20141019-中国银河-通信行业_2015年无线投资展望_及室内覆盖Small_Cell迎爆发机遇_16页_775kb

通信行业周报总结

核心观点

通信行业在2014年表现出色，主要得益于以下两大因素：

• 4G大幅投资及行业信息化发展带来的业绩回升；
• 低市值上市公司的市值管理及TMT领域并购交易的热度。

然而，预计在2015年，上述两个驱动力的边际效应将递减，因此对通信行业整体投资机会的预期有所减弱。分析师朱劲松将行业评级维持为“谨慎推荐”，认为若四季度充分回调，或可上调行业展望。

核心推荐

分析师继续推荐以下公司：

• 鹏博士、中国联通：具备宽带/IDC资源协同及平台型布局；
• 平台型转型企业：包括高鸿股份、新世纪-数字天域、高新兴、星网锐捷、宜通世纪；
• 卫星通信/北斗板块：包括信威集团、海格通信、振芯科技；
• 科华恒盛：关注股票期权授予进度。

中长期看好方向

1. 安全领域信息化及国产化

• 军用北斗/卫星通信：推荐海格通信、振芯科技、中创信测（信威集团），关注合众思壮、华力创通、北斗星通；
• 海防信息化：推荐海兰信（水面安全），关注长城信息、中天科技、通光线缆、亨通光电；
• 集群专网：推荐东方通信、海能达，关注海格通信。

2. 电信变革

• 鹏博士：受益于民资准入推动、宽带/IDC资源协同、平台型布局；
• 中国联通：混合所有制改革、固网/LTE融合优势、IT系统集中化变革、治理能力提升。

3. 转型平台类企业

• 高鸿股份：打造两个千亿级流水平台，包括话费充值/数据流量包经营及第三方支付平台；
• 新世纪-数字天域：拥有上亿用户量级的跨国应用分发平台；
• 高新兴：布局智慧城市、智能交通、智慧家庭；
• 星网锐捷：高校信息化“微哨”平台、数据通信设备国产化；
• 宜通世纪：移动数字营销平台布局，受益4G建设。

本周市场回顾

• 银河通信行业指数本周下跌1.82%，弱于上证综指、深证综指、中小板综指、创业板指数；
• 涨幅前五的公司：硕贝德（+6.39%）、金信诺（+5.07%）、键桥通讯（+4.44%）、科华恒盛（+3.62%）、卫士通（+1.12%）；
• 跌幅前五的公司：上海普天（-12.17%）、信维通信（-9.44%）、合众思壮（-9.39%）、朗玛信息（-9.32%）、星网锐捷（-9.00%）。

本周话题：2015年无线投资展望及Small Cell爆发机遇

• 4G建设持续推进：中国移动已完成40万LTE基站商用，电信和联通FDD试验城市扩容至40个；
• Small Cell投资机会凸显：2015年Small Cell投资将大幅增长，预计超过400亿元；
• 重点企业：京信通信、三元达、世纪鼎利、三维通信等；
• Small Cell优势：成本低、安装简便、易于维护、提升容量和覆盖；
• 预计2016年Small Cell将超越DAS。

本周要闻点评

政策相关

• 中欧电信争端可能解决，不设惩罚性关税；
• 中国铁塔省级分公司挂牌，推动通信基础设施建设；
• 国家集成电路产业投资基金设立，推动国产替代。

运营商要闻

• 中国移动iPhone 6合约政策出台；
• 智能家庭市场争夺加剧，家庭入口价值凸显。

设备与终端商要闻

• 华为与东风汽车合作，推动车联网发展；
• 苹果将取消SIM卡，影响移动支付和NFC市场。

重点个股分析

鹏博士

• 2014~2015年收入分别为75.06亿（+28.7%）、93.67亿（+24.79%）；
• 净利润分别为6.06亿（+39.63%）、8.09亿（+33.51%）；
• EPS分别为0.44元、0.59元，对应PE分别为38倍、28倍；
• 维持“推荐”评级。

中国联通

• 2014年上半年净利润66.49亿元，同比增长26.3%；
• 预计2015年净利润增长33.51%；
• 混合所有制改革、非对称监管、IT系统集中化、治理结构改革是关键因素；
• 维持“推荐”评级。

高鸿股份

• 2014~2016年收入分别为42.98亿、55.59亿、68.65亿；
• 净利润分别为3.21亿、4.35亿、5.48亿；
• EPS分别为0.91元、1.24元、1.56元；
• 对应PE分别为29倍、22倍、17倍；
• 维持“推荐”评级。

星网锐捷

• 2014~2016年收入分别为42.98亿、55.59亿、68.65亿；
• 净利润分别为3.21亿、4.35亿、5.48亿；
• EPS分别为0.91元、1.24元、1.56元；
• 对应PE分别为29倍、22倍、17倍；
• 维持“推荐”评级。

东方通信

• 2014~2016年收入分别为38.26亿、43.65亿、49.25亿；
• 净利润分别为3.08亿、4.97亿、6.39亿；
• EPS分别为0.25元、0.40元、0.51元；
• 对应PE分别为38倍、24倍、18倍；
• 维持“推荐”评级。

海能达

• 2014~2016年收入分别为23.75亿、29.49亿、35.53亿；
• 净利润分别为1.60亿、3.70亿、4.66亿；
• EPS分别为0.57元、0.91元、1.21元；
• 维持“推荐”评级。

科华恒盛

• 2014~2016年收入分别为12.40亿、15.69亿、19.10亿；
• 净利润分别为1.58亿、2.22亿、2.77亿；
• EPS分别为0.72元、1.01元、1.26元；
• 当前股价17.26元，对应市值38亿元；
• 维持“推荐”评级。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报；
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• A股：中国联通、中兴通讯、鹏博士、海格通信、东方通信、星网锐捷、海兰信、海能达、宜通世纪、高新兴、烽火通信、科华恒盛、日海通讯、中创信测、三维通信、大富科技、烽火电子、中天科技、北纬通信、二六三等。

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