20170213-华创证券-医药生物行业周报_高规格政策再次发布_医药行业政策稳步推进_11页_949kb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现弱于大盘，申万医药生物指数周涨幅为0.93%，低于沪深300指数0.42个百分点，低于中证800指数0.59个百分点。二级板块中，医疗器械涨幅最大，达到3.20%，医疗服务和生物制品分别上涨1.59%和1.47%。白马股指数下跌0.58%，而IVD指数上涨2.72%，跑赢医药生物指数1.79个百分点。

主要观点与关键信息

一、市场表现

申万医药生物指数：本周跑输大盘，涨幅为0.93%。
二级板块表现：
- 医疗器械：3.20%
- 医疗服务：1.59%
- 生物制品：1.47%
- 中药：0.64%
- 化学制药：0.43%
- 医药商业：0.24%
白马股与IVD指数：
- 白马股指数下跌0.58%，跑输医药生物指数1.50个百分点。
- IVD指数上涨2.72%，跑赢医药生物指数1.79个百分点。

二、行业点评

国务院办公厅《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》点评

药品质量方面：
- 强调上市评审和一致性评价，鼓励新药和重大疾病用药研发。
- 临床试验机构放开有望在未来落地。
药品流通方面：
- 推动流通企业转型升级，培育大型现代药品流通骨干企业。
- 推行两票制，加强对药品采购合同、资质和价格体系的管理。
- 医保支付标准将逐步在全国推广，带量、带预算采购等二次议价形式将扩大实施。
药品使用方面：
- 规范医疗和用药行为，扩大临床路径覆盖面。
- 破除以药养医，加快建立公立医院补偿新机制。
- 加强医保基金预算管理，推进医保支付方式改革。

投资建议

关注创新药、优先审评、一致性评价、两票制等政策受益标的。
推荐关注优质创新药和仿制药生产企业，以及药品流通龙头企业，如恩华药业、恒瑞医药、华东医药、丽珠集团、金城医药、上海医药、国药股份等。

三、调研简报

环球医疗（02666.HK）

公司进入医疗服务领域是顺应国家医疗供给侧改革的举措，是医疗融资租赁业务的延伸。
合作模式实现多方共赢，交大附一为合作起点，后续邯郸第一人民和郑大附二合作将加速发展。
2016-2018年摊薄EPS分别为0.59/0.82/1.03 HKD，给予14倍估值，目标价11.48 HKD。
首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：医疗服务落地速度可能慢于预期。

四、特色研究

从三真康复（870629.OC）看康复医疗行业

康复行业现状：
- 康复医疗被视为“第三医学”，发展潜力巨大。
- 中国残疾率高达75%以上，远高于发达国家的30%，主要因缺乏康复治疗环节。
- 2016年第二次纳入医保项目落地，将推动康复行业快速发展。
- 预计到2022年中国康复市场规模将达1000亿元，年复合增长率超过18%。
三真康复模式：
- 成立于2011年底，主营医疗机构投资、运营和管理。
- 设立康复医院及东风分院，托管四家社区医疗机构。
- 以康复为特色，兼顾常见病诊疗，服务覆盖从医院到社区再到家庭的全链条。
- 为湖南省基本医疗保险定点机构，具有政策优势。
财务表现：
- 2015年底净资产1275万元，负债率35.6%，处于行业中等水平。
- 2015年度营业收入1966万元，医疗服务费占比68%，药品占比32%。
- 净利润309万元，净利润率15.74%，ROE为24.29%，均属行业较好水平。

行业评级与投资建议

行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师介绍

宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。
张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
邱旻：华创证券分析师，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，2015年加入华创证券研究所。
孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士，2016年加入华创证券研究所。
李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士，2016年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

北京机构销售部：
- 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
- 温雪姣：销售经理，电话010-66500852，邮箱wenxuejiao@hcyjs.com
- 黄旭东：销售助理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com
- 郭赛赛：销售助理，电话010-63214683，邮箱guosaisai@hcyjs.com
- 杜飞：销售助理，电话010-66500827，邮箱dufei@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理兼广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：高级销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 李梦雪：销售经理，电话0755-82027731，邮箱limengxue@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售助理，电话0755 83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 陈艺珺：销售助理，电话0755-83024576，邮箱chenyijun@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
- 简佳：高级销售经理，电话021-20572586，邮箱jianjia@hcyjs.com
- 李菌茵：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
- 杜婵媛：高级销售经理，电话021-20572583，邮箱duchanyuan@hcyjs.com
- 沈晓瑜：高级销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
- 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
- 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
- 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
- 范婕：销售助理，电话021-20572587，邮箱fanjie@hcyjs.com
- 陈红宇：销售助理，电话021-20572593，邮箱chenhongyu@hcyjs.com