20181125-安信证券-投资策略定期报告_一些中期有利A股的因素在逐一出现_11页_649kb

A股中期有利因素分析总结

核心内容

2018年11月25日发布的报告指出，A股市场在短期内受到投资者情绪波动影响，但在中期来看，存在多个积极因素，有助于市场回暖。这些因素包括：

• 油价下行带来的通胀预期缓解；
• 民营部门信用融资环境的改善；
• 政策层面的优化，如回购制度和高送转规则的调整；
• 行业及主题投资机会的显现。

主要观点

1. 油价下行对A股的中期影响

• 由于供给端（如沙特、俄罗斯、美国）的增产以及需求预期的不稳定，国际原油价格大幅下跌，布伦特和WTI原油期货价格分别下跌了26.34%和27.45%。
• 油价下跌有助于缓和通胀预期，从而改善流动性预期，对债券市场和股票市场具有积极意义。
• 历史数据显示，油价单月大跌后，A股市场在短期可能受到一定冲击，但中期表现通常偏正面。

2. 民营信用环境改善

• 民营部门信用利差出现收窄趋势，表明融资环境有所改善。
• 信用债发行规模和净融资环比上升，显示市场流动性有所增强。
• 信用利差回落是A股市场风险偏好和经济预期修复的重要信号。

3. 回购制度优化与高送转新规

• 《回购细则（征求意见稿）》的发布，进一步规范了回购行为，明确了回购的激励机制、资金来源、价格限制等关键内容。
• 回购被视为公司现金分红的一种形式，有助于提振市场信心并稳定股价。
• 高送转新规强调业绩增长为基础，避免了“送转股”成为炒作工具，回归其本质功能，即反映公司实际经营状况。

关键信息

回购情况

• 自2018年10月26日新公司法实施以来，A股市场在不到一个月内发布了213个回购预案，回购金额上限达约365亿元。
• 回购预案主要集中在中小板和主板，创业板占比仅为12%。
• 行业分布上，机械设备、生物医药、化工、计算机等行业的回购预案数量和金额居前。

股价表现

• 发布回购预案后20个交易日内，上市公司平均取得5.39%的超额收益，显示回购对市场信心的短期提振作用。

高送转新规

• 高送转需满足业绩增长的条件，且对限售股解禁期和减持行为进行了严格限制。
• 部分创业板公司虽略低于监管红线，但仍收到深交所关注函，说明监管层对高送转的规范态度。

行业与主题关注

行业重点

• 中期关注行业包括：5G、军工、半导体、云计算、公用事业等，这些行业具有较好的增长潜力。

投资主题

• 主题投资方面，重点关注：
  • 具有较强回购能力的公司；
  • 高股权质押率中的优质公司；
  • 具有业绩增长基础的高送转预期公司。

风险提示

• 通胀超预期；
• 中美贸易摩擦显著升级。

表格与图表要点

表1：油价单月大跌后的A股涨跌幅

• 油价下跌对A股短期有微弱负面影响，但中期影响偏正面。

表2：回购制度演变

• 回购制度从顶层设计到配套细则已逐步完善，有助于提高市场透明度和规范性。

表3：安信研究·月度金股组合

• 包括计算机、军工、通信、非银金融、银行、电新、家电、机械、石化/基化等行业中的代表性公司。

未来展望

• 短期市场波动主要受投资者情绪影响，特别是在G20会议前处于观望状态。
• 中期市场风险偏好与经济预期的修复，将依赖实质性减税降费政策的推进以及中美贸易争端的积极进展。

总结

本报告指出，尽管短期内市场波动较大，但A股市场中期存在积极因素，包括油价下行、信用环境改善及政策优化。重点行业和主题将为投资者提供结构性机会，同时需警惕通胀和贸易摩擦升级等风险。