20260831-交银国际证券-比亚迪股份-01211.HK-2Q26盈利环比翻倍_ASP回落不改盈利修复；看好2H26出口_维持买入_6页_490kb

比亚迪股份 (1211 HK) 总结

核心内容

比亚迪股份 (1211 HK) 在2026年第二季度（2Q26）实现了盈利的强劲环比修复，尽管单车收入（ASP）有所回落，但整体表现积极。主要亮点包括：

• 收入增长：2Q26收入为1,946亿元人民币，环比增长29.5%。
• 净利润增长：归母净利为82.4亿元人民币，环比增长102%，同比增长约30%。
• 销量增长：销量环比增长58%，达到110.8万辆。
• 毛利率提升：毛利率维持在18.9%，同比提升约2.6个百分点。
• 净利率提升：净利率由1Q26的2.7%上升至4.2%。
• 个股评级：交银国际维持“买入”评级，目标价为港元138.53，潜在涨幅为+58.9%。

主要观点

1. 盈利修复优于收入表现：尽管2Q26单车收入有所下降，但盈利表现强劲，显示公司盈利能力的提升。
2. 出口增长成为盈利驱动：2H26预计出口将继续成为主要增长动力，海外销量占比已达到44%，海外收入同比增长33.9%。
3. 海外业务利润更高：海外业务毛利率约为28.4%，显著高于中国内地的17.0%，因此销量向海外迁移有助于利润增厚。
4. 费用率下降：费用率下降是盈利改善的重要因素之一。
5. 维持买入评级：基于盈利改善和出口增长的前景，交银国际维持“买入”评级，目标价为138.53港元。

关键信息

财务数据一览（单位：百万人民币）

财务比率（单位：%）

股票信息

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：港元138.53
• 潜在涨幅：+58.9%
• 评级发表日期：2026年3月30日

行业公司覆盖（部分）

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