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文档总结

核心内容概述

本文档包含三个行业专题报告，分别涉及汽车、电气设备和钢铁行业，围绕“双碳”政策背景下的市场变化与投资机会进行分析。

【汽车】混动汽车专题总结

主要观点

• 政策驱动：在“双碳”和双积分政策的双重推动下，混动汽车（包括PHEV和HEV）成为节能减排的重要解决方案。
• 市场格局：预计到2035年，混合动力乘用车新车销量将占传统能源乘用车销量的100%，未来15年CAGR达29.95%。
• 技术路线：日系车企主导双电机油电混动，德系主攻单电机插电混动，而自主品牌则在两方面同步发力，布局更广。
• 代表企业：
  • 比亚迪：DM-i技术成功打开经济型插混市场。
  • 吉利：新一代混动GHS2.0将搭载“中国星”产品。
  • 长城：柠檬混动DHT首创两挡变速器，提升燃油经济性。
• 投资建议：推荐关注长城汽车、吉利汽车、广汽集团；建议关注比亚迪。产业链上游电机、电控及电池供应商也将受益。
• 风险提示：乘用车销量不及预期；政策推广力度不及预期；新能源补贴退坡速度快于预期。

【电气设备】风电行业影响点评

主要观点

• 限电影响有限：8月后多地限电政策对风电产业链影响不大，主要体现在部分环节成本上升。
• “风储一体化”趋势：政策支持风电与储能结合，提升电网消纳能力和稳定性。
• 绿电需求上升：国家鼓励可再生能源消费，超额完成消纳责任的地区不纳入能源总量考核，将促进绿电采购。
• 装机容量预测：预计2021-2025年国内风电新增装机容量将分别达到44/57/73/92/114GW。
• 投资建议：推荐关注具备成本管控能力和规模优势的风电零部件及整机企业，如天顺风能、明阳智能、日月股份、中材科技、东方电缆、金风科技等。
• 风险提示：限电政策超预期、风电装机不及预期、原材料价格波动。

【钢铁】能耗双控对钢铁产业链影响

主要观点

• 政策背景：能耗双控是实现“双碳”目标的重要手段，尤其对高耗能行业如钢铁产生深远影响。
• 区域影响差异：
  • 8月前：主要影响上游资源端供应，如河北粗钢产量显著下滑。
  • 8月后：限电限产措施对下游消费端影响加剧，如江苏、广西等地电炉钢产能受限制。
• 产品影响：
  • 螺纹钢：受限电影响较大，产量波动明显。
  • 板材：产量未受影响，但下游制造业需求受抑制。
• 电煤供给：四季度电煤供给将边际缓解，但整体供需仍偏紧，价格高位震荡，制约吨钢毛利增长。
• 投资建议：关注久立特材、甬金股份等公司。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、限电限产政策变动。

共同信息

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