20240626-大公国际-货币政策框架演进及影响分析——货币政策中期展望_8页_723kb

上半年货币政策回顾

上半年，央行实施稳健灵活的货币政策，通过降准、降息和公开市场操作等工具，维护市场流动性合理充裕，促进金融总量平稳增长和质量持续提升。金融总量方面，存款准备金率下调释放超过1万亿元流动性，M2同比增长8.4%，新增贷款稳步增长，同时加强金融规范，减少资金空转，提升政策传导效率。价格方面，利率有序下降，LPR下调引导融资成本稳中有降，人民币汇率基本稳定。结构优化上，聚焦科技创新、绿色金融等领域，使用结构性货币政策工具支持“五篇大文章”，并稳妥化解城投、房地产和中小金融机构风险。

下半年货币政策展望

下半年，货币政策仍以支持性为主，总量增速将常态化放缓，质量提升。降准可能在季末或经济信心不足时择机进行，降息或推迟到三季度末或四季度，受中美利差和汇率因素制约。人民币汇率预计在7.3以内双向波动，四季度压力减弱，得益于经济基本面和外汇政策工具箱支持。结构持续优化，结构性货币政策工具坚持“有进有退”原则，风险关注点扩展到保险行业。

货币政策框架演进及影响

今年陆家嘴论坛突出“重价格、轻规模”的转向，政策利率将主要参考7天期逆回购操作利率，中长期利率逐步市场化，淡化MLF色彩。利率走廊宽度适度收窄，预计通过SLF和OMO调整实现。二级市场国债买卖纳入工具箱，作为流动性管理补充，旨在保持向上的收益率曲线，引导利率。这些演进旨在提升货币政策灵活性和效率，应对经济转型挑战，但需注意潜在风险和实施节奏。