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晨会纪要——2024年第172期总结

主题和摘要

本期晨会纪要主要包括三大主题：最新机构资金动向跟踪、证券板块的投资逻辑与政策催化、宏观驱动策略调整。从机构资金来看，流动性正在放松，国债收益率趋稳；证券板块估值回升，政策、并购双重驱动；宏观策略推荐通信、汽车方向，同时提示市场波动风险。

1. 最新机构资金与债券市场分析

• 流动性情况：本周（9月23日-9月30日）流动性有所放松，短期利率有所下降，如R007利率下降至183%，较前一周下滑22个基点。同时，6个月国股转贴利率环比上升14个基点至111%。
• 机构行为：久期短期下行，“资产荒”指标上升，全市场杠杆率升至1095%；理财产品破净率已有所下降。

风险提示：流动性“退潮”风险依然存在，历史数据仅供参考。

2. 证券行业表现与政策催化

• 市场表现：国庆期间股市出现强势反弹，尤其港股波动剧烈，这得益于政策刺激，市场反应迅速，估值回升明显。
• 关键数据：A+H股保险公司平均市净率（PEV）处于低位，较适宜投资。政策“组合拳”与“资负”两端共振，助推板块持续升温。
• 券商板块：多家券商股成交额暴涨，中信证券单周成交1.0万亿港元，券商估值上升，业内人士认为，获取未来涨幅仍需重视并购及市场情绪的变化。
• 投资建议：继续推荐保险板块，尤其是弹性较大的标的；券商、金融科技相关公司值得关注。分析师建议内部调仓，操纵资金方向。

3. 加密货币市场动态分析

• 市场影响：尽管A股与中概股瞩目，加密货币近期表现较弱，主要是市场资金偏好转移所致。但比特币突破7万美金阻力位的概率上升，市场预计进入上攻行情。
• 技术应对：比特币期权限价在63000美元，爆破后预计带动市场交投。非农数据远超预期，暗示经济“软着陆”可能到来，对美联储降息路径产生影响。
• 投资观点：分析师对四季度比特币表现持乐观态度，认为市场波动将逐步出清，有望在政策预期与市场情绪共同作用下反弹成功。

4. 宏观驱动策略与行业推荐

十月份宏观驱动策略在九月跑平基准，推荐行业涵盖煤炭、计算机、传媒、通信、汽车等；动态平衡策略九月跑输基准0.49%；多策略表现尚可，推荐关注银行、石油石化及通讯、汽车等板块。

总结来看，十月份板块轮动较为剧烈，需关注政策、资金和行业景气度的节奏变化。

风险提示
流动性再次趋紧、模型测算误差、市场超预期波动等。