20250619-中原证券-光伏行业2025年下半年度策略_凛冬已至_关注出清信号和技术迭代_28页_2mb

行业现状与挑战：2025年上半年光伏行业面临严峻经营形势，产能过剩导致产品价格低迷，企业普遍亏损。全球光伏新增装机增速放缓，海外市场需求疲软，国际贸易摩擦风险增加。国内通过政策调控和行业自律压缩供给，市场进入深度出清阶段。

产能出清进展：多晶硅、光伏玻璃等领域头部企业通过减产、停产和产能置换推进行业整合。预计下半年去库存和去产能仍是主基调，中小厂商持续被淘汰，市场集中度进一步提高。

技术迭代趋势：BC电池技术加速商业化，渗透率快速提升，隆基、爱旭等企业推动技术迭代和产能扩张。钙钛矿电池转换效率突破29%，商业化进程加快，叠层电池技术取得显著进展。

投资主线：重点关注“产能出清”和“技术迭代”两条主线。产能出清领域包括多晶硅料、光伏玻璃等细分环节头部企业；技术迭代领域包括BC电池、钙钛矿电池产业链相关企业，如隆基绿能、爱旭股份、福莱特、旗滨集团等。

风险提示：全球光伏装机增速放缓、国际政策波动、阶段性供需失衡、政策落地不及预期及产能出清周期延长等风险需重点关注。