20220102-国盛证券-硬件科技_结构性创新不断加强_关注重点细分赛道_100页_7mb

电子行业分析总结

核心内容

电子行业在2022年继续受到创新与需求共振的推动，以5G、云、人工智能、可穿戴等为核心的技术创新周期不断加强。智能手机市场在疫情后仍保持温和增长，5G换机潮持续推动市场发展。VR技术因5G的推动重新焕发生机，应用在游戏、观影、直播等多个领域。光学技术持续升级，手机与车载光学市场空间巨大。Mini LED技术加速商用，成为显示行业的重要趋势。被动元件受益于新能源车、物联网等增长领域，国产替代进程加快。面板行业格局优化，盈利能力周期性减弱。安防行业在AI赋能下开启第二增长曲线。

主要观点

1. 智能手机市场

• 5G手机渗透率持续提升：2021年1-11月，国内市场5G手机出货量同比增长65.3%，占比达75.3%。
• 5G换机潮持续：2022年5G手机占比将超50%，智能手机出货量预计维持个位数增长。
• 终端售价下探：5G手机价格持续下降，性价比提升，带动市场增长。
• 国内5G网络覆盖：预计2022年全国主要城市将完成5G网络覆盖，推动消费市场回暖。

2. VR市场

• 技术进步推动VR复兴：芯片、显示技术、通讯手段及算法的提升，使VR设备体验更佳。
• Oculus Quest 2 领先市场：2021年11月，Quest 2 市场份额达36.32%，带动消费级VR市场增长。
• VR应用多点开花：游戏、观影、直播等推动需求，同时VR在房产交易、零售、医疗等领域加速渗透。
• 市场空间巨大：预计2025年VR市场规模将超184亿美元，企业市场将反超消费市场。

3. 光学赛道

• 手机镜头持续升级：从5P、6P向7P、8P过渡，像素提升，多镜片配置成为主流。
• 车载光学需求旺盛：ADAS、激光雷达推动车载镜头市场增长，ADAS渗透率持续提升。
• 技术协同：TOF、潜望式镜头等技术协同发展，提升手机拍摄能力与用户体验。

4. Mini LED

• 终端应用加速推进：Mini LED背光技术在电视、笔电、显示器等领域快速渗透。
• 产业链布局完善：大陆光电产业链深耕Mini LED，相关企业如京东方、三安光电受益。
• 市场前景广阔：预计2022年Mini LED市场将进入商用元年，未来3-5年保持高增长。

5. 被动元件

• 新能源汽车拉动需求：单车MLCC用量提升，带动MLCC市场增长。
• 国产替代加速：国内厂商加快扩产，提升市场份额，增强产业链自主能力。

6. 面板行业

• 盈利周期性减弱：面板厂商通过产能释放与产品结构优化，提升盈利能力。
• 行业格局优化：核心厂商竞争力增强，经营性现金流和自由现金流优化。

7. 安防行业

• AI赋能开启蓝海市场：视频物联智能化推进，带动安防行业增长。
• 龙头表现亮眼：海康威视、大华股份等公司经营表现超预期，推动行业增长。

关键信息

• 5G手机市场：2022年全球智能手机出货量预计增长，5G手机占比超50%。
• VR市场：2021年全球VR直播市场规模增长超100%，2025年预计达41.13亿美元。
• 手机镜头：2021年全球手机镜头出货量增长11%，多摄方案成为主流。
• Mini LED：2021年全球Mini LED背光市场开始增长，2022年有望全面商用。
• 被动元件：MLCC、薄膜电容等受益于新能源汽车、物联网等需求增长。
• 安防行业：2022年安防行业有望增长，AI与大数据推动行业转型。

重点细分赛道与投资机会

1. 折叠屏手机

• 多品牌布局：三星、华为、小米、OPPO等品牌推出折叠屏产品，市场热度上升。
• 价格下探：2022年折叠屏手机价格有望降至一万元以下，销量增长可期。
• 技术突破：屏幕与铰链技术成为差异化来源，UTG、柔性电池等技术推动发展。

2. 可穿戴设备

• 市场空间广阔：智能手表等可穿戴设备市场增长迅速，2021年全球智能手表出货量增长。
• 应用场景丰富：可穿戴设备在健康监测、智能交互等领域持续拓展。

3. Mini LED

• 产业链布局：三安光电、京东方、激智科技等企业布局Mini LED产业链。
• 技术要求提升：对芯片结构、封装等技术提出更高要求，推动技术进步。

4. 被动元件

• MLCC需求增长：新能源汽车、物联网等带动MLCC需求，国内厂商加速扩产。
• 薄膜电容市场：受益于新能源汽车发展，市场空间扩大。

5. 面板行业

• 核心厂商增长：京东方、TCL科技等公司业绩增长，盈利能力提升。
• TV面板价格企稳：2022年TV面板价格有望回暖，行业盈利空间扩大。

6. 安防行业

• AI赋能增长：智慧视频物联需求上升，带动安防行业转型。
• 核心公司表现：海康威视、大华股份等公司经营表现超预期。

重点标的

• 苹果链龙头：立讯精密、歌尔股份、欣旺达、鹏鼎控股、东山精密、大族激光、长盈精密
• 光学赛道：舜宇光学、永新光学、水晶光电、联创电子
• 消费电子：精研科技、传音控股、杰普特、科森科技、赛腾股份、长信科技
• Mini LED：三安光电、京东方A、激智科技、长阳科技、新益昌、鸿利智汇、隆利科技
• 被动元件：三环集团、洁美科技、风华高科
• 面板：京东方A、TCL科技
• PCB：鹏鼎控股、生益科技、景旺电子、胜宏科技、东山精密、弘信电子
• 安防：海康威视、大华股份

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响行业增长。
• 中美科技摩擦：可能对供应链和市场产生影响。
• 疫情影响供应链：可能造成生产与交付延迟。
• 供应链持续紧张：可能影响行业整体发展。

行业趋势展望

• 5G换机潮持续：推动智能手机市场增长，带动相关产业链发展。
• VR应用拓展：游戏、直播、教育、医疗等多领域应用，带动市场增长。
• 光学技术升级：手机与车载镜头需求增长，推动光学行业繁荣。
• Mini LED商用加速：2022年成为Mini LED商用元年，行业增长可期。
• 被动元件国产替代：新能源汽车、物联网等推动国内厂商增长。
• 安防行业AI赋能：推动行业向智慧物联转型，市场空间扩大。
• 面板行业格局优化：核心厂商盈利能力提升，行业周期性减弱。