20160822-西南证券-期权周报_成交持仓均创新高_当月合约周三到期_13页_1mb

成交持仓均创新高，当月合约周三到期总结

核心内容概述

本报告总结了上证50ETF及上证50ETF期权的市场表现、波动率分析以及策略推荐。整体来看，市场呈现量价齐升的态势，但投资者情绪趋于谨慎，波动率处于历史中位数水平，且市场对未来波动率预期偏低。

主要观点

1. 现货市场表现

• 上证50ETF上周冲高回落，走势弱于大盘，最终收于2.301元，较前一周上涨1.28%。
• 日均成交3.37亿份，较前一周上升88.37%，显示市场活跃度提升。
• 基金份额为126.79亿份，较前一周上升4.41%。

2. 期权市场表现

• 总成交量达2793851张，较前一周上升59.67%。
• 认购期权总成交量1686557张，认沽期权总成交量1107294张。
• 持仓量为1110559张，较前一周上升12.13%，创历史新高。
• 成交量P/C均值为0.66，较前一周下降17.49%；持仓量P/C为1.06，较前一周上升0.89%；成交额P/C均值为0.36，较前一周下降21.54%。
• 市场谨慎情绪再次释放，认沽期权跌幅较大，认购期权涨幅显著。

3. 波动率分析

• 上证50ETF各期历史波动率均上升，其中一周波动率上升70.55%，两周波动率上升61.72%。
• 各期历史波动率均处于2015年以来的波动率中位数左右，长期波动率仍处低位。
• 上证50ETF期权隐含波动率（西证波动率指数）为16.03%，较前一周上升23.43%；iVIX为19.45%，较前一周上升9.95%，均处于2015年2月9日以来的10分位水平以下。
• 认购期权隐含波动率14.26%，较前一周上升69.57%；认沽期权隐含波动率17.80%，较前一周上升1.33%。
• 认购期权隐含波动率略低于认沽期权，价差为3.54%，较前一周下降61.35%，价差明显缩小。
• 认购期权波动率呈“半笑”形态，认沽期权波动率呈“微笑”形态，表明市场对未来波动率预期偏低。

关键信息

1. 交易数据

• 上证50ETF：周涨幅1.28%，日均成交3.37亿份，基金份额126.79亿份。
• 上证50ETF期权：
  • 总成交量2793851张，上升59.67%。
  • 持仓量1110559张，上升12.13%。
  • 成交量P/C均值0.66，持仓量P/C均值1.06，成交额P/C均值0.36。
  • 认购期权成交量加权平均涨幅61.63%，认沽期权成交量加权平均跌幅49.67%。

2. 波动率数据

• 上证50ETF历史波动率（截至周五）：
  • 一周：21.94%，上升70.55%
  • 两周：18.32%，上升61.72%
  • 一个月：14.58%
  • 两个月：12.95%
  • 三个月：14.31%
  • 半年：16.04%
• 期权隐含波动率：
  • 西证波动率指数：16.03%，上升23.43%
  • iVIX：19.45%，上升9.95%
  • 认购期权隐含波动率：14.26%，上升69.57%
  • 认沽期权隐含波动率：17.80%，上升1.33%
  • 价差缩小至3.54%，较前一周下降61.35%

3. 策略推荐

• 日历价差：
  • 建议已布局的投资者继续持有至8月合约到期平仓。
  • 不建议新入场布局，因成本、风险及持有时长问题。
• 圣诞树价差（形态2）：
  • 买入两份“50ETF购8月2.25”，卖出三份“50ETF购8月2.30”，买入一份“50ETF购8月2.35”。
  • 单位构建成本146元，最大盈利354元，若标的价格大于2.2823或小于2.3354时获利。
• 牛市价差策略：
  • 买入“50ETF购8月2.30”，卖出“50ETF购8月2.35”。
  • 盈亏平衡点为2.3120，最大亏损120元，最大盈利380元。

风险提示

• 报告中的策略基于对上证50指数走势的判断，具体操作中标的资产和期权资产的价格变化将影响收益。
• 投资者应自行关注市场变化及风险，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布。
• 分析师：黄仕川（执业证号：S1250512040001）
• 联系方式：023-67507084，dyh@swsc.com.cn
• 报告仅供客户使用，未经授权不得复制或发布。

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