20220520-南华期货-超预期的LPR调整_6页_1mb

南华期货研究NFR：2022年5月20日市场分析总结

核心内容

2022年5月20日，南华期货研究所发布市场分析报告，重点分析了当日LPR（贷款市场报价利率）调整对市场的影响，以及国债期货、资金利率和现券市场的走势。

主要观点

• LPR调整超预期：央行宣布一年期LPR保持不变，五年期LPR下调15bp至4.45%，这是五年期LPR首次下调，且幅度较大，显示出央行在稳增长方面的政策导向。
• 降息偏向宽信用：此次LPR下调是在银行存款利率自发调降后进行的，有助于降低融资成本，释放更多流动性，支持实体经济。
• 房地产行业受益：五年期LPR的下调适用于存量贷款，有助于降低房地产企业的融资成本，推动房地产市场回暖。
• 债市短期偏空：近期债市对利多消息反应钝化，进入数据真空期后，预期风险偏好将回升，短期债市可能承压。

关键信息

日内行情

• 国债期货：
  • 2年期主力合约TS2209收报101.05，跌幅0.02%。
  • 5年期主力合约TF2209收报101.475，跌幅0.01%。
  • 10年期主力合约T2209收报100.275，跌幅0.07%。
• 现券市场：
  • 10年期活跃券220003收报2.812%，较前一交易日上行0.45bp。

公开市场操作

• 央行今日共100亿逆回购到期，新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 银行间短端质押回购加权利率在昨日小幅上行后再度回落，缴税压力对流动性冲击有限。

持仓量变化

• TS合约：持仓量41262，较前一日增加1，7天平均日变动为688。
• TF合约：持仓量103373，较前一日增加543，7天平均日变动为1692。
• T合约：持仓量189898，较前一日增加2090，7天平均日变动为2408。

基差走势与跨期价差

• 各期限国债期货的基差走势和跨期价差图显示了市场对不同期限债券的定价差异和预期变化。
• 主要关注点包括：
  • T合约与TF合约的价差（久期中性）
  • T合约与TS合约的价差（久期中性）
  • 国债各期限价差图

资金变动与现券走势

• 质押式回购利率：银行间质押式回购利率有所变动，反映市场流动性状况。
• 国债YTM走势：国债收益率曲线呈现一定的调整趋势，显示市场对利率走势的预期。

总结

此次LPR调整是央行在稳增长政策下的重要举措，尤其是五年期LPR的下调对房地产行业具有积极影响。尽管债市短期内可能承压，但随着复工复产推进和中美关税相关利好消息的释放，市场风险偏好有望回升。投资者需密切关注后续政策动向和市场变化，合理配置资产。