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PCB 强势反弹，MLCC 稳中上攻 ——AI 硬件周报总结

核心内容

本周电子行业整体表现优于大盘，A股电子(SW)上涨1.3%，费城半导体指数上涨0.76%。在电子非半导体细分领域中，PCB板块涨幅最大，达到12.3%；被动元件板块上涨10.8%。而面板、光学元件、消费电子零部件、LED和品牌消费电子板块则出现不同程度的下跌。

主要观点

1. 行业行情回顾

• A股主要股指下跌：上证指数下跌1.07%，沪深300指数下跌0.83%。
• 电子行业逆势上涨：电子(SW)上涨1.3%，费城半导体指数上涨0.76%。
• 细分领域表现分化：
  • PCB上涨12.3%：二线企业如迅捷兴、超声电子、逸豪新材、崇达技术、四会富仕等涨幅显著。
  • 被动元件上涨10.8%：村田停产部分型号，推动MLCC价格上涨。
  • 面板下跌3.13%：视涯科技-UW、京东方A、TCL科技等跌幅较大。
  • 光学元件下跌1%：舜宇光学科技、奥比中光-W等跌幅明显。
  • 消费电子零部件下跌0.16%：部分企业如安克创新、传音控股等跌幅较大。
  • LED板块下跌3.18%：三安光、乾照光电、华灿光电等跌幅显著。
  • 品牌消费电子下跌7%：部分企业受存储价格上涨影响，利润空间受到挤压。

2. 本周行业重点事件

• 华为发布三折叠屏手机和华为WATCH Ultimate 2：
  • 华为Mate XT 2三折叠手机起售价19999元，提供16GB+2TB规格及灵盾防窥屏。
  • 配备麒麟9050 Pro芯片，性能提升42%。
  • 搭载HarmonyOS 7，终端设备数突破8500万。
• 苹果发布iPhone Duo折叠屏手机：
  • iPhone Duo是iPhone迄今最纤薄之作，展开为7.6英寸内屏，闭合为5.4英寸外屏。
  • 采用超精密铰链和A20 Pro芯片，提供星光白色和夜空色配色，起售价15999元。
• 燧原科技上市：
  • 燧原科技为国内云端AI芯片领军企业，2026年上半年营收11.2亿元，同比增长279.08%。

3. 行业重点公告

• 燧原科技：9月11日在上海证券交易所科创板上市，公司致力于通用人工智能基础设施，自研四代架构5款云端AI芯片。
• 三利谱：实施股权激励计划，拟授予股票期权523万份，行权价格为29.56元/份。
• 环旭电子：实施股权激励计划，拟授予股票期权1,510.00万份，行权价格为26.71元/股。

关键信息

• PCB与CCL需求上升：随着AI发展，高多层PCB和HDI需求旺盛，中长期景气度较高。
• MLCC受益AI服务器需求：村田停产部分型号，推动MLCC价格上涨，AI相关的高容MLCC需求增长，MLCC产业链有望持续受益。
• 存储价格上涨影响消费电子：存储价格上涨对终端需求和传统零部件企业利润形成压力，但AI产业链需求可对冲部分影响。
• LED行业受多重因素影响：原材料上涨、人民币升值和竞争加剧导致LED板块整体下跌。
• 折叠屏手机发布提振产业链：华为和苹果新品发布有望提升消费电子产业链关注度。

投资建议

• 关注AI PCB和CCL龙头：沪电股份、深南电路、南亚新材等企业。
• 关注MLCC龙头企业：风华高科等国产MLCC龙头。
• 关注折叠屏产业链：蓝思科技、鹏鼎控股、东山精密、工业富联、立讯精密等企业。

风险提示

• AI发展不及预期
• 新签订单不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 存储价格上涨对终端需求的压制或对其他零部件的挤压

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

分析师信息

• 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，7年证券从业经验。
• 龙天光：电子行业分析师，复旦大学本科和研究生，获Wind金牌分析师第四名、东方财富Choice最佳分析师第三名等荣誉，十年证券研究经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  • 高峰：010-80927671，gaofeng_yj@chinastock.com.cn
  • 龙天光：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn