20260204-东吴证券-策略深度报告_主动权益篇_坚守与破局——2025公募基金洞察系列_15页_855kb

策略深度报告总结：2026年主动权益基金发展展望

核心内容概述

2025年，主动权益基金呈现出“规模增长、份额下降”的格局，其中规模增长主要得益于底层权益资产普涨和主动管理创造的超额收益。Wind偏股混合型基金指数全年涨幅达33.2%，显著优于上证指数和沪深300指数。2026年，随着发行回暖和赎回放缓，主动权益基金有望实现规模与份额的“双增”。

主要观点

• 市场趋势：2026年A股具备向好基础，预计呈现“前高后稳、结构主导”的走势，科技成长风格在上半年可能占优。
• 行业竞争格局：基金管理人分为泛头部领跑机构和腰部中坚力量两类，前者规模大但面临更大赎回压力，后者虽规模有限但增长潜力大。
• 规模与份额变化：2025年，泛头部机构中仅3家实现“双增”，而腰部机构中10家实现“双增”，其中中航基金增长最为显著。
• 业绩表现：两类机构整体业绩相近，但部分领先机构成功将业绩转化为规模与份额增长。
• 发展路径：不同基金管理人采取不同的策略，如永赢基金聚焦科技成长，平安基金依靠平台化投研体系，中航基金则依赖“爆款单品”和赛道聚焦。

关键信息

市场概览与展望

• 2025年回顾：

  • 主动权益基金规模增长、份额下降。
  • 混合型基金份额自2022年初的4.2万亿份降至2025年10月的2.9万亿份。
  • 2025年末主动偏股基金规模达3.9万亿元，较2024年末增长5157亿元。
  • 2025年H2主动权益净赎回达3889亿元，创2016年以来新高。

• 2026年展望：

  • 发行回暖，市场突破上一轮基金密集发行的成本区间。
  • 基民赎回力度已减弱，被动减持压力显著减轻。
  • 居民存款到期高峰将推动资金入市，主动权益基金有望成为资金配置核心载体。

管理人维度分析

• 泛头部领跑机构（Top30，主动权益规模>100亿）：

  • 共28家，其中25家规模增长，仅3家实现“双增”：永赢基金、平安基金、华泰柏瑞基金。
  • 永赢基金与平安基金表现突出，均实现存量产品净申购，其中永赢基金规模增长达580%，平安基金增长110%。

• 腰部中坚力量（Top30以外，主动权益规模>100亿）：

  • 共41家，31家实现规模扩张，10家实现“双增”。
  • 中航基金、德邦基金、华富基金、国金基金等实现规模与份额至少翻倍增长。
  • 中航基金尤为突出，管理规模从14亿元增长至201亿元，依靠“爆款单品”实现跨越式增长。

案例聚焦

• 永赢基金：

  • 2025年规模增长975亿元，排名从第43位跃升至第10位。
  • 以“智选系列”为核心，其中“永赢科技智选”成为旗舰产品，规模增长154亿元，回报率达233.3%。
  • 构建“1+N”投研体系与“天玑”权益投研系统，实现产品布局与策略执行的数字化支撑。

• 平安基金：

  • 逆势实现规模翻倍，全年规模增长188.3亿元，排名提升至第29位。
  • 依靠平台化投研体系，实现全市场选股基金与主题策略多赛道业绩“全线发力”。
  • 50%的主动权益产品业绩位于同类前50%，团队作战模式有效降低个体风险。

• 中航基金：

  • 2025年实现规模与份额双增长，其中旗舰产品“中航机遇领航”回报达168.9%，规模增长达151亿元。
  • 主要依赖科技赛道布局，如AI算力、低空经济、固态电池等，但面临赛道依赖、平台化转型及合规风险。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响企业盈利修复与资金流动。
• 地缘政治风险：极端事件可能压制市场风险偏好。
• 海外政策不确定性：如降息节奏及关税政策可能带来市场波动。
• 策略集中与风格切换风险：若市场风格转变或核心赛道景气度下降，可能引发业绩波动与赎回压力。
• 人才依赖与流动性风险：过度依赖明星基金经理或产品集中度高，可能影响规模稳定与流动性管理。

结论

2026年，主动权益基金有望在规模与份额上实现双重增长，得益于市场回暖、发行回暖以及居民资产配置趋势。不同管理人采取差异化策略，部分机构如永赢、平安、中航基金在2025年实现逆势增长，展现出较强的投资能力与市场适应力。然而，行业仍面临多重风险，包括市场风格切换、政策不确定性及合规挑战，需持续关注。