20210601-兴业证券-海外非银金融行业月报（2021年5月）_保险承保端符合预期_券商行情回暖_21页_1mb

报告摘要

保险及非银金融行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月保险及非银金融行业的表现，涵盖保险行业保费数据、券商板块交易数据、中国香港市场动态及H股全流通进展等内容。整体来看，市场在政策推动和行业调整中呈现分化趋势，部分公司表现优于市场，但整体估值和业绩承压。

主要观点

1. 保险行业

保费增长情况：2021年1-4月，全国原保费总收入21,169亿元，同比增长6.4%；其中，寿险增长6.7%，健康险增长14.7%，意外险增长8.7%。
单月保费：2021年4月，全国原保费总收入3,174亿元，同比微降0.5%。寿险、健康险、意外险保费分别同比-1.3%、+6.1%、-8.0%。
公司表现：
- 寿险公司：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、人保集团、中国财险、众安在线原保费收入分别为3,026亿元、737亿元、1,631亿元、3,530亿元、808亿元、2,425亿元、1,694亿元、59亿元，同比增速分别为-5.8%、7.4%、6.2%、4.6%、3.5%、1.9%、2.8%、38.9%。
- 财险公司：4月单月财险保费增速中，众安在线以87.4%领先，中国太保2.9%，中国财险-8.8%，平安-10.5%。
新单销售承压：多数公司新单销售受年初高点消耗和代理人队伍调整影响，但太保因新产品两全其美两全保险表现较好。
估值情况：截至2021年5月31日，港股寿险标的平均PEV为0.82倍；传统财险标的平均PB为0.51倍，众安在线PS为2.89倍。
投资建议：维持全年弱复苏预期，推荐友邦保险、中国平安，关注中国太保；财险方面，推荐中国财险，因其优势持续。

2. 券商及多元金融行业

港股交易量：本月港股日均股基交易量1,274.44亿港元，环比下降2.70%；港股中资股日均股基交易量427.16亿港元，环比上涨10.61%，占港股总交易量的33.52%。
A股交易量：本月A股日均股基交易量8,804.96亿元，环比上涨16.98%。
港股通净流入：本月港股通净流入366.34亿元，沪市及深市分别净流入112.6亿元和253.74亿元；内陆股通净流入557.76亿元，其中沪股通流入302.06亿元，深股通流入255.71亿元。
两融余额：沪深两融日均余额16,872.70亿元，环比上涨1.45%，占A股流通市值的2.51%。
券商表现：港股券商中，中金公司涨幅最大（17.32%），中信证券（14.46%）、东方证券（12.37%）紧随其后；跌幅最大的为华兴资本控股（-12.35%）、海通国际（-3.27%）、国泰君安国际（-2.84%）。
A股券商溢价：A股较H股溢价较高的券商包括国联证券（79.84%）、中信建投证券（76.02%）、中州证券（74.54%）。
投资建议：推荐受益于中概股回归和成长性可期的香港交易所，关注中金公司、中信证券、华兴资本控股。

关键信息

5月港股市场动态

监管动态：
- 香港证监会推出开放式基金及房地产投资信托基金资助计划，资助比例为70%。
- 加强打击涉及IPO的不当行为，如操纵股价等。
IPO情况：
- 5月共有4家公司上市，募资289亿港元。
- 本年度累计39家公司上市，募资1,803亿港元，较去年同期增长637.4%。
- 信息技术行业占比最高（54.4%），医疗保健行业次之（12.4%）。

H股全流通进展

发展历程：
- 2005年，中国建设银行成为首个实现H股全流通的企业。
- 2018年4月，证监会发布H股全流通试点实施细则和指南。
- 2019年11月，证监会正式全面推开H股全流通改革。
申请进展：
- 截至2021年5月31日，共有19家公司申请H股全流通。
- 多家公司如雅生活服务、天保能源、招金矿业、富力地产、蓝光嘉宝等已实现股份转化并上市交易。
- 部分公司选择留存部分非流通股，如蓝光嘉宝留存7.7%，招金矿业留存20.2%，众安在线留存3.4%。

风险提示

资本市场下行风险
行业政策改变风险
保费收入放缓风险
外资进入带来的经营风险

估值情况

保险行业：港股寿险标的平均PEV为0.82倍；传统财险标的平均PB为0.51倍，众安在线PS为2.89倍。
券商行业：港股上市券商平均PB为0.61倍，A+H股券商港股平均PB为0.72倍。

总结

2021年5月，保险及非银金融行业整体表现分化。保险板块中，寿险和健康险增长较好，但整体保费收入承压。券商板块受益于中概股回归及港股IPO活跃，交易量和股价表现较好。H股全流通改革持续推进，有助于提升港股市场流动性。整体来看，行业在政策支持和市场调整中逐步复苏，但需关注市场波动和政策变化带来的风险。

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