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中国PMI观察总结（2026年03月）

核心内容

2026年3月中国制造业和非制造业PMI数据表明，经济正在逐步复苏，但复苏力度有限，市场预期较为谨慎。制造业PMI为50.4，高于市场预期的50.1，也高于50的荣枯线，显示经济活动有所回暖。非制造业PMI为50.1，同样高于50，但部分关键分项仍处于历史低位，表明非制造业复苏仍面临挑战。

主要观点

制造业PMI

• 整体表现：3月制造业PMI为50.4，较上月上升1.4，是过去两个月后再次高于50，显示经济复苏迹象。

• 分项表现：

  • 生产：51.4，环比上升1.8。
  • 新订单：51.6，环比上升3。
  • 主要原材料购进价格：63.9，环比上升9.1，显示原材料价格大幅上涨。
  • 出厂价格：55.4，环比上升4.8。
  • 进口：49.8，环比上升4.2。
  • 新出口订单：49.1，环比上升4.1。
  • 产成品库存：46.7，环比上升0.9。
  • 原材料库存：47.7，环比上升0.2。
  • 从业人员：48.6，环比上升0.6。
  • 供货商配送：49.5，环比上升0.4。
  • 生产经营活动预期：53.4，环比上升0.2。

• 复苏特征：制造业PMI的全面反弹主要得益于需求旺季的到来和中东冲突带来的涨价因素，但部分关键分项如新出口订单、进口、产成品库存、原材料库存、从业人员仍低于50，显示经济复苏仍不稳固。

• 行业表现：消费品行业和装备制造业PMI回升明显，而基础原材料行业仍低于50，显示不同行业复苏节奏不一。

• 季节性分析：预计4月制造业PMI将回落，这是检验经济韧性和中东冲突影响的重要窗口。

非制造业PMI

• 整体表现：3月非制造业PMI为50.1，较上月上升0.6，高于预期的49.9，表明非制造业活动有所恢复。

• 分项表现：

  • 商务活动：50.1，环比上升0.6。
  • 新出口订单：48.8，环比上升4.1。
  • 投入品价格：52.3，环比上升1.4。
  • 销售价格：49.9，环比上升1.1。
  • 供应商配送：51.5，环比上升1。
  • 内需：43.5，环比下降4.3。
  • 存货：43.5，环比下降1.9。
  • 业务活动预期：54.2，环比下降0.8。
  • 从业人员：45.2，环比下降0.8。
  • 建筑业：49.3，环比上升1.1。
  • 服务业：50.2，环比上升0.5。

• 复苏特征：非制造业PMI涨跌互现，但新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业仍处于筑底阶段。

• 行业表现：建筑业和服务业均有所回升，但建筑业PMI仍显示下滑趋势，服务业PMI处于历史次低水平。

• 价格走势：建筑业销售价格分项已筑底，可能反映房价环比企稳，但持续性尚需观察。

关键信息

• 制造业PMI：全面反弹，显示经济复苏迹象，但复苏力度有限，部分分项仍处于历史低位。
• 非制造业PMI：商务活动回升，但新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业复苏仍较缓慢。
• 价格因素：主要原材料购进价格和出厂价格显著上升，显示涨价压力，但非制造业销售价格已筑底。
• 季节性趋势：预计4月制造业PMI将回落，验证经济韧性及外部因素影响。
• 行业差异：消费品和装备制造业复苏明显，基础原材料行业仍低迷。
• 预期谨慎：尽管PMI数据有所改善，但整体经济预期仍较为谨慎，商品价格可能受此影响。

总结

2026年3月，中国制造业和非制造业PMI均显示出一定的复苏迹象，但复苏力度有限，市场预期谨慎。制造业PMI全面反弹，主要得益于需求回暖和涨价因素，但关键分项如新出口订单、进口等仍低于50，显示经济复苏不稳固。非制造业PMI则涨跌互现，新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业仍处于筑底阶段。整体来看，经济在逐步恢复，但需警惕外部不确定性对复苏进程的影响。