50.17%，同比提升4.00%；压榨量同比增加24.45万吨。
• 库存情况：截至4月23日，国内大豆库存423.29万吨，同比增加12.36%；沿海库存354.39万吨，同比增加31.26%。

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三、下游：饲料养殖

3.1 豆粕成交及库存

• 成交情况：4月豆粕成交量环比增长118.22%，但同比降幅61.39%。
• 库存变化：截至4月23日，沿海豆粕库存64.9万吨，环比下降12.66%，同比大幅增长299.38%。
• 未来预期：5月后库存预计稳中有升，需求增幅不确定。

3.2 生猪养殖

• 养殖利润：自繁自养生猪头均利润1257.68元/头，环比下降273.56元/头；外购仔猪利润295.03元/头，环比下降22.16元/头。
• 存栏恢复：能繁母猪存栏量环比增长1.96%，同比增加49.55%；生猪存栏量环比增长1.06%，同比增加33.7%。

3.3 家禽养殖

• 肉鸡养殖：利润-1.42元/羽，环比小幅回暖0.44元/羽；存栏稳中有降。
• 蛋鸡养殖：利润21.44元/只，环比回暖21.56元/只；存栏量环比增长1.00%，补栏量增长14.6%。

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四、后期展望及策略

1. 市场展望

• 供给端：巴西大豆到港压力逐步增加，美国新季产量可能成为炒作焦点。
• 需求端：饲料需求逐步回暖，但豆粕添加比例下降可能影响需求增长。
• 价格走势：现货偏弱，基差走弱；09合约短期宽幅震荡，操作建议逢低做多。

2. 策略建议

• 现货商：5月后基差预计走弱，料处于往年同期偏差水平。
• 期货投机者：09合约宽幅震荡，寻找低位做多机会，不追涨。

3. 重要变量

• 5月USDA报告：可能对市场产生重大影响。
• 美国种植期天气：对新季产量和播种进度影响较大。
• 非洲猪瘟疫情：需持续关注对生猪存栏及饲料需求的影响。

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关键数据图示

• 图1：阿根廷4月中上旬降雨距平预测
• 图2：美国气温距平预测
• 图3：美国降雨距平预测
• 图4：拉尼娜现象概率
• 图5-10：巴西、美国大豆出口及销售数据
• 图11-14：中国大豆进口及美国、巴西进口量
• 图15-16：中国大豆压榨量及开工率
• 图17-18：国内大豆库存及沿海库存
• 图19-20：豆粕成交量及库存
• 图21-24：生猪及家禽养殖利润与存栏数据

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