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沪铜周报总结：年内降息基本落空，铜价承压

一、核心内容概述

本周沪铜市场在多重因素影响下呈现偏弱震荡走势。外围环境方面，美联储维持利率不变，但官员表态偏鹰，导致年内降息预期落空，美元走强与美债收益率上升压制铜价。同时，中东局势再度紧张，引发市场对地缘政治风险的担忧，进一步推高铜价压力。

国内方面，政策层面关注7月底政治局会议的基调，预计加快存量政策落地，其中8000亿元超长期特别国债资金将重点投向电网、新能源基建等领域，对铜消费形成一定托底作用。然而，市场情绪仍偏弱，铜市情绪指数为48.59，低于荣枯线（50）。

二、主要观点分析

1. 供给端分析

• 国际矿端扰动：智利遭遇冬季风暴，导致矿区生产及物流体系受阻，短期影响铜矿供应，但影响有限，不构成长期供应收缩。
• 秘鲁矿业政策：秘鲁进入60天紧急状态，虽政策转向可能优化投资环境，但新增产能有限，建设节奏受地方因素制约。
• 再生铜供应收缩：国内废铜合规供给受限，无票货源难以进入正规产业链，导致含税废铜供应不足。
• 精炼铜供应：6月精炼铜产量同比增长4.0%，1-6月累计产量增长5.2%，供应小幅增加，但铜矿供应仍偏紧。

2. 需求端分析

• 需求结构分化：传统用铜行业如电力、地产表现疲软，而新能源车、特高压、算力设施等高景气赛道需求相对稳定。
• 地产需求疲软：1-6月全国房地产开发投资同比下降18.0%，新开工、竣工面积均大幅下滑，显示地产需求持续承压。
• 下游采购意愿不足：高铜价抑制企业采购积极性，多数企业以刚需采购和低价补库为主，需求端增长空间有限。

3. 库存情况

• 国内市场电解铜库存：7月26日库存为12.12万吨，社库小幅累库，但整体库存仍维持在较低水平。
• LME铜库存：截至7月29日，LME铜库存为262,300吨，处于近五年绝对高位。
• 上期所铜库存：7月24日库存为69,610吨，较前一周下降，7月30日仓单数量降至25,737吨，连续十九期下降，显示市场交投意愿偏弱。

三、技术面分析

• 沪铜2609合约近期处于高位震荡状态，价格未能有效突破上方压力区间，显示多头动能衰减。
• 技术指标显示短期均线支撑减弱，价格重心缓慢下移，市场风险偏好回落。
• 从历史价格水平看，当前铜价处于历史高位，短期行情预计重回前期震荡区间，维持偏弱震荡格局。
• 下方支撑位关注一季度震荡中枢，铜价下行空间有限。

四、操作思路

1. 核心结论与展望

• 短期铜价走势：受美联储鹰派政策、地缘风险及国内需求疲软影响，短期沪铜维持偏弱震荡，下行空间有限。
• 中长期基本面：铜价基本面仍保持健康，供给端偏紧，需求端结构性支撑存在。
• 市场情绪：整体情绪偏弱，政策托底作用有限，需关注后续政策落地效果及市场情绪变化。

2. 交易策略建议

• 单边策略：短期偏弱震荡，不建议积极做多，可关注震荡区间内的波段操作。
• 套利策略：当前市场波动性较低，建议保持观望态度。
• 期权策略：市场不确定性较高，建议谨慎操作，避免过度杠杆。

五、关键信息汇总

六、风险提示

• 美联储政策转向可能对铜价产生进一步影响。
• 地缘政治风险持续发酵，可能推高能源与物流成本。
• 国内地产政策及基建投资力度影响需求端表现。
• 库存变化及市场情绪波动对铜价走势形成关键影响。