20181119-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第87期_建议关注宇晶股份_海容冷链_10页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告为2018年11月19日发布的行业动态点评，主要聚焦于中小市值领域，重点推荐关注宇晶股份和海容冷链两家公司。报告从行业趋势、公司基本面、IPO募资计划、市场定位及模型打分等多个维度对两家公司进行了详细分析，同时提醒了相关投资风险。

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主要观点

行业评级

• 行业评级为“中小市值”。
• 报告指出，2018年行业整体面临一定压力，但部分优质次新股表现突出。

推荐关注公司

• 宇晶股份：国内线切割和研磨抛光设备领先企业，2016、2017年营收与归母净利润平均增速分别为67.85%和131.61%，在2017年以来上市的新股中排名前6.6%。
• 海容冷链：产品丰富的冷链商用展示柜制造商，2016、2017年出口市场占有率均排名前三，在2017年以来上市的新股中排名前32.1%。

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关键信息

海容冷链

业务与市场

• 主要产品为商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜，约100余款，覆盖冷饮、速冻食品、啤酒、饮料、乳业、连锁超市等下游行业。
• 2016年国内市场占有率约为9.49%，出口市场占有率分别为4.84%和5.11%。
• 与联合利华、雀巢、伊利、蒙牛等知名企业保持合作关系。

财务表现

• 2016、2017年营收平均增速为5.65%，归母净利润平均增速为0.39%。
• 2018年1-6月营收同比增长21.77%，归母净利润同比增长24.63%。
• 预计2018年营收增长13.99%-19.17%，归母净利润增长15.73%-25.46%。

毛利率分析

• 2015-2017年毛利率分别为31.14%、33.89%、30.62%，整体与行业趋势一致。
• 2017年毛利率下降主要由于原材料价格上涨，导致冷冻与冷藏展示柜毛利率分别下降3.77和6.85个百分点。

募投项目

• 拟公开发行2000万股，募集资金用于“年产50万台冷链终端设备项目”、“年产10万台超低温冷链设备项目”、“冷链设备研发中心建设项目”及补充流动资金。
• 募投项目总投资额59,899.25万元，拟使用募集资金59,899.25万元。

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宇晶股份

业务与市场

• 主营研磨抛光机和多线切割机，产品用于智能手机玻璃、蓝宝石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的加工。
• 与苹果核心供应商蓝思科技合作超过12年，客户包括欧菲光、三环集团、比亚迪等知名企业。
• 2017年研磨抛光机销售收入占总营收的85.13%，是主要收入来源。

财务表现

• 2016、2017年营收平均增速为67.85%，归母净利润平均增速为131.61%。
• 2018年1-9月营收同比增长70.49%，归母净利润同比增长99.35%。
• 预计2018年营收增长38.57%-47.39%，归母净利润增长30.65%-38.97%。

毛利率分析

• 2015-2017年毛利率分别为40.85%、44.90%、42.58%，高于行业平均水平。
• 2017年毛利率略有下降，主要由于新产品15B系列毛利率较低，以及旧设备二次销售导致多线切割机毛利率下降。

募投项目

• 拟公开发行2500万股，募集资金用于“研发中心扩建项目”、“多线切割机、研磨抛光机扩产项目”及“智能装备生产项目”。
• 募投项目总投资额40,444.24万元，拟使用募集资金40,444.24万元。

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华泰中小盘新股掘金模型打分结果

• 模型从成长性与经营质量两个维度进行打分，考虑营收三年CAGR、归母净利三年CAGR、ROE、总资产周转率及经营性现金流占营业收入比重等指标。
• 宇晶股份得分排名前6.6%，海容冷链得分排名前32.1%。

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风险提示

1. 宏观经济增速放缓可能影响行业整体业绩。
2. 次新股估值偏高，市场情绪波动可能带来回调压力。
3. 新股市场可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
4. 模型设计可能存在考虑不足，导致评分结果与实际公司情况不一致。

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免责声明

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