20180116-华创证券-私募周报2018年第03周_金刺猬投资观点_18页_1mb

2018年第03周投资周报总结

核心内容概述

2018年第03周，A股市场延续了新年上涨趋势，但分化明显，市场整体呈现“二八分化”格局。与此同时，全球金融市场整体偏强，美元指数走低，人民币汇率保持稳定。国内经济基本面逐步从“高增速”向“高质量”转型，出口增速预计有所回落，CPI温和上升，PPI高位回落。货币政策保持稳健中性，资管新规对金融行业产生深远影响。

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市场表现

• 主要指数：上证指数及上证50延续涨势，实现5连涨，累计11连涨，创历史最长连涨记录；沪深300上涨2.08%，创业板指下跌0.87%，中证500下跌0.28%；恒生指数上涨1.94%。
• 个股表现：涨跌中位数为-1.04%，个股下跌/上涨比例为1.76。
• 行业表现：家用电器、食品饮料、房地产和银行等板块领涨；建筑材料、机械设备、国防军工等板块领跌。
• 风格指数：绩优股指数涨幅最大（4.59%），新股指数上涨0.59%，亏损股指数下跌0.22%。
• 商品市场：南华商品指数下跌0.05%，黑色系整体下跌，铁矿石和橡胶上涨，焦炭跌幅较大。
• 债券市场：10年期国开债收益率突破5%，资金面趋紧，中长端收益率高位震荡。
• 资金面：央行净投放400亿元，但本周将有4,700亿元逆回购到期，周一资金到期量最大，资金面边际收紧。

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股票策略

名禹资产

• 把握春季行情，短期波动加大，蓝筹股仍是主战场。
• 关注地产板块及消费、石化产业链、造纸等受益于温和通胀预期的行业。

大钧成长

• 中期看好通信、消费电子、半导体、新能源汽车、新能源和创新药等核心成长方向。
• 市场调整已结束，但反弹节奏分化，关注基本面和估值合理的板块。

大钧价值

• 维持偏多仓位，关注创新药、能源和铁路板块。
• 市场已企稳反弹，对年报行情作出反应。

大钧港股

• 市场趋势集中于龙头和低估值板块。
• 维持中高仓位，精选个股策略。

泓信投资

• 短期颠簸不改上行趋势，“预期差”修复尚未结束。
• 关注地产政策边际放松、通胀预期及消费板块的改善预期。

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债券策略

大钧资产

• 资金面边际收紧，中长端收益率高位震荡。
• 债券策略保持谨慎，降低仓位、缩短久期。

泓信投资

• 利率债调整进入尾声，但信用利差扩张刚开始，长久期信用债下跌风险较大。
• 高度关注金融整肃和企业信用风险，警惕风险传导。

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年度展望（上海耀之观点）

2017年回顾

• 全球经济复苏：欧元区复苏势头强劲，成为全球贸易回升的主力。
• 中国经济表现：经济超预期增长，但增速目标淡化，转向高质量发展。
• 出口表现：2017年出口增速回升，主要受商品价格上涨、汇率贬值及外需修复推动。

2018年展望

• 出口增速回落：预计降至5%，受中国经济放缓及基数效应影响。
• 通胀预期：CPI预计均值2.3%，PPI回落至3.5%左右，服务价格上升是主要驱动因素。
• 货币政策：保持稳健中性，不明显放松，重点防范金融风险。
• 人民币汇率：预计2018年美元兑人民币汇率在6.6附近窄幅波动。
• 资管新规：将重塑行业生态，延长过渡期，影响债券市场。

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结构性分析

宏观经济

• CPI与PPI：CPI温和上行，PPI高位回落，通胀压力有限。
• 出口与进口：出口增速预计回落，进口增速大幅下降，与政策性银行PSL减少有关。
• 货币供应：M2增速回落，显示去杠杆效应显现。

市场风格

• 蓝筹股主导：消费、金融、地产等板块表现强势。
• 成长股分化：通信、消费电子、半导体等核心成长方向表现较好。
• 风险偏好：市场风险偏好回升，但流动性约束下，短期震荡仍不可避免。

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投资建议

• 股票策略：关注地产、消费、金融及核心成长板块，如通信、消费电子、新能源等。
• 债券策略：利率债调整接近尾声，但信用债风险上升，建议降低久期，控制仓位。
• 商品市场：黑色系承压，关注铁矿石、橡胶等上涨品种。
• 外汇市场：人民币汇率有望保持稳定，美元指数或难大幅走强。

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风险提示

• 金融去杠杆：对市场流动性造成影响，需关注金融监管对信用债的影响。
• 通胀预期：CPI温和上行，但上涨空间有限，PPI回落趋势明确。
• 政策影响：资管新规、MPA考核等政策对市场结构和资金流向有深远影响。

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附：分析师信息

• 组长、首席分析师：高昕炜，CFA，拥有十年证券从业及基金研究经验。
• 助理研究员：黎惠成（计算机硕士）、赵星宇（计算数学硕士）。

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附：华创证券机构销售通讯录（节选）

• 北京机构销售部：申涛、刘蕾、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%。

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免责声明

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