20250825-天风证券-TCL电子-01070.HK-MiniLED全球引领_盈利如期高增_2页_361kb

TCL电子（01070）公司报告分析

业绩概况

2025年上半年公司实现营业收入547.8亿港元，同比增长20.4%；毛利83.7亿港元，同比增长16.0%；经调整归母净利润10.6亿港元，同比增长62%，业绩好于预期上限。

分业务表现

• 显示业务收入334.2亿港元，同比增长10.9%
  • 大尺寸显示：283.5亿港元，增长9.4%
  • 中小尺寸显示：45.6亿港元，增长21.3%
  • 智慧商显：5.0亿港元，增长9.4%
• 全球TCL电视出货量1346万台，增长7.6%，全球市占率达14.2%，其中≥75吋电视出货量增长29.7%，量子点与Mini LED电视分别增长73.7%和176.1%，Mini LED业务以137万套销量居全球第一。
• 互联网业务收入14.6亿港元，同比增长20.3%，其中海外收入增长46.3%，毛利率提升至54.4%。
• 光伏、全品类营销及智能连接业务均实现增长，但智能硬件业务同比下降3.7%。

关键因素

• 毛利率：整体毛利率为15.3%，同比略降0.6个百分点，主要是光伏业务比重上升所致。费用率同比下降0.3个百分点，整体费用优化明显，净利润率提升至1.9%。
• 全球化布局：国内和海外市场分别增长4.4%和11.8%，海外增长主要受益于欧洲和新兴市场的表现。
• 创新业务：公司在智能眼镜、陪伴机器人领域取得突破，在“618”期间AR/XR眼镜市场份额突破52%，并推出AI赋能的智能家居产品，驱动长期增长。

投资建议与评级

维持“买入”评级，预计2025-2027年经调整归母净利润分别为23.4、28.4和33.5亿港元，动态PE分别为10.1、8.3和7.1倍。公司具备全球化、高端化运营能力，光伏、全品类营销等新业务增长动力充足。

风险提示

面临市场波动、原材料价格、汇率变化以及降本增效速度等风险。

以上内容为TCL电子2025年上半年业绩简要分析及总结，不包含任何图片资料。