20180109-申万宏源-食品饮料行业周报_继续看好旺季行情_春节推后及低基数效应利好一季报_13页_885kb

报告摘要

本报告聚焦于2018年初食品饮料行业的市场表现与投资建议，指出春节销售旺季即将到来，行业整体呈现积极态势。核心观点是看好食品饮料板块的春季行情，特别是白酒和大众消费品（大众品）在春节延后及低基数效应下有望实现高增长。

食品饮料板块在上周下跌 $0.01%$，跑输上证综指 $0.32%$，在申万28个子行业中排名第15。
板块内表现突出的子行业包括啤酒（上涨 $7.66%$）、白酒（上涨 $4.44%$）和肉制品（上涨 $3.70%$）。
个股涨幅前三为青岛啤酒（ $11.47%$）、燕京啤酒（ $8.75%$）和梅花生物（ $7.36%$）；跌幅前三为沱牌舍得（ $-2.89%$）、汤臣倍健（ $-2.60%$）和得利斯（ $-2.27%$）。

白酒板块：建议继续买入，关注茅台、五粮液、国窖1573等龙头企业的提价和销售旺季表现。
- 茅台提价后一批价最高达1700元，但本周已企稳并小幅回落，有利于旺季刚需和长期发展。
- 五粮液批价稳步上涨至830元左右，预计将继续上行，1月渠道回款改善将推动一季报增长。
- 国窖1573批价为750-760元，18年在国窖和特曲的双轮驱动下，预计收入和利润将加速增长。
大众品板块：建议关注伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品等公司，认为其在需求改善、格局优化和消费升级背景下具有增长潜力。
- 伊利股份推出豆奶新品“植选”，有望推动其向综合食品制造商转型。
- 双汇发展在17Q2开始环比改善，18Q1业绩有望高增长。
- 洽洽食品收入增速环比提速，毛利率回升，管理边际改善，有望迎来收入利润拐点。
- 绝味食品估值合理，未来收入增长逻辑清晰，门店和单店收入仍有提升空间。
啤酒板块：近期因提价信息影响，周五大幅上涨，但盈利改善仍需观察执行效果和费用变化。
- 重庆啤酒、华润啤酒等企业机制灵活，产品结构优化，值得关注。
其他板块：调味发酵品板块表现相对疲软，部分公司如汤臣倍健、贝因美等出现较大跌幅。

表6展示了食品饮料公司2018年的盈利预测和估值情况，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品等均被推荐为买入或增持标的。

本报告采用相对评级体系，基于沪深300指数，定义如下：
- 买入（Buy）：相对强于市场 $20%$ 以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场 $5% \sim 20%$；
- 中性（Neutral）：相对市场在 $-5% \sim 5%$ 之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场 $5%$ 以下。
行业投资评级为“看好”、“中性”或“看淡”，分别对应行业超越、持平或弱于市场表现。